跨月资金面宽松，本周债券市场持续走牛。

截至4月28日收盘，10年期国债收益率报2.776%，较24日下行4.1个基点，创今年以来新低；30年期国债收益率报3.145%，较24日下行2.55个基点， DR007报2.3163%，较24日上行24.55个基点。

市场人士分析，本周债券市场走牛主要与经济温和复苏、降息预期升温、资金面宽松及股票市场调整带来的风险偏好下降相关。展望后市，业内人士对利率能否持续下行仍存分歧。

多重因素促使债市走牛

从需求端看，4月推动债市走牛的三大主力机构是基金、银行理财和农村金融机构。

据建行金融市场部统计，4月1日至25日，基金公司在债券市场净买入4079亿元，为债市第一大买家，呈现拉长久期的特点。第二大买家是银行理财，累计净买入3446亿元债券，其中1年期以内的债券净买入3645亿元，呈现短久期的特征。农村金融机构净买入2993亿元债券。相对而言，从久期策略和净买入规模看，基金公司相对银行理财子公司和农村金融机构看多债市态度更为坚定。

此外，央行呵护资金面，信贷投放稳定，跨月资金面较为平稳，也给债市走强带来支撑。本周央行加大公开市场操作以维稳月末资金面。周一至周五央行在公开市场累计净投放4260亿元，这使得本周资金面较为平稳。

能体现银行间市场资金面宽松程度的同业存单利率也大幅下行。截至28日，1年期AAA级中债商业银行同业存单收益率从24日的2.635%下行5个基点到2.585%。

“另外，4月以来票据利率不断下行，即使在本周，票据利率也并未大幅回升，这说明4月信贷投放放缓，这也对资金面带来支撑。跨月资金面平稳，给债市带来支撑。”一位银行理财投资经理说。

该投资经理进一步表示，目前广义理财资金较多，近期在债券市场大幅买入，并且为博取收益开始拉长久期。

广发证券固定收益首席分析师刘郁则认为，4月利率下行受多重因素影响：一是3月金融及经济数据亮眼，但未动摇温和复苏预期；二是部分中小银行下调存款利率，引发降息预期短暂升温；三是资金面转宽松，基金及理财交易热度较高，带动利率下行。

4月以来，广东、湖北、陕西、河南等多地中小银行纷纷发布公告，下调人民币存款挂牌利率，涉及活期存款、定期存款、大额存单等。

方正证券首席分析师张伟也认为，存款利率下调短期内给债市带来扰动。近期一些中小银行开始下调存款利率，叠加信贷节奏或边际放缓，债券相对于贷款具有优势，因而银行配债意愿或因为存款利率降低而上升。短期来看，降低存款利率对债市属于偏利好的扰动。

业内对后续利率走势看法存分歧

对于后续债券市场走势，业内则有不同看法。

部分业内人士认为，10年期国债收益率已见底；另一部分业内人士则认为，在未来经济数据的催化下，市场利率仍有下行空间。

“我认为2.8%左右的10年期国债收益率并不低。下一阶段，货币政策边际放松，10年期国债收益率降至2.6%并非小概率事件。”一位公募基金债券基金经理说。

建行金融市场部发布研报称，目前CPI处在低位，央行货币政策仍将保持宽松，资金利率中枢小幅下行，以及基金、银行理财子公司和银行做多债券的动力充足，预计5月债券收益率仍有下行空间，预计10年期国债收益率中枢在2.73%，波动区间为2.65%至2.83%。

但也有券商资管投资总监表示，目前已经是止盈的点位，今年经济处于复苏阶段，去年在超预期降息和各种突发风险事件影响下，市场利率才会持续下降。今年整体经济情况好于去年，预计利率不会再大幅下调和波动。

编辑/樊宏伟