母基金管理规模突破4.5万亿:金融机构出资额下降,政府参与步伐加快
澎湃新闻 2023-02-28 12:02

中国母基金正全面开花。

2月27日,母基金研究中心发布的《2022中国母基金全景报告》显示,截至2022年12月31日,中国母基金全名单共包括350只母基金,目前总管理规模达45681亿元,相比2021年底增长24.82%。

其中,2022年新发起成立的母基金共113家(其中已确认设立的共76支)。在这些新发起的母基金中,市场化母基金10家,政府引导基金103家。新发起母基金规模共5473亿元,其中市场化母基金规模764亿元,政府引导基金规模4709亿元。

业界将母基金视为股权投资行业的“源头活水”。2022年,以母基金为首的各类LP(有限合伙人)继续加大投资布局力度。

结合2月23日FOFWEEKLY发布的《2022年度LP全景报告》(下称“《LP全景报告》”)来看,宏观上,资金盘子越来越大,私募股权投资(含创业投资)在金融投资领域的份额快速崛起,微观上则表现出私募股权投资人构成在10年间发生了结构性变化。一方面是资管新规出台后,金融机构出资额大幅下降,但存量资本依旧可观,另一方面是政府资本参与股权投资的步伐加快。

《LP全景报告》显示,过去单纯以配置和财务诉求的LP开始逐步地转化为以政府引导基金为主的政策型、以银行保险为主的金融机构型、以产业资本为代表的产业型、以家办和三方财富为代表的财务型,以及开始逐渐发展的公共型。

随着结构性的变化,《LP全景报告》分析认为,LP在股权投资产业链中的话语权越来越强,诉求愈发多元,传统的基金募集模式,难以整合多元和强势的LP诉求。而“LP诉求的分化投射到GP(合伙管理人)募资的过程当中,面对的就是错配的问题。像政府引导基金这样的政策型资本相对来说供给充裕,但市场化的钱非常难找。” “2014年的时候,不同类型的LP还是相对均衡的状态,整个市场是均衡的,微观层面的募集也相对会比较容易配置。但随着市场的变化,错配越来越明显,市场上一度出现结构性募资难。”

据FOFWEEKLY统计,2022年,产业资本与财务型LP的活跃度最高,出资事件分别占比41%与26%,但财务型的出资额不高,仅占总体出资额的12%。政策型LP出资活跃度虽然不及产业资本与财务型LP,但出资额占比达到50%,产业资本平均单笔出资额较低。在LP出资类型愈加多元,长期资金不够活跃,进一步加剧了资金的结构性错配问题。

虽然,当下结构性错配导致资金供给存在堵点,资金属性与资金使用未实现高效匹配,但《LP全景报告》认为,机构LP的资金来源仍存在增长潜力,随着经济环境好转和市场环境复苏,资金供给端将会进一步加强。“长钱的涌入会缓解错配问题,这需要市场与GP的双向发展,共同打造更加成熟的市场环境。”

编辑/樊宏伟

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