美股新年开局不利，投资者在2024年伊始突然变得谨慎起来，货币市场基金再次获得青睐，人们正在等待美联储何时开始降息以及降息速度的进一步明确。对于市场而言，接下来挑战将接踵而至，通胀数据、财报季等因素都将成为本月利率决议前美股的重大扰动因素。

美联储或将更加耐心

作为上周最关键的数据，美国去年12月非农报告大超预期，新增21.6万个就业岗位，失业率维持在近期低位3.7%。薪资增速持续火热，同比增长4.1%，较去年11月提高了0.1个百分点。稍早前公布的初请失业金人数也降至了20万关口附近，显示就业市场依然韧性十足。

不过服务业扩张放缓给美国经济敲响警钟。供应管理协会（ISM）数据显示，上月非制造业PMI从去年11月的52.7降至50.6，为5月以来的最低值，已经接近荣枯分界线。服务业占全美经济的三分之二以上，分项指标中就业指数已经降至近3年半来的最低水平。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，虽然整体就业数据表现不错，细节上存在一些问题。从美联储的角度来看，收入增长加速，劳动力参与度下降，两者都不是好现象。他认为，考虑到罢工、假期等因素，年末数据中有很多“噪音”，“随着货币政策的影响显现，未来劳动力市场放松会逐步明显。”

一系列数据也让美联储可能在未来的政策立场上保持耐心。事实上，在去年12月会议纪要中，政策制定者在未来利率路径上存在较大分歧。虽然谈及了降息选项，一些美联储官员没有排除进一步加息的可能性，也有不少委员认为，可能需要将目标利率保持在高位的时间比预期要长。

受此影响，美债收益率上周大幅上行，并创下去年10月以来的最大单周涨幅。基准10年期美债重回4.0%以上，盘中一度触及4.10%关口，与利率预期关联密切的2年期美债则逼近4.40%，为近三周高位。根据芝商所（CME）利率观察工具FedWatch，今年3月降息的可能性已经从此前近80%的高位回落到60%附近，市场也将下修了年内降息超过5次的预期。

Baird投资策略分析师梅菲尔德（Ross Mayfield）认为，数据证实经济强劲，软着陆正在成为现实，从目前的情况看，5月份可能是降息的一个很好的时机。

施瓦茨对第一财经表示，种种迹象表明，经济在年末有所降温，但就业趋势保证了扩张仍在延续。“从会议纪要看，美联储正试图引导市场，首次加息的时机仍悬而未决，可能取决于即将到来的通胀和名义工资增长。”他进一步分析称，未来经济放缓和就业市场平衡的速度将成为美联储政策拐点的关键，考虑到联邦基金利率期货定价，美联储与外界的沟通仍然面临不少挑战。

美股新年开局惨淡

在一波周线九连阳结束2023年后，美国股市在新的一年里开局艰难。其中，去年表现尤为出色的纳指创下了2022年以来最长连跌纪录。中东紧张局势加剧，对股票和债券超买的担忧，以及美联储可能无法像预期那样迅速降息的恐慌，都被认为是导致抛售的原因。

Interactive Brokers首席策略师索斯尼克（Steve Sosnick）认为，在经历了阶段反弹后，看到市场出现一点获利回吐，这并不罕见，投资者开始认真考虑将面临的不利因素，“现在的心态是市场的正常起伏，有点偏向于避险。”

资金流向显示，投资者上周选择大举出逃，等待进一步证据支持美联储降息的预期。伦交所（LSEG）的数据显示，美股基金单周净流出55.4亿美元。与此同时，美国货币市场基金获得近570亿美元的净买入，这是自去年11月29日以来最大的单周最高纪录。

根据美国投资协会（Investment Company Institute）统计，新年第一周美国货币市场基金总资产升至5.965万亿美元，再次刷新去年12月创下的历史纪录。

对于市场的资金流向变化，Janney Montgomery Scott首席投资策略师鲁斯奇尼（Mark Luschini）表示：“这是一种防御性的轮动，表明投资者对股市持谨慎态度。这种在超买情况下重新定位，距离完成似乎还为时过早。”

嘉信理财在市场展望中写道，2024年股市开局不稳，波动率VIX上升9%。表现最好的四个板块是医疗保健、能源、公用事业和消费必需品，去年表现最好的信息技术和非必需消费品则垫底，现在的问题是，最近的“轮动交易”将持续多久？

该机构认为，未来一周有不少因素将影响市场走向，包括财报季开始，关键通胀数据及技术面的短期超卖。随着10年期美债升至4%以上，美股可能继续面临调整的压力。市场可能出现前低后高的走势，从近几份数据看，通胀报告都能获得投资者积极响应，财报季也有望是反弹的催化剂，金融板块的业绩和指引将成为关键。（樊志菁）

编辑/田野