4月17日，券商股集体大涨，Wind券商指数涨近3%，成分股悉数收红，东北证券、中泰证券双双涨停。多位接受采访的市场人士表示，两大因素共振致券商股冲高：一方面，券商在2022年业绩承压之后，今年一季报业绩反弹明显；另一方面，近期券商连续迎来资金面利好，“降费”有望令其资金使用效率进一步提高。

经历了2022年业绩及估值“深蹲”后，在低基数效应下，随着券商2023年一季报披露大幕拉开，证券行业一季度业绩有望整体“起跳”。从目前已披露一季度业绩快报或一季报来看，券商一季度业绩改善弹性可观。公开数据显示，当前已有中泰证券、方正证券、东北证券、东方证券、申万宏源发布2023年一季报或一季度业绩快报，均实现一季度营收和净利的双增长，且净利润涨幅最高超过500%。

一季度强势的业绩表现，成为上市券商股价上涨的直接催化剂。业绩明确大增的券商股昨日涨幅居前，其中东北证券和中泰证券涨停，申万宏源涨超6%。

政策方面，4月10日晚间，中国证券金融股份有限公司发布公告称，为进一步降低证券公司转融通业务成本，提升行业资金使用效率和保证金精细化、差异化管理水平，下调证券公司保证金比例。其中，资信优质公司的转融通保证金比例由原先的20%下调至5%，科创板做市借券保证金比例由10%下调至5%。

4月7日，中国结算发布公告称，为进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平，拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。

中金公司预计，最低结算备付金比例以及转融通保证金等的下调，合计有望释放券商394亿元资金，占2022年末行业净资产比重为1.4%，有助于提高券商资金使用效率。

多家机构认为，随着市场交投活跃度明显提升，券商板块将明显受益。其中，业绩复苏弹性大的券商，交易逻辑更为突出。

光大证券表示，市场对于券商板块的认知，主要在于短期的交易价值。目前，证券行业的配置价值尚未得到市场的充分认可，券商股的投资正处于从交易价值到配置价值的关键转型期。参考历史估值分布，券商股目前较低位置的估值，充分体现了证券板块有限的向下空间和可预期的向上弹性。

在华泰证券看来，券商政策红利接下来有望持续落地：一是第三方导流或有望落地，畅通证券行业与互联网平台、集团内部其他金融牌照等合作渠道；二是全面注册制后，围绕加强上市公司治理等促进市场改革进一步完善的政策有望出台，将促进资本市场稳健发展壮大。

编辑/范辉