2026年7月，光明乳业前董事长黄黎明在连任仅一年后提前离任，陆骏飞火线接棒董事长。一个月后，光明乳业交出2026年半年报——归母净利润2.51亿元，同比增长15.34%。数字看似回暖，但撕开利润表的外衣，这家百年乳企“病灶”依然清晰：营收连续下滑、核心液态奶出现双位数下跌、大本营上海市场收入显著收缩、扣非净利润不增反降。利润表“回来”了，但主业经营尚未迎来实质性修复。

归母净利增长，扣非净利下滑

2026年上半年，光明乳业实现营业收入118.73亿元，同比下降4.81%；归母净利润2.51亿元，同比增长15.34%。扣非归母净利润仅为2.18亿元，同比下降13.39%。

一涨一跌，归母净利润与扣非净利润走势出现背离。市场不禁要问：利润增长的真正来源是什么？

通过半年报不难发现，报告期内，公司资产处置收益达到1.04亿元，主要来自子公司新莱特以1.7亿美元出售新西兰北岛资产；财务费用因利息支出减少下降44.68%；销售费用同比下降12.07%，其中广告费同比减少30.1%。

二季度数据表现更为突出：二季度光明乳业营收56.6亿元，同比降幅从一季度的2.5%扩大至7.2%；归母净利润1.84亿元，同比大增141.4%，主要驱动是销售费用下降、财务费用减少以及资产处置收益增加。

液态奶双位数下跌，上海大本营收入收缩

利润表“修复”的表象之下，光明乳业的主业基本面仍在承压。

液态奶作为公司的核心业务板块，上半年实现收入59.13亿元，同比下降10.48%。

从时间轴看，光明乳业液态奶业务的颓势有所加速：2024年上半年液态奶收入72.31亿元，2025年上半年降至66.06亿元，2026年上半年进一步收缩至59.13亿元，三年累计收入减少超13亿元。其中，2026年二季度单季液态奶收入28.3亿元，同比降幅扩大至14.7%。

与同业对比，光明乳业液态奶的下滑更为刺眼。2026年上半年，伊利液态奶收入365.9亿元，同比增长1.3%；蒙牛液态奶收入338.65亿元，同比增长5.2%。在行业头部企业仍保持正增长的背景下，光明液态奶以10.48%的降幅持续掉队，与头部差距进一步拉大。

此外，光明乳业大本营上海市场同样出现收缩。上半年上海地区收入30.22亿元，同比下滑13.35%；第二季度单季同比下滑18.6%。外地收入下降6.12%，境外收入微增3.19%——海外板块唯一实现增长，依旧依靠子公司新莱特。

渠道端同样呈现收缩态势。2026年上半年直营收入下降8.38%，经销商收入下降4.31%；报告期末经销商净减少423家（上海减少40家、外地减少383家）。

其他乳制品收入44.28亿元，同比微降1.45%；牧业产品收入10.14亿元，同比增长95.84%，增长主要来自新莱特生奶销售收入提升。但牧业产品整体体量有限，难以对冲液态奶业务的收入下滑。

新莱特：从“出血点”走向止血进行时

新莱特仍是光明乳业财报中绕不开的子公司。2025年，这家新西兰子公司亏损4.07亿元，直接造成光明乳业16年来首次年度亏损。2023年至2025年，新莱特累计亏损超11.5亿元。

2026年上半年，新莱特完成北岛资产出售，以1.7亿美元交割给雅培子公司。报告期内新莱特营收40.8亿元，净利润仍亏损0.64亿元。

从财务影响看，这笔交易预计增加新莱特2026财年净利润约1000万至1500万新西兰元（约4100万元至6200万元人民币）；1.7亿美元回笼资金将用于偿还债务，大幅降低利息成本，改善银行融资环境。更关键的是，北岛资产中涵盖的Pokeno工厂2025财年EBIT亏损约2000万新西兰元，出售后这一“出血点”被彻底封堵。

同时，资产出售为公司大幅回笼资金，公司总资产较上年末下降12.40%，但海外业务带来的经营拖累尚未彻底解除。与此同时，公司上半年计提各类资产减值准备约9172万元，存货跌价准备达1.07亿元。

新帅接棒：全年经营目标压力凸显

2026年7月2日，黄黎明因工作调动辞去董事长职务。7月27日，48岁的陆骏飞全票当选董事长。陆骏飞是光明体系内部成长起来的管理人员，曾任公司副总经理、市场总监、采购总监等职。他与1979年出生的总经理贲敏搭档，组成光明乳业相对年轻的经营管理层组合。

新管理层接手的经营局面并不轻松。公司设定2026年经营目标为营收248.58亿元、归母净利润3.13亿元。上半年仅完成营收目标的47.8%，下半年需要完成近130亿元营收，而2025年下半年同期营收约为120亿元。更为关键的是，企业需要从2025年归母净利润亏损1.49亿元的状态，实现全年盈利3.13亿元，经营压力不言而喻。

有分析认为，这份半年报让光明乳业暂时松了一口气，但主业尚未迎来实质性复苏。毛利率方面，光明乳业17.57%的综合毛利率，显著低于伊利、蒙牛35%‑40%区间的整体毛利率水平，也低于新乳业约30%的综合毛利率，处于综合型乳企上市企业的低位。

该毛利率水平也为光明乳业近五年同期最低值，较去年同期下滑约1.28个百分点，主业盈利承压态势未改，产品整体附加值仍有待提升。

记者手记：最终的答卷，依然要看实际经营成果

2015年之后，光明乳业已经历四任董事长更迭。每一任管理层都有自己的战略方向：张崇建时期侧重收缩稳定，濮韶华时期推进扩张并购，黄黎明时期再度收拢业务。战略方向每三四年就发生切换，但乳业不同于互联网产品，牧场、工厂、冷链、渠道以及品牌心智的建设，都需要更长周期才能显现成效。

陆骏飞的优势在于熟悉光明全产业链业务。但摆在他面前的考题十分明确：稳住华东基本盘、化解海外业务遗留问题、在双寡头格局日益固化的乳业红海中寻找突围路径。最终的答卷，依然要看后续实际经营成果。

文/北京青年报记者 张鑫
摄影/北京青年报记者 张鑫
编辑/刘忠禹