随着前期沪指一路高歌收复3000点，A股市场成交情绪有所回温。据证券时报记者统计，2月19日至3月22日期间，沪深两市融资余额增加近1300亿元。

不过从杠杆资金流向来看，上述期间单日净买入规模大多时候不超过百亿元，显示融资客入场谨慎的心态。

当前A股主要指数处震荡态势，沪深两市融资余额亦反映出市场情绪，于3月22日结束“十连升”，单日融资净卖出20.74亿元。融资余额未来可能在1.5万亿元附近震荡。

不到两个月

融资余额增加千亿

自3月21日起，沪深两市融资余额重返1.5万亿元关口，显示出前期融资客对A股市场的信心。

过去半年内融资余额呈现V字形变化。据悉，自去年9月以来，沪深两市融资余额一直保持在1.5万亿元之上，在12月中旬曾一度到达15989.19亿元。后来因市场大幅回调，融资余额持续下降，一度引发投资者对流动性危机的担忧。2024年1月31日沪深融资余额跌破1.5万亿元，2024年首月就减少近800亿元。

步入2月，不到一周时间，沪深融资余额跌破1.4万亿元，于2月8日跌至低点1.37万亿元。随着A股回暖，截至3月22日，沪深两市融资余额为15029.96亿元。这意味着，从上述低点至今一个半月内，融资余额增加上千亿元。

在业内人士看来，融资余额的回升有多方面因素。一是前期“国家队”入场，抑制市场“非理性”调整，提振了投资者信心。二是春节假期后，证券公司对融资融券业务的推广，一定程度上吸引投资者关注。

据证券时报记者此前开展的券商营业部信心调查，受访营业部人士普遍认为融资融券是今年的展业重点。华东一家券商营业部人士向记者表示，对分支机构而言，经纪板块里两融业务是重中之重，“虽然当前震荡行情下开展两融业务并不容易，但这个业务仍然有利润空间。”

融资客“扫货”

尽管融资余额出现明显升温，但受访券商营业部人士普遍表示，没有出现杠杆资金全面加仓的情况。

据记者统计，2月19日以来，只有3个交易日出现单日净买入额超过百亿元的情况，大多时候单日净买入额不及百亿元，显示出融资客入市的谨慎态度。

融资客在上述A股回暖期间的“扫货”举措值得关注。Wind数据显示，在行业方面，“Wind技术硬件与设备”迎来312.61亿元的融资净买入。

按照Wind的板块分类，“资本货物”“软件与服务”“材料Ⅱ”“半导体与半导体生产设备”均获得融资客百亿元规模的融资净买入，依次为158.73亿元、156.20亿元、133.60亿元、101.74亿元。

在个股方面，药明康德、中科曙光、海康威视三只个股融资余额增加逾20亿元，依次为28.36亿元、26.67亿元、20.62亿元。

赛力斯、工业富联、中兴通讯、浪潮信息、中际旭创、昆仑万维、软通动力、长江电力、万丰奥威、巨化股份的融资净买入额在上述期间也超过10亿元。

相应的，个别个股出现小规模融资净卖出，比如中集集团在上述期间被融资净卖出近5亿元。

券商热议后市走向

目前，沪指在3000点附近波动。融资余额在3月22日结束“十连升”，单日融资净卖出20.74亿元。那么，后市会如何演变？

国海证券策略团队称，当前流动性和风险偏好仍是主要矛盾，但随着业绩窗口期临近，市场面临方向性选择，结合今年的产业政策导向以及经济业绩趋势来看，类似2013年的可能性较大。

华西证券策略团队认为，多路“长钱”流入A股，指数韧性犹在。从行情节奏上看，3月以来行业轮动明显加快，截至目前，有61%的申万一级行业市盈率修复至今年年初水平。相比之下，2022年5月和2022年11月的反弹行情中，有94%的行业市盈率修复至调整前期。近期市场超跌反弹的特征有所弱化，但监管部门仍在积极呵护股市微观流动性持续改善，A股后市仍将具备韧性。

谈及前期驱动流动性的因素能否持续时，华宝证券策略团队表示，近期观察沪深300ETF的成交情况发现，除3月5日放量之外，3月总体呈现出缩量的走势，反映出中央汇金等资金已放缓流入；由于美国2月通胀数据高于市场预期，短期内降息预期未能进一步催化，在富时罗素A股扩容调整结束后，后续北向资金能否持续流入则存在不确定性。而短期股市的上涨尚不足以有效提升居民的风险偏好，储蓄类资产配置的需求仍偏高，在股市未形成长期持续且相对稳定的赚钱效应前，居民资金暂难形成接续力量。

不过该团队认为，增量资金不足引发市场再次下行的风险并不大，主要因为近期无论是政策还是托底资金都从事实上展现稳定市场的决心，当前增量资金流入放缓更像是在对A股稳定性目标下，应对前期上涨后的动态策略调整，因此，A股下行风险有限。与此同时，也要考虑到，由于今年以来的经济数据和企业盈利表现仍旧偏弱，因此即使市场资金活跃度提升，但市场“畏高情绪”情绪严重，每个阶段的涨势都会有明显的顶部压制。

编辑/樊宏伟