2月17日，证监会宣布，全面实行股票发行注册制。这是涉及资本市场全局的重大改革。
新股发行制度经历了从审批制、到核准制，再到试点注册制的演变发展。广大股民最为关注的，就是A股全面注册制以后，从打新制度到交易规则，有哪些重要变化需要股民提前研究呢？
据北京青年报记者梳理，市场的四大变化或许能为股民提供比较有价值的线索或思路。第一，新股一字涨停板成为历史。第二，无脑打新将被终结。第三，主板打新申购从1000股调为500股。第四，从中长期角度看，券商、科技股、央企国企改革等主线将受益中国资本市场改革深化下的估值修复行情。
变化1：告别首日涨停板制度
首先，最大改变莫过于新股上市初期的交易机制。最新修订的《交易规则》明确，主板首次公开发行上市的股票上市后，前5个交易日不设价格涨跌幅限制。此前，主板新股上市首日通常有44%的涨幅限制。这就意味着主板新股上市前5日连续一字板即将成为历史。
在采访中，北青报记者了解到，A股有些新股民就是从打新开始的。以注册制环境下的首批创业板新股为例，2020年8月24日，18支股票集体大涨，这批新股所出现的最大变化就是终结了以往新股一字板涨停的疯狂历史。当天涨幅最高的则是康泰医学，却没有了日后的一字涨停板。
该股发行价为10.16元，其开盘价为55元，盘中一度直线拉升至最高308元，大涨2931%。随后从高位大幅跳水六成，最终报收118元，收涨1061%。如果是在以往，恐怕没有十个八个一字板是不可能的。
主板新股前5日没有了涨跌停限制，就要优化相应的“冷静机制”，《交易规则》调整盘中临时停牌机制为盘中成交价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的各停牌10分钟。而此前，主板股票盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的，交易所将会对其实施盘中临时停牌。
变化2：创业板新股破发率从0升至20%
创业板实施注册制前后，其新股破发率有了明显变化，喜欢打新的股民再不能凭着运气赚钱，一旦打新即直接躺赢的无脑赢利模式将被终结，打新也将从此退潮。
打中新股，到底是赔是赚，需要股民根据个股地位、行业变化与大盘环境，再结合当时的市场环境进行综合考虑。
资深财经专栏作者贺宛南撰文表示，全面注册制后最值得关注，或者最值得股民警惕的是“打新”风险。
有统计显示，2022年A股上市新股428只，从上市首日表现来看，破发122只，占比28.5％。而截止到今年 1 月底，有220只股票跌破发行价，占比达51％。这意味着打两只新股就有一只破发，这是以往30多年A股所从未有过的现象。她还特别指出，不仅破发比例高，破发程度也深。她所举例的三元生物、腾远钴业、中一科技和翱捷科技，目前其股价还不及发行价的一半。
市场分析认为，造成新股破发的众多因素中，首推发行定价环节问题 。主板新股发行市盈率有两个限制，一是新股发行市盈率不能超过23倍。二是新股发行市盈率不能超过同行业平均市盈率。
根据最新方案，主板新股定价模式将与创业板和科创板一样，定价模式更加市场化，采取市场化询价定价方式而非直接定价，以吸引更多机构投资者。
变化3：主板打新申购从1000股调为500股
北青报记者注意到，注册制后，沪市主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，与科创板保持一致。
在改革之前，科创板、深市、创业板网上投资者打新申购单位均为500股，仅沪市主板的申购单位为1000股。这次主板打新的重要变化，就是沪市主板打新从1000股调整为500股。
与此同时，《实施细则》调低了主板新股申购市值要求。改革前，10000元市值可申购一个申购单位，《实施细则》落地后，一个申购单位的市值要求调低至5000元，不过，参与沪市新股申购的市值门槛仍然保持在10000元。
业内人士认为，打新申购单位降低后，整体上，投资者的中签率将小幅提升，同时，注册制下主板新股破发将更为常见，也有利于网上投资者减少损失。
变化4：注册制将迎来3条主线估值修复行情
随着A股进入全面注册制时代，机构普遍认为，全面注册制的出台有望提振市场风险偏好，随着国内经济实现“否极泰来”，市场信心将进一步恢复。
回顾科创板→创业板→北交所试点经验，华泰证券指出，注册制制度出台至落地阶段市场或迎来上涨行情，落地后对其它板块形成一定虹吸效应：风格维度方面，大盘成长占优，消费、成长、金融领涨；行业维度方面，电子、国防军工三次均上涨且跑赢Wind全A，医药生物、计算机、传媒等亦有较稳定的超额收益；主题指数中，茅指数、宁组合、创投等表现突出。
“证券行业的重要性和发展空间将进一步提升。”光大证券重点推荐证券行业三条主线：第一是受益于全面注册制的推广，券商板块中综合实力突出、投行业务市场份额逐步提升和子公司跟投收益显著的龙头券商。第二第受益于资本市场快速发展带来的财富效应，推荐赛道独特的互联网财富管理公司。第三是受益于投资标的退出渠道更加顺畅、业绩弹性更大的投资平台类、金控类公司等。
中泰证券则提醒投资者，短期来看，1月以来积累明显涨幅的券商板块或利好兑现，而从中长期来看，券商、科技股、央企国企改革等主线仍将受益中国资本市场改革深化下的估值修复行情。
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文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/樊宏伟
