近日，全国银行间同业拆借中心公告显示，中国农业银行股份有限公司（以下简称“农业银行”）将于2024年8月28日起至2024年8月30日发行中国农业银行股份有限公司2024年第一期总损失吸收能力非资本债券（债券通）（以下简称“TLAC非资本债券”）。基本发行规模为300亿元（人民币，下同）。由此，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行4家国有大行均已在年内发行第一期TLAC非资本债券，债券募集资金将用于提升发行人总损失吸收能力（即“TLAC”）。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，TLAC非资本债券的发行将为银行提供新的融资工具，有助于增强国有大行吸收损失能力，推动国有大行做大做强，进一步夯实金融系统稳定性。

发行进度将过半

根据农业银行公布的相关发行公告，该行发行的300亿元TLAC非资本债券包含三个品种，分别为4年期、6年期、11年期固定利率债券；基本发行规模分别为150亿元、100亿元、50亿元。最终票面利率将通过簿记建档、集中配售方式确定。

根据此前国家金融监督管理总局的相关批复，截至目前，4家国有大行合计获批发行3100亿元的人民币或等值外币TLAC非资本债券。

其中，工商银行、中国银行分别于今年5月15日、5月16日发行2024年第一期TLAC非资本债券，实际发行总额均为400亿元。建设银行于今年8月8日发行2024年第一期TLAC非资本债券，实际发行总额为500亿元。3家国有大行实际发行总额达1300亿元。如农业银行按照基本发行规模300亿元发行，4家国有大行的TLAC非资本债券发行总额拟达1600亿元，发行进度拟达获批额度的51.61%。

中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，我国全球系统重要性银行（以下简称“G-SIBs”）为TLAC非资本债券的主要发行主体。根据相关监管要求，工农中建4家国有大行需在2025年初之前满足第一阶段要求，即TLAC风险加权比率达到16%，大致对应1万亿元的TLAC缺口。“预计国有大行将稳步发行TLAC非资本债券，逐渐弥补相关缺口。2025年至2027年，为满足第二阶段要求，国有大行的TLAC非资本债券供给或将逐步放量。”

实际发行额度均较计划增发

TLAC非资本债券作为全球系统重要性银行为满足总损失吸收能力要求而发行的金融债券，主要面向全国银行间债券市场机构投资者发行。

明明告诉记者，总体来看，首批TLAC非资本债券的发行结果都比较好，认购倍数较高，发行利率较低。上市后，其估值收益率和成交收益率介于同期限、同评级的商金债和二级债之间，更加贴近商金债，符合其风险等级，也反映出投资人对这一债券的认可。

记者注意到，4家国有大行均在TLAC非资本债券发行公告中设置了对应债券品种的超额增发权，即债券任一品种的实际全场申购倍数（全场申购量／基本发行规模）α≥1.4，便可在该期债券基本发行规模之外，增加对应品种的发行规模。从实际发行情况来看，工商银行、中国银行、建设银行3家国有大行TLAC非资本债券的实际发行总额，均较计划发行总额有所增发。

国泰君安研报认为，长期来看，G-SIBs还将面临第二阶段TLAC风险加权比率目标，TLAC非资本债券进一步扩容也将带来更多市场流动性和交易活跃度，若上市其他期限品种将吸引更多投资者参与。

展望后续TLAC非资本债券发行趋势，田利辉预计，预计此类债券发行规模逐渐增加，以满足G-SIBs的TLAC监管要求；发行期限可能多样化，以适应不同投资者的需求；定价机制更加市场化，反映供需关系和风险收益比。“随着市场对TLAC债券认识的深入，更多的机构投资者可能持续参与，市场结构也将优化。”田利辉表示。

编辑/范辉