银行资本新规来了!公募基金积极应对
中国基金报 2023-11-19 21:02

11月初,《商业银行资本管理办法》(以下简称“资本新规”)正式落地,在资管市场引发连锁效应。

根据监管要求,新出台的资本新规自明年年初正式实施,目前距离新规正式实施不足两个月,各家商业银行均已启动相关准备工作,作为基金公司最大的机构客户之一,商业银行的资产腾挪也直接影响到各类基金的规模变动。

“资本新规对公募基金的影响很大,现在大家都在研究具体的应对方法。”一位基金公司人士称。

而据另一家基金公司人士测算,新规之下,货基、非指数型债基等产品无法穿透至底层资产,风险权重提升,商业银行未来对该类资产的配置需求或有所收缩;指数型债基预计风险权重基本保持不变;定向资管计划、定制型基金风险权重或有所下行;集合资管计划则需根据信息披露详细程度决定。

据记者了解,目前各家基金公司也在积极行动,应对资本新规落地影响。加强与银行客户沟通,了解其计量方法,加快改造基金会计系统,加大对指数型、定制型基金产品布局,季末时点降低产品杠杆率,细化产品说明书、季度报告信息披露颗粒度,配合银行使用授权基础法等办法均在各家基金公司考量范围之内。

资本新规正式落地

各家基金公司研究应对方案

11月1日,国家金融监督管理总局正式发布《商业银行资本管理办法》,自2024年1月1日起开始实施。

根据监管要求,自《资本办法》实施之日起至2024年年底,商业银行应按照新旧《资本办法》相关要求,分别计算并报送资本监管非现场监管报表。其中,市场风险相关报表首次报送从2024年一季度末开始。

“目前距离新规正式实施不足两个月,距第一次监管报送也已不足6个月,在时间紧、任务重的压力之下,各家银行均已启动相关准备工作。而作为基金公司重要的机构客户,商业银行的一举一动对于基金公司规模影响都是‘牵一发而动全身’。”一位基金公司人士坦言,“资本新规对公募基金的影响很大,现在大家都在研究具体的应对方法。”

而据中国基金报记者了解,部分基金公司负责机构销售的人士近期也奔赴在一线,与银行客户深入沟通,了解各个银行原本的风险资本处理情况、考核模式和风控尺度,同时熟悉当地的监管政策和监管趋势,以期给出解决方案和匹配需求的投资服务。

博时基金行业研究部研究员姚城玉详细地测算了资本新规对于各类基金的不同影响:整体来看,货币基金、非指数型债基风险权重预计有所提升,指数型债基预计风险权重基本保持不变,定向资管计划、定制型基金风险权重或有所下行,集合资管计划则需根据信息披露详细程度决定。

他进一步分析指出,此次资本新规落地后,由于货币基金无法穿透至底层资产,商业银行需使用授权基础法进行计量,加之此次资本新规将A+/A级银行3个月以上的同业资产风险权重分别上调至30%/40%,因此货币基金整体风险权重可能由25%提升至40%左右。非指数型债基风险权重预计整体提升,商业银行配置意愿同样可能下降。

由于定向资管计划与定制型基金信息披露充分、商业银行可获取底层资产信息,在资本新规下可按照穿透法进行计量。同时,考虑到商业银行整体金融投资风险偏好较为审慎,上述资管产品可能配置相当体量的地方政府一般债、投资级企业信用债等资产。此类资产在资本新规下均有一定资本节约,商业银行对此类资管产品的需求将提升。

集合资管计划需根据信息披露详细程度决定。若集合资管计划可穿透至底层资产,在资本新规下可按照穿透法进行计量,整体风险权重预计有所降低。若集合资管计划仅能穿透至大类资产,资本消耗则反而有所上升。

