进入12月份，多家券商发布主题策略，普遍认为复苏是2023年最强投资主线，白酒板块成为各大券商推荐首选。

食品饮料板块处于历史底部

北京青年报记者梳理各大券商观点时发现， 各家券商比较一致的观点是，食品饮料板块目前处于历史底部区间。中原证券表示，政策支持和引导成为明年投资策略中的重要宏观变量。

西部证券表示，对市场底部坚定乐观，疫后复苏是2023年最强投资主线。经过2年多的估值与业绩双杀，食品饮料板块横向比较看处于历史较为底部区间，而从过往历史验证看，外部需求环境最差的时点普遍为食品饮料板块股价最低点。

该机构看好食品饮料板块的的逻辑是，展望2023年，预计疫情防控及宏观经济将保持稳定增长态势，当前在底部区域建议坚定乐观，重视疫后复苏最强主线。从基本面看，板块真实需求核心变量取决于疫情，有望在不久后顺利渡过基本面最差时期并逐步转好；从资金面看，北向资金持续净流出到底部阶段，核心资产较低的估值水位也有望吸引增量资金回流；从宏观环境看，疫情防控改善，地产等行业相关政策出台，经济改善恢复的预期进一步加强。

中原证券认为，2022 年前三季度，食品板块的毛利率进一步探底。该券商认为盈利基本见底，2023年行业上市公司的盈利指标有望上行。除少数外，各品类价格都有所上涨，但是并非来自消费升级的拉动，更多地出于向下游传导成本的意图。价格上涨的市场条件下，部分品类的市场销量加剧萎缩。在消费市场增量萎缩的情况下，细分市场进一步向头部集中。

该券商分析称，从历史上看，在食品零售价格进入上涨区间后，食品饮料板块历次都有良好的市场表现。2023 年，如果食品零售价格延续上涨趋势，不排除板块将会有积极的市场表现。政策支持和引导成为明年投资策略中的重要宏观变量。防控措施精细化将会鼓舞全社会的投资和消费信心。2023 年中国出口进入下行周期后，内需接棒外需的迫切性正在变得突出。该机构同时指出，整体而言，尽管食品饮料的估值体系基本上已经回归中枢，但是由于局部业绩恶化，故大部分核心标的的静态估值目前仍然偏高。

酒企业绩明年有望开门红

各大券商一致看好白酒板块的表现。

开源证券的观点直截了当，当前时点板块估值与基本面均在底部，但走出反转行情可能尚须时日，核心变量仍在于疫情。考虑到白酒企业新年度目标尚未落地、春节备货的不确定性以及同期高基数，白酒短期市场情绪不佳。该券商认为虽然一季度部分企业面临经营压力，但酒企应会根据市场需求情况制定合理的季度以及年度目标。当前底部盘整，静待消费复苏。从中长期布局角度看，该券商建议先确定性后弹性的原则。

华安证券分析白酒板块时提醒，2023年春节较早，当前至12月初逐步进入旺季备货期，从部分酒企反馈的开门红情况来看，对于理想目标依然有一定要求，仍需关注渠道回款情况、库存压力及价盘变化；长期需要关注政策波动下的消费修复节奏，一季度或在报表端存在部分压力。

国联证券认为，高端白酒基本面稳健，次高端增长节奏放缓而经营抗风险能力提升，地产酒受益区域经济内生动力弹性仍足。光瓶酒受经济周期影响小，受益大众消费升级的酒企业绩值得特别关注。23年开门红打款虽对库存和批价带来压力，但相信酒企品牌运营和渠道掌控能力可保障市场平稳向上，随着动销改善，批价库存将逐季趋于良性。

白酒主线首选需求坚挺的高端酒企

针对明年白酒板块的成长主线，各大券商纷纷看好在高端、区域龙头和自身改革等方向。

平安证券表示，临近年终 白酒具备穿越周期的能力！关注三条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企。三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业。

西部证券给出的主线是，核心资产价值龙头，疫后复苏弹性龙头以及顺鑫农业、燕京啤酒为代表的个股自身改革。

华鑫证券推荐的方向则是，优先反弹标的、消费场景复苏标的和估值底部标的。

文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/樊宏伟