“中考”进入尾声 基金经理布局“下半场”
证券时报 2023-06-22 18:30

在基金“中考”即将结束之际,公募基金的下半年策略也得以曝光。

证券时报记者在采访中获悉,不少基金经理认为,尽管AI(人工智能)主导的A股单边行情已持续6个月,但是下半年人工智能仍将是主角之一,但结构上或有显著变化。此外,近期A股市场的剧烈波动与基金“中考”阶段的调仓相关,消费等此前被虹吸的品种,可能会成为调仓的受益者。

关于今年上半年的A股市场走势,长城基金副总经理兼投资总监杨建华告诉证券时报记者,整体而言,2023年上半年,A股在经历了1月的大涨后连续下探,行业和风格轮动加快,以AI、数字经济、TMT(科技、媒体和通信)、“中特估”等板块为代表的行业表现突出,以新能源为代表的景气赛道股回撤较大。5月底至今,随着复苏预期渐起,市场风险偏好有所提升,A股逐渐企稳反弹。影响A股走势的原因主要还是政策驱动与产业发展驱动,叠加偏弱的经济修复的相互作用。

杨建华认为,下半年的A股市场将延续现有的格局,维持震荡调整,短期机会仍然是结构性的。如果经济走弱的预期进一步显现,政府出台拉动内需、扭转预期政策的可能性也会加大,A股市场有望迎来趋势性的行情。尤其是考虑到三季度至四季度初,宏观环境仍将维持“弱复苏+温和宽松”组合,市场仍将以主题和概念投资为主,判断AI和“中特估”仍将是下半年的市场配置主线之一。

此外,杨建华认为,下半年也可能出现新的主题,例如苹果新品、特斯拉机器人、华为产业链等也可能成为市场关注的焦点。在全球增长失速、海外通胀居高不下、逆全球化的背景下,市场开始追逐“确定性”资产:一方面是未来的“确定性”,即新一轮科技创新周期下的人工智能等;另一方面是当下的“确定性”,即经营稳定、现金流充裕、高分红的低估值资产。

证券时报记者在采访中获悉,AI尽管已经霸屏基金“中考”,但过往主题投资行情的特点往往能够持续接近一年,因此许多基金经理认为,AI行情在下半年将继续成为市场主要方向,但具体结构上可能因性价比特点而有所变化。

摩根士丹利华鑫基金一位人士也认为,下半年随着逆周期政策不断加码,经济预期有望明显改善,叠加增量资金入市,最悲观的时间点已过去,市场逐步迎来做多窗口。市场结构方面,短期风格有望再平衡,在外资快速回流的背景下,前期持续受经济预测下修而跌幅较大的板块有望继续修复;中长期角度看好符合科技自立自强、真正受益于AI产业高速发展的科技板块,景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块,以及业绩增速稳步抬升的医药和消费板块。

除了强势热门行业外,不少基金经理表示,下半年将增加消费股的仓位。

平安基金经理丁琳在该公司的中期策略会上认为,整个消费复苏要看消费场景以及消费意愿。今年消费场景的复苏是非常迅速的,但是消费意愿受到一些压制,主要原因是过去三年以来,居民的资产负债表受到比较大的影响,以及对于未来的收入预期可能相对不那么乐观,现在需要进行向下调整,在这个过程中,阶段性的消费会产生一些抑制。但随着时间的推移,经济逐步复苏,居民的资产负债表也会慢慢地进行修复,对未来的收入预期也会进入正常的预期态势当中。在这样的情况下,居民消费有信心之后,相信消费会重新进入一个向上的阶段。不过,丁琳也表示,消费行业短期可能表现不会太亮眼,但还是存在一些结构性机会。

诺德基金研究员姜禄彦则看好下半年的白酒行情。“白酒板块已经处于阶段性底部,后续涨跌取决于催化的强弱。”他认为,市场对白酒板块的分歧,归根结底来源于对宏观经济的分歧。宏观经济的修复,一方面需要时间,另一方面取决于政策的刺激,这个问题观察胜于判断。

姜禄彦强调,白酒下半年面临的利好可能有三个方面:首先,二季度整体是淡季,但6月底的端午节是一个小旺季,对家宴、宴席需求有一定的催化。其次,白酒核心看点是三季度末的中秋国庆旺季,对礼赠、宴席、家庭聚会等消费都会有明显的催化。今年中秋国庆两节合并,长假期给消费提供了很好的窗口。最后,经济的修复需要一定的时间,随着经济指标走弱,不排除政府出台经济刺激政策的可能,因此对下半年或者明年的商务需求依然可以有一定的期待。

编辑/樊宏伟

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