兴业基金则认为,资管产品的风险权重调整取决于各家银行对于不同类型资管产品划分账簿的选择。“考虑到各家银行对各类产品的账簿划分,以及各家银行对各类产品最后可做到的穿透程度和要求均不同,目前无法做统一评估。仅从产品底层资产类型考虑信用风险来判断的话,利率债基优于金融债基、货基和信用债基,投资级信用债基优于多品种信用债基。”兴业基金表示。

一位业内人士提醒,资本新规在不同银行之间产生的影响并不一样。“例如一些西部地区的银行原本对基金的风险计提就比较高,资本新规实施之后,按照基础穿透法,它的风险计提反而可能下降,因此,不同情况需要具体分析。”

部分银行开始逐季压降货币基金

整体影响偏温和

事实上,资本新规对银行自营资金投资公募基金的影响正在显现。

有基金公司人士透露,受到资本新规即将实施的影响,该公司旗下货币基金三季度末规模机构部分相比一季度末下降了20-30%左右,不过由于个人投资者仍在申购货币基金,因此货币基金整体规模并未受到很大冲击。

另一位基金公司人士也表示,部分商业银行三季度赎回货基等产品,除了资金面偏紧以外,主要的原因或是账簿间产品风险敞口计量差异或导致部分机构进行账簿划转或赎回。

“部分银行前期货基产品划归于交易账簿当中,资本新规对市场风险计量规则的修订或较大提升其资本消耗,同时账簿转换操作难度较大、监管成本较高,因此遇到上述问题的部分银行可能会基于监管考虑选择赎回相关产品。”上述基金公司人士称。

还有基金公司人士也提到,“今年以来,部分国有银行以及股份制银行确实在逐季压降货币基金,不过城商行及农商行尚有一年的过渡期,在过渡期间采用双表并行的双口径报送模式,因此资本新规的影响在今年并没有完全体现。”

但他也同时强调,正式落地的资本新规其中一条规定,商业银行采用穿透法计量资产管理产品风险加权资产时,商业银行所获取的基础资产信息能够被独立第三方确认。“独立第三方”在特定情况下,可包括资产管理产品管理人。现阶段“特定情况”是指商业银行投资的资产管理产品是公开募集证券投资基金。因此,上述条款相比此前的征求意见稿还是更偏温和,由于政策比较温和,因此对货币基金并不会带来特别大的影响。

招商基金研究部首席经济学家李湛也认同,基于目前的情况来看,资本新规落地可能会对货基、债基造成一定冲击和影响。“不过,由于银行投资公募基金具有税盾效应,相比于直接投资金融债或信用债等券种,可以节省6%的增值税和25%的所得税,银行通常主要需支付管理费及托管费。同时,考虑到上述基金可以满足银行流动性需求,因此,在银行流动性相对充裕的情况下,货基、债基仍是银行管理资产的重要工具。”

相对来说中小银行影响更大

资本新规着力于构建差异化资本监管体系,目前不同类型银行资本充足水平有所分化。相对来说,当前国有大行、股份制银行的核心一级资本充足率较为安全,而部分城商行和农商行行则压力大一些。

国家金融监督管理总局数据显示,截至2023年二季度末,商业银行资本充足率14.66%,国有大行、股份行、城商行、农商行分别为16.89%、13.31%、12.44%、11.95%。稳增长导向下,以国有大行为代表,商业银行加大贷款投放,较快的贷款增长对资本形成一定消耗。2023年二季度末商业银行资本充足率较2023年初下降51bp,国有大行、股份行、城商行、农商行分别下降87bp、27 bp、18 bp、42 bp。

姚城玉表示,资本新规落地后,货币基金等穿透难度较高的公募基金产品风险权重将有所提升。对于商业银行而言,资本补充压力较大,对资管产品风险权重的敏感度越高,对该类产品的投资意愿下降程度越明显。

“分类型来看,目前城商行和农商行资本补充压力较大。当然,需要注意到,城农商行内部存在明显分化,既有高风险金融机构,也有盈利能力、资产质量、资本充足水平在全行业领先的头部特色银行。”他表示。

