触发投资人保护条款 大唐山东91.46%高负债率超限 净利待修复
财联社 2022-11-04 10:12

近日,大唐山东发电有限公司(简称“大唐山东”)公告,截至2022年9月底,大唐山东资产负债率为91.46%,触发“20大唐山东MTN004”、“20大唐山东MTN003”、“20大唐山东MTN002”投资人保护机制,即超过财务承诺限制的87%,引发市场关注。

高负债率压力持续

据上述存续债券募集说明书中提及的投资人保护机制条款,在债务融资工具存续期间,发行人应确保在合并财务报表项下,每季度末资产负债率(负债总额/资产总额)不超过 87%。

财务数据显示,2022年9月底,该公司资产总计267.68亿元,负债总计244.82亿元,负债率91.46%。事实上,此前公司负债率已有超限情形。2021年底,大唐山东的资产负债率为89.44%。

2022年9月16日,大唐山东发布公告,2022年6月末,公司资产负债率为89.94%,触发公司存续债券事先承诺条款。宽限期内,公司2022年度第二季度合并财务报表资产负债率未恢复至承诺情形,根据存续债券募集说明书之规定,公司将召开债券持有人会议。

10月18日,承销商公告持有人会议通过多项议案,多期债务融资工具违反财务指标承诺事项获得持有人无条件豁免。具体如图:

据了解,国内四大发电集团旗下的核心A股上市公司分别为:国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际。大唐山东发电有限公司是中国大唐集团公司设立的国有独资公司,依照中国大唐集团公司授权,参与山东电力资源的开发建设,负责中国大唐集团公司发展战略在山东的实施。截至2020年,大唐山东在役火电装机容量563.5万千瓦,在役风电装机容量185.1万千瓦,在役光伏装机容量5.479万千瓦,新能源在役发电装机 核准容量259.85万千瓦。

(数据来源:wind)

煤价飙升致大幅亏损

大唐山东曾在2021年年报披露,去年公司营业总收入107.27亿元,同比增加39.76亿元,毛利润为-13.96亿元,营业利润为-23.31 亿元。公司称,毛利为负和亏损严重,主要是能源保供的政策性原因所致。2021年,煤炭供应紧缺、煤价大幅飙升,2021四季度煤价一度攀升至3400元/吨(是平均价格3倍多),公司下属五家火电企业亏损22.08亿元,营业利润-22.34亿元。

今年三季度财报显示,大唐山东三季度营业总收入93.78亿元,同比增加25.57%,但净利润为-5.25亿元。母公司大唐集团三季度财报显示,其营业收入为668.03亿元,同比增加30.81%,净利润15.48亿元,同比增加149.37%。

横向来看,今年第三季度,前述四家电力上市公司营收均实现同比增长,受夏季高温等因素影响,三季度用电需求转增,火电利用率大幅改善,结算电价提高或是火电企业前三季度业绩增长的重要因素。

虽然大唐山东三季报中并未提及净利润不及预期的原因,但从同行业的其他公司处也可以找到一些解释。

与大唐山东类似,华能国际三季度在营收增长的同时也取得了负收益,华能国际将三季度业绩亏损原因归结为:燃料价格同比大幅上涨影响公司燃料成本增加。

发电企业将获发债支持

10月13日国务院新闻办公室政策例行吹风会上,央企带头多签中长期合同,努力稳定市场价格,国家能源集团和中煤集团两家中央煤炭企业中长协合同兑现率超过90%,向下游企业让利超过500亿。

银河证券认为,四季度火电企业长协覆盖比例有望明显提升,入炉标煤单价较前三季度有望大幅下降。考虑到煤电电价最高可上浮20%,且高耗能行业涨幅不受此限制,预计火电盈利能力有望持续改善。

中泰证券也认为,冬季临近,新一轮的用电高峰即将到来,同时拉尼娜现象活动大概率使气温低于往年,四季度供电供暖需求或将大幅增长。今年以来,多个流域的水位远低于往年同期,预计未来枯水期时间也会相应延长,直接限制水电发电情况。预计冬季火电将发挥重大作用,得益于上网电价市场化改革与利用小时数提升,有望修复自身盈利。

大唐山东公告还称,为缓解煤电企业困难,2022年国资委提供了资本金支持,其中大唐山东发电有限公司取得第一批资本金注入3亿元,一定程度上缓解了资产负债率过高问题,下一步积极争取后续资本金注入。

8月国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施时,明确提出,加力巩固经济恢复发展基础,支持中央发电企业等发行2000亿元债券。

截至目前,大唐山东存量债券3只,规模15.00亿元,均一年以内到期。

(数据来源:企业预警通)

大唐山东并表示,已指定相关部门负责协调落实存续中期票据本息兑付资金,保证本息如期偿付,保证中期票据持有人利益。

编辑/范辉

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