2023年序幕才刚拉开，公募基金行业门口却是“万头攒动、熙熙攘攘”盛况再现。

1月6日华夏基金公告称，原股东加拿大鲍尔集团（POWER CORPORATION OF CANADA）将其持有的华夏基金13.9%股权转让给股东迈凯希金融公司（MACKENZIE FINANCIAL CORPORATION）一事项完成工商变更登记，迈凯希金融公司最新持股比例提升至27.8%，中信证券持有62.2%，天津海鹏科技咨询有限公司持有10%。而在2023年首个交易日（1月3日），招商证券资产管理有限公司（下称“招证资管”）递交了公募基金管理人资格审批的申请，申请已被证监会接收。1月5日，北京产权交易所挂出诺安基金20%股权股权转让信息，诺安基金第二大股东大恒科技拟以10.24亿元的价格转让所持股权。

而在刚过去的2022年，各路资本“你方唱罢我登场”的场景更是此起彼伏。这些“戏码”不仅在富国基金等头部公募上演过，还在民生加银基金、红塔红土基金、长安基金、泰达宏利基金、中融基金等中小基金公司上演过。

无疑，公募基金近年蓬勃发展势头下的赚钱效应，是引来各路资本持续入局的重要原因，公募牌照依然是人见人爱的“香饽饽”。但在越发激烈的竞争格局下，资本入局的方式也在发生变化。与设立新基金公司相比，通过股权交易等方式获得公募“入场券”的资本方式，已是越来越多。

迈凯希金融公司成华夏唯一外资股东

华夏基金一纸公告，意味着历时一年之久的外资股东变更，终于尘埃落地。

时间回到2022年1月，迈凯希金融公司与加拿大鲍尔集团达成协议，迈凯希金融公司将以11.5亿加元（约合人民币57.58亿元）的现金价格收购鲍尔集团持有的华夏基金13.9%的股权。彼时两者各持有华夏基金13.9%，本次交易完成后，意味着鲍尔集团退出华夏基金，迈凯希金融公司持股份额从13.9％提升至27.8%，成为华夏基金的唯一一位外资股东。

（来源：基金公告）

与华夏基金类似，1月3日提交公募基金管理人资格审批申请的招证资管，背后股东同样是一家老牌金融巨头——招商证券。招证资管是招商证券100%控股的资管子公司，前身是招商证券资产管理总部，是国内最早获得受托资产管理、创新试点、QDII资格的券商资产管理之一。

值得一提的是，招商证券目前旗下已拥有博时基金和招商基金两家头部公募（持有博时基金49%股份，为第一大股东；持有招商基金45%股份，为第二大股东）。本次的提交公募基金管理人资格审批申请如果获批，则意味着招商证券直接及间接拥有的公募基金牌照将增至3张。

（来源：证监会官网）

招证资管成立于2015年4月，截至2022上半年末管理总规模达4178.61亿元。中国证券业协会数据显示，2022年上半年招证资管的资产管理业务净收入排名证券行业第7，合规受托资金规模排名证券行业第6。中国基金业协会数据显示，2022年三季度，招证资管私募资管月均规模为2811.25亿元，位居行业第8位。在申请公募基金牌照前，招证资管已在有序推进大集合转公募工作，持续做大公募业务规模。2022上半年该公司完成两只大集合产品公募化改造，累计已有5只大集合产品完成公募化改造，规模较2021年末增长18.70%。

你方唱罢我登场

上述这一开年盛况，实际上是各路资本进军公募市场的一个缩影。在刚过去的2022年，“你方唱罢我登场”的场景可谓是此起彼伏。

同样是公募巨头的富国基金，在2022年12月28日公告称，原股山东国际信托将16.675%的股权转让给山东金融资管。本次股权变更后，山东国际信托将退出富国基金股东行列，山东金融资管成为富国基金第四大股东。同样是在2022年12月，中邮资本公告称，为丰富公司业务类型，增强金融服务能力，拟以3.23亿元的价格从控股股东——中石油集团手中购买银河基金12.50%的股权。

而根据北京产权交易所2022年12月信息，三峡财务拟转让民生加银基金6.67%股权，转让底价为1.49亿元，是民生加银基金6.67%股权的第三次挂牌转让。此外，根据深圳联合产权交易所披露，2022年12月初，深圳市创新投资集团持有的红塔红土基金10.48%股权公开转让，转让底价为1.28亿元。

2022年11月时，则有长安基金6.67%股权开启第二次挂牌转让，转让底价为3700万元，与第一次挂牌转让价格一致。泰达宏利基金股权转让暨5%以上股东、实际控制人变更的申请核准通过，泰达宏利基金成为宏利金融有限公司100%控股公司，也是继贝莱德基金、富达基金、路博迈基金后的第四家外商独资公募基金公司。2022年7月，中融基金在上海联合产权交易所披露51%股权的转让信息，转让底价为15.04亿元。

据券商中国不完全统计，2022年以来因资本博弈带来股权变更的公募基金公司超过10家，其中又以中小基金公司较为集中。证监会网站信息显示，截至目前申请变更5%以上股权及实际控制人的基金公司，也还有10多家。

资本入局会重点考虑牌照溢价情况

近几年的蓬勃发展势头，给公募基金带来了较为显著的赚钱效应，各路资本持续入局之下，公募牌照的溢价也是越来越明显。

比如，以迈凯希金融公司出资57.58亿元增持华夏基金13.9％股份计算，华夏基金估值约合人民币415亿元。此外，山东金融资管以40.39亿元拍下富国基金16.675%的股权，富国基金总估值为242.21亿元，溢价率高达262%。根据公开资料，截至评估报告基准日2021年12月31日，中融基金股东全部权益价值评估结果约为29.49亿元，较净资产增值额为18.49亿元，增值率为168.06%。

根据评估报告，诺安基金股东全部权益评估值为51.21亿元。大恒科技持有的诺安基金20%股权对应评估价值为10.24亿元，公开挂牌价格不低于评估价。与2012年大恒科技以1.16亿元从北京中关村科学城建设股份有限公司接手诺安基金20%股权相比，这部分股权在十年多的时间里增值接近8倍。

允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春表示，股权变更对基金公司的影响是多方面的，如果是控股权或主要股东发生变化，会对基金公司的战略方向及资金实力等方面有影响。如果新股东的实力更加强劲，基金公司的资本金及未来发展规模，都可能会有比较大的增长。此外，还有资本变更属于财务性投资，这类股权变更后可能会对基金公司的经营和管理机制产生一定影响。

另有市场分析人士指出，公募基金市场发展前景广阔，这是显而易见的。但在当前基金公司数量已增加至140多家、马太效应明显背景下，与设立新基金公司相比，通过股权交易等方式获得公募行业的“入场券”，可能会更容易进入发展正轨。公募行业“头部效应”越发明显，经营不佳的中小基金公司并不在少数，头部公募也都在奋勇争先。同样是公募牌照，估值溢价会出现分化，资本在选择进入时，会在这些方面做重点考量。

编辑/范辉