面对美联储的加息压力，上半年美国经济依然保持韧性，就业稳定增长对家庭消费支出的支持成为了关键因素。不过，考虑到货币政策滞后性，美联储褐皮书警告经济将逐步放缓。新财报季即将召开，高盛认为，有关消费板块的业绩需要关注，因为这是美国经济的基石，消费需求前景将成为未来商业活动走向的重要风向标。
BK asset management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)则在接受第一财经采访时表示，从数据看美国经济暂时能够应对目前的利率水平，毫无疑问，美联储将在7月加息25个基点，从核心通胀的角度看，美联储距离实现目标还有很长的路要走。考虑到货币政策的滞后性，他认为下半年美国经济将面临更严峻的考验。
美国经济将面临考验
自去年3月开启加息周期以来，美联储已经累计上调基准利率500个基点。虽然美联储货币政策处于上世纪80年代以来最激进的状态，美国经济依然保持韧性。亚特兰大联储本周发布的GDPNow预测显示，二季度美国经济增速有望达到2.3%，较一季度2%进一步加快。
作为美国经济的重要支撑，消费信贷降温也许值得关注。5月美国消费者信贷总额增长72.4亿美元，远低于市场预期的202.5亿美元，创2020年11月以来最小增速。反映信用卡需求的循环信贷额度环比增长8.2%，比此前13.8%的增速也有所下降。
施罗斯伯格向第一财经记者分析道，对于美联储而言，最完美的情形莫过于企业招聘放缓的同时通胀继续回落，这就需要将失业率保持在较低水平。他认为，考虑到美联储并未释放转向信号，高利率和量化紧缩的持续作用将进一步打压实体经济和消费需求，短暂而温和的衰退可能是实现通胀目标无法避免的情形。
美国制造业正在持续发出警告，今年以来持续处于萎缩区间并有所恶化。ISM制造业商业调查委员会主席菲奥雷（Timothy Fiore）表示，6月调查显示收缩速度比之前预测的要快。就业指数也进入收缩区间，由于未来客户需求的不确定性，企业正在放慢招聘速度，裁员的情况略为普遍。
富国银行在报告中写道，劳动力市场的弹性提供了软着陆的可能性。历史数据似乎并不有利，1945年以来美联储只实现过一次所谓的软着陆。该行预计，美国经济在四季度将出现明显降温。
与此同时，美国信贷变动同样显示风险。美联储数据显示，截至7月7日当周，美国经济的主要驱动力——商业和工业贷款进一步降至2.76万亿美元，低于3月创下2.82万亿美元的峰值。存款也在持续下降，上周美国存款总额回落至17.34万亿美元，而银行业风波前一度达到18万亿美元。华尔街正在密切关注美联储的贷款数据来跟踪信贷流向经济的情况，如果银行过多地减少贷款，可能会在所谓的“信贷紧缩”中冲击经济。
美联储三号人物，纽约联储主席威廉姆斯本周表示，美国经济要到2024年才能达到本周期的最低点。“事实上，我对明年的预测有所下调。”他补充道：“我认为，货币政策的一些紧缩和信贷紧缩的一些影响将影响2024年的需求。消费者和企业今年下半年和明年上半年的增长肯定会放缓，今年的增长率将达到1%左右或略高一些。”作为美联储主席鲍威尔的重要盟友，他的观点往往被视为具有很高的参考意义。
市场对明年的预测过于乐观？
从今天开始，美股新财报季将正式拉开帷幕。
2023年上半年，强劲的消费支出成为了美国经济的主要引擎。如今投资者则希望从企业财报中，评估整体消费支出变化趋势，以判断未来的经济发展趋势。高盛首席美国股票策略师科斯丁（David Kostin）在近日发布的报告中表示：“外界对消费者的健康状况进行了激烈的辩论，可选消费和消费必需品板块的表现需要重点关注。”
报告称，标普500成分股公司营收可能结束10个季度以来连续同比增长的纪录。虽然经济保持增长，但大宗商品价格走弱和通胀下降对企业实现销售增长构成了额外的阻力。
可选消费板块将是财报季的最大亮点，主要受益于房屋建筑需求火热，纽约联储近日发布的消费者调查显示，房价预期连续第五个月上升，从5月份的2.6%攀升至6月份的2.9%。“进入夏季，房地产需求有望持续强劲。”高盛称，标普500指数的可选消费行业指数今年上涨了33%以上，是标普500指数涨幅的近2倍。
相比之下，消费必需品行业表现低迷，与去年底基本持平。“我们预测，随着通胀导致的销售增长放缓，食品行业的异常增长将结束。”科斯丁点评道。
百事可乐周四发布的财报显示，二季度营收为223.2亿美元，同比增长10.9%。北美地区有机销售额增长13%，低于其他地区，随着商品因为成本原因上涨，百事可乐整体销量正在放缓。
高盛认为，一季度以来，标普500指数整体前瞻性收益修正似乎已经触底，目前的基准预测假设美国经济避免衰退，通胀缓慢下降，接下来将监测企业刺激销售以驱动利润的效果。不过科斯丁认为，现阶段市场对明年的预测依然过于乐观，其2024年每股收益EPS预测为237美元，增长5%，而市场普遍预期为8%。（樊志菁）
编辑/田野