金鹰基金也表示,当前国有大行和股份制银行的核心一级资本充足率较为安全,而部分城农商行的核心一级资本充足率离监管红线8%较近,致使这部分银行扩表速度受到压制。资本新规正式稿落地后,资本压力较大的银行不排除压降自营投资敞口的可能,以实现核心一级资本充足率得到一定程度上的提升。

“商业银行资本充足率主要包括最低资本要求、储备资本要求、逆周期资本要求以及对于系统重要性银行的附加资本要求等。”兴业基金相关人士也表示,整体来看,各类银行的资本充足率均有一定的冗余空间,后续预计同业资产占比高、金融资产中金融债投资占比高、资本充足率冗余空间小和一些系统上尚未能支持穿透的商业银行,在投资公募基金的策略上可能会有所调整。

银基合作的机遇和挑战基金公司正提前做足准备

实际上,过去商业银行和基金公司一直蓬勃发展。测算数据显示,截至2023年上半年末,商业银行金融投资规模85.9万亿元,其中配置公募基金产品6.76万亿元,占比7.9%,2019年以来年均复合增速13.6%,增速高于商业银行总资产复合增速。而此次资本新规,让未来合作迎来新的机遇和挑战。

“未来挑战上,一方面,对于货基、非指数型债基等产品无法穿透至底层资产,商业银行若持有该类产品将增加资本消耗,预计未来需求将有所收缩;另一方面,部分中小银行受区域信贷需求收缩、息差下行、中间业务不景气等影响,盈利能力和资产质量持续下行,整体资本充足水平较低,本身规模扩张和配置公募基金产品的意愿有所下降,基金公司合作空间有所收窄。”姚城玉表示。

不过,姚城玉认为,基金公司与银行自营的合作空间仍有较大潜力。银行自营对基金公司的需求来自,第一、商业银行自身相对有限的投研能力短期仍需要外部专业力量予以辅助;第二、负债成本刚性,商业银行需要提高资产端投资收益表现以对冲息差下行压力;第三、区域性银行对异地信用债的直接投资受到限制,可通过配置基金产品分散区域集中度和投资风险。而他认为,未来是加强与资本充足水平较高的商业银行的合作关系。

他认为,预计银行对可穿透至底层的产品、偏向利率债的产品偏好提升。“基金公司可以与合作银行积极沟通,了解其资本补充压力,根据合作银行需求灵活安排产品信息披露与资产配置情况。”

“商业银行仍然是基金公司产品销售的重要渠道。双方可实现客户资源共享,不仅有利于银行获得代销收入,同时银行和基金公司合作定制化专户产品,根据客户需求完善相应的信息披露以及杠杆率控制等要求,也有利于商业银行提高高价值客户粘性,从而拓宽商业银行客户资源渠道,形成互利共赢。”招商基金研究部首席经济学家李湛表示,双方可合作共同推动金融产品创新。当然,在资本新规落地后,基金公司如何完善信息披露,帮助商业银行减少资本占用,也是基金公司需要持续提升能力的重要方面。

另一位业内人士也提到这个问题。他认为,基金公司需要加强与银行的沟通,了解其计量方法以及未来可能的应对操作。同时,对于有实力的基金管理人来说,建议尽快完成基金会计系统改造,可以独立报送风险权重系数,有利于买方银行节省风险资本,增加投资意愿。对于尚不能改造会计系统的公募基金管理人而言,可以通过基金说明书等方法限制高风险权重资产投资比例。

“考虑到风险权重计量的变化会影响银行持有基金行为,基金公司或可从缓解银行资本充足率压力角度出发,如加大对指数型、定制型基金产品布局,季末时点降低产品杠杆率,细化产品说明书、季度报告信息披露颗粒度,配合银行使用授权基础法等。”上述人士表示。

编辑/樊宏伟

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