山东唯可鲜食品集团股份有限公司（以下称“唯可鲜”）日前完成北交所上市辅导备案，正式向北京证券交易所发起冲击。从8月28日与国金证券签署辅导协议、8月31日提交备案材料，到9月7日受理并当日完成备案，整个过程仅用十天。

三年营收净利翻倍，上半年迎来业绩“拐点”

公开资料显示，唯可鲜的前身是山东泰乐源食品科技股份有限公司，2018年10月成立，总部位于泰安市宁阳县的公司，2024年9月6日挂牌新三板，2026年1月更名“唯可鲜”。

公司的核心业务分为两部分：一部分是果汁浓浆、果酱、茶饮料等B端现制饮品原料，2025年为公司贡献了超84%的营收；另一部分是面向C端的HPP（超高压冷杀菌）即饮饮品的研发、生产与销售，去年贡献了约15%的营收。

消费端对唯可鲜并不熟悉，但其供应链名单上的客户却耳熟能详。唯可鲜在招股书中透露，公司的现制饮品原料产品已成功打入蜜雪冰城、喜茶、沪上阿姨、书亦烧仙草、冰雪时光、悸动烧仙草等新茶饮品牌商，瑞幸咖啡、库迪咖啡等现磨咖啡企业，以及海底捞、百胜、萨莉亚、凑凑、呷哺呷哺等餐饮连锁企业的供应链体系，并长期保持良好稳定的合作关系；公司的HPP即饮饮品已在线下成功入驻Ole城市超市、罗森便利店、711便利店、盒马、大润发、叮咚买菜等新零售及传统零售系统，同时通过抖音、天猫、京东、拼多多等线上电商平台进行销售；此外，公司与东方甄选等品牌商持续开展合作，不断开拓终端消费市场。

经营能力方面，2023年至2025年，公司营业收入分别为4.19亿元、6.14亿元和 8.69亿元，同比变化分别为56.69%、46.53%、41.38%；归母净利润分别为3075.31万元、4611.52万元和9070.41万元，同比变化分别为168.31%、11.03%、96.69%，三年间整体呈现“双增”态势，两项指标规模翻倍。

然而，进入2026年，公司业绩出现拐点。中期业绩报告显示，今年上半年，公司实现营收5.04亿元，同比增长25.23%；归母净利润3319.56万元，同比下降22.77%。其中，现制饮品原料收入约4.04亿元，同比增长17.75%，HPP即饮饮品收入约9866.67万元，同比增长68.07%，但两项业务毛利率分别降至20.42%、18.75%，同比下滑 8.25%和38.54%。

值得注意的是，业绩拐点的背后，客户结构是绕不开的焦点。2025年年报显示，截至报告期末，唯可鲜前五大客户分别为蜜雪冰城、瑞幸咖啡、海底捞、盒马、添牛商贸，相对应的销售占比分别为37.20%、21.29%、5.68%、3.93%、2.84%，其中，蜜雪冰城和瑞幸咖啡两大客户合计贡献近六成。

近年来，唯可鲜对蜜雪冰城的依赖度在下降——从2023年的53.78%降至2025年的37.20%，但前五大客户合计贡献仍超营收的70%。

第二曲线HPP的机遇与合规暗礁

此外，就在北交所辅导备案前一个月，唯可鲜已完成了一轮1.161亿元的定向发行。今年8月，唯可鲜以18元/股向泰安新智、铭耀资本、冠亚投资、深担创投四家机构发行645万股，募资1.161亿元，新增股份9月11日挂牌。

发行说明书披露的《补充协议》中设定了明确的赎回权条款：若唯可鲜未能在2031年12月31日前完成“合格上市”（含北交所/沪深IPO，新三板挂牌不计入），投资人有权要求实际控制人肖志剑、肖逸兄弟按“投资本金×（1+6%×N）”回购股份，N为投资本金支付日至实际支付日的天数除以365。若逾期未付，每日还需按未付金额的万分之一支付违约金。

募资用途方面，5270万元用于补充流动资金，2000万元用于偿还银行贷款，4340万元投向安徽HPP高端饮品基地一期项目。一边扩产、一边补流偿债，反映出公司在山东、安徽、重庆三地布局产能的同时，现金流正承受双向挤压。2026年上半年末应收账款达5570.72万元，较2025年末再增16.92%。

唯可鲜讲给资本市场的核心故事，是从B端原料供应商向C端HPP饮品品牌延伸。公司掌握的超高压冷杀菌技术，以400至600兆帕的压强（相当于6000倍大气压）杀灭微生物，不破坏果汁的风味和营养成分。经尚普咨询认证，其HPP苹果汁和HPP羽衣甘蓝汁2025年销量位居全国第一，并被认定为“HPP冷萃茶开创者”。2026年上半年，HPP即饮饮品收入9866.67万元，同比增长68.07%，是增速最快的板块。

上半年，HPP即饮产品毛利率同比下滑38.54个百分点，降至18.75%。行业层面，HPP赛道整体尚处于发展初期，生产成本高、依赖冷链配送、保质期短，国内尚未出台统一的产品标准。

在申请新三板挂牌过程中，唯可鲜曾就超产能生产、排污手续不规范、食品经营备案等问题回复全国股转系统问询。公司披露，2022年度现调饮料项目实际销售2.30万吨，而环评批复核定产能仅1.5万吨/年；2023年度销量增至3.64万吨，超出批复产能对应的营收占比约61%。公司承认存在“超出环评批复产能30%以上的重大变化以及未取得节能审查意见的情形”，已于2024年完成整改。

从代工厂到拟上市公司，唯可鲜踩中了新茶饮扩张与HPP果汁兴起两轮风口，但大客户依赖、自有品牌尚弱仍是其登陆北交所乃至未来发展路上需要直面的考题。

文/北京青年报记者 范辉 孟思雨

编辑/范辉