“尽管对于市场的贝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想说，今年不应该太悲观，”3月18日，睿远基金创始人陈光明称，毕竟最近两年市场表现已经非常差，现在反弹了一些，如果这个时候还在看空，显然是对常识的一种谬视。

陈光明是在出席上海交通大学校友会金融投资分会与上海交通大学校友会创业创投联会联合举办的“聚·交：共话投资之美”2023年会时作出上述表述的。

但陈光明也提示，目前长期经济增速下降是确定的事实，市场本身能够提供的内在回报率比过去有所降低，潜在风险也会高于过往，投资策略也要随着宏观环境变化有所调整。一方面，需要降低对组合投资回报率的要求，另一方面，要更加敏锐地感知到市场中存在的潜在风险。

不应该盲目追求高收益

在谈到对今年资本市场的看法时，陈光明首先表示，在现在的环境下，不应该盲目追求高收益，若是过于积极进取，可能会带来比较明确的副作用。

“在投资方法上，我还是很坚定地认为价值投资这条路没问题，但是现在外部宏观环境显然已经从过去的高速增长变成中高速增长，甚至对于中速增长的持续时间，大家可能都存在一些分歧，”陈光明坦言，在这样的情况下，投资人一定要审时度势，要认清现实，然后降伏其心，不能只按照自己的想法去做，投资策略也要随着宏观环境的变化有所调整。

针对目前的情况，陈光明给出两方面的建议：一方面，需要降低对组合投资回报率的要求，另一方面，要更加敏锐地感知到市场中存在的潜在风险。“用比较通俗的话说，就是亏钱太容易，赚钱太难，因此，大家要在两方面下功夫：赚钱不要太激进，同时还需要多思考潜在风险，毕竟亏了的钱很难在其他地方赚回来，要努力往这个方向调整。”

投资的关键在于“你是否能够先人一步”

不过，陈光明强调，他提出要调低预期收益率，并不代表自己不看好市场，目前长期经济增速下降是一个确定的事实，市场本身能够提供的内在回报率和或者说增长率肯定会比过去有所降低，潜在风险也会高于过往。

“预测市场尤其是短期市场，是非常困难的，基本属于算卦，但我可以谈谈如何从底层逻辑来看待市场。”陈光明认为，中国有一批优秀的企业家，也有广阔的市场，还有非常勤奋的人民，尽管外部环境比过往复杂，但从长期来看，这些投资机会及风险都会反映到市场的预期回报之中。

在陈光明看来，投资的关键在于“你是否能够先人一步”，若是能够更早地意识到超高收益率、超高增速的成长股日益稀缺，可能就会认为低估值的优秀国企前两年的价格就已经低于内在价值，因为投资是一个动态的估值过程，永远去寻找最佳性价比的过程。

尽管陈光明认为，对于市场的贝塔行情不宜寄予太高的期望，但他仍然想说，今年不应该太悲观，毕竟最近两年市场表现已经非常差，尤其是海外的中国资产，中概互联网指数一度跌超80%，属于超级大熊市，现在反弹了一些，如果这个时候还在看空，显然是对常识的一种谬视。

陈光明认为，做投资很多都是源于常识，只是很多人把它复杂化，可以统计一下，什么样的企业能够提供10年甚至15年以上超过15%的复合收益率，如果股价持续下跌是否值得买入；另一方面，再好的公司如果买贵了，也是需要很长时间来消化。有时候尊重常识是非常艰难的一件事情，这也是知易行难所在。

陈光明还举了一个生动的例子来阐述价值投资，他认为价值投资某种程度上比篮球运动员凌晨4点钟起床练习投篮还要艰难。

陈光明说，原因很简单，篮球运动员可以得到外界的认可，而价值投资可能会沉寂很长一段时间，同时面临非常大的外在社会压力，遭遇客户赎回，承受领导解雇的压力。

“在不被外界认可的情况下，价值投资要做到知行合一就非常困难，这也是我认为做价值投资永远是少数人的原因之一。”陈光明称。

编辑/樊宏伟