国泰君安认为，本次降准实质是超出市场预期的。一方面前期MLF超额续作降低了市场对降准的预期，另一方面在时间节点上，两会刚刚闭幕后就迅速落地，节奏也超出预期。本次降准靠前发力，其用意有二：一是对冲流动性波动。二是助力宽信用，巩固企稳向好的趋势。

超预期的降准是否会有力地推动经济修复？国泰君安认为依然需要观察。本次降准对重大项目、政策推动领域有积极意义，但对于居民和民营企业的意义有限。基于目前经济修复以及信贷投放状况，短期在需求端加码的概率有限，年中或为政策出台的窗口期。

国泰君安指出，向后看，二三季度过程中，伴随出口压力加大，经济弱修复阶段，服务消费扩张乏力，地产销售回暖以及开工强度持续性还待进一步验证，因此降息窗口并未关闭，特别是5年期LPR调降值得关注。降准周期也并未终结，国内货币政策宽松的窗口期，会明显长于海外经济疫后宽松规律。

编辑/张郁唯