新华财经北京10月28日电 为维护月末银行体系流动性合理充裕，人民银行28日以固定利率、数量招标方式开展了2416亿元逆回购操作；鉴于当日有2089亿元逆回购到期，公开市场实现净投放327亿元。

回顾上周（10月21-25日），央行公开市场净投放19571亿元，创2023年2月以来新高。上半周央行持续小规模净投放，资金面整体维持均衡，但分层现象仍存。周四逆回购净投放升至6600亿元以上，周五MLF小幅缩量续做，且逆回购仍维持净投放，使得税期对资金面的影响有限，资金分层也并未继续恶化。

此外，10月21日公布的1年期、5年期贷款市场报价利率（LPR）分别为3.10%、3.60%，均下调25BP；其中，5年期LPR年内累计下降60BP，居民房贷利息支出将明显减少。

税期资金面仅小幅收敛，而后快速转松，资金价格上行幅度较小。截至10月25日收盘，R001加权平均利率回升至1.63%（相比10月18日回升9.4BP），R007加权平均利率回升至1.95%（回升13.9BP）。DR001加权平均利率回升至1.51%（回升10.9BP），DR007加权平均利率回升至1.74%（回升12.9BP）。

华西证券首席经济学家刘郁分析称，在央行积极呵护下，税期到来并未带来资金面的显著收紧。央行大规模投放下超储率或在1.4%左右的高位，而MLF与存单利差显著收窄后其净回笼的规模显著下降，也有利于银行压力的缓解。但大行融出在超储回升的状态下回落，需要关注央行是否再度加大对大行净融出的隐性约束，预计在央行呵护下后续资金面大幅波动的概率也相对有限。

本周（10月28日-11月1日）逆回购到期量规模上升至22515亿元。本周政府债净融资额约为2007亿元，此前一周为3003亿元，政府债发行缴款因素对资金面扰动减弱。此外，同业存单到期量5862亿元，低于此前一周的3970亿元，到期压力仍较大。

信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，本周逆回购到期规模突破2.2万亿元，且主要集中在周三和周四；政府债净缴款节奏相对平滑。尽管当前机构跨月进度偏缓，逆回购到期压力也明显抬升，但是考虑央行对于资金面的呵护态度较为明确，银行负债受到的摩擦也在减弱，预计资金压力有限，机构或平稳跨月。

刘郁也分析认为，10月跨月资金面或无需过度担忧，一方面央行呵护的态度明显，另一方面政府债发行等资金占用也并不高。

消息面上，中国人民银行今日公告，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。

业内人士指出，央行此时推出新工具，有望更好对冲年底前MLF的集中到期。据统计，11月、12月各有1.45万亿元MLF到期量，达到目前MLF余额的40%，叠加政府债券发行、年末现金投放等，届时银行体系流动性可能面临较大补缺压力。

“预计11月和12月将不再大额续做MLF，MLF操作利率的政策利率色彩进一步淡化；考虑到央行已恢复二级市场国债买卖，后期MLF调节中期市场流动性的作用也会进一步淡化，MLF余额或将逐步减少。”上述业内人士如是说。

展望后续，中信证券指出，9月份降息以来逆回购利率下行至1.5%，MLF利率下调至2%，短期来看价格端工具可能进入政策成效观察期，年内进一步降息的空间可能相对有限。预计央行可能会基于四季度金融数据修复成色，判断明年政策利率的调降空间，不排除后续MLF继续接续逆回购利率下调的可能性。（刘润榕）

编辑/田野