营业收入、主营产品销售额、净利润均呈下滑态势，控股股东股权也陷入纠纷，让汕头市超声仪器研究所股份有限公司（下称“汕头超声”）的IPO闯关，蒙上了一些不确定性阴影。

深交所近日受理了汕头超声的IPO申报材料，这是一家位于广东省汕头市的企业，主要从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发生产和销售。

第一财经记者注意到，2021年，浙江浙商产融控股有限公司（下称“产融控股”）与宜华资本管理有限公司（下称“宜华资本”）就后者曾经持有的汕头市超声资产经营管理有限公司（下称“超声资管”）的股权打了一场官司，而超声资管正是汕头超声的控股股东。

业绩下行

招股书显示：汕头超声此次发行股份数量不低于4045.34万股，预计融资金额3.11亿元，募集资金用于医用成像产品研发及产业化建设项目、工业无损检测系统研发项目、便携式DR系统研发、产业化及市场建设项目、创新基地建设项目，保荐机构为银河证券。

汕头超声的前身超声研究所原为汕头超声电子仪器厂原厂办研究所，后改为独立单位，实际控制人为李德来。此前，汕头超声已在广东股权交易中心培育板基础层挂牌。

招股书显示：汕头超声只有3家股东，分别为超声资管、汕头市国资委和德福基金，超声资管持有汕头超声60.38%的股权，为公司控股股东，同时也是员工持股平台。

不仅如此，汕头超声的业绩也呈下滑之势。

根据招股书，2019年至2021年，汕头超声营业收入分别为3.36亿元、3.22亿元和2.84亿元，净利润分别为1.01亿元、8006.17万元和7592.08万元。

对此，汕头超声表示，主要原因为受疫情因素影响，以及在后疫情时代销售策略调整存在滞后所致。

另外，汕头超声经营活动产生的现金流净额也在持续萎缩，2019年至2021年分别为8358.57万元、9821.12万元和6432.42万元。

营收与净利润的双下滑，源于主要产品医用超声设备的销售收入下滑。上述期间，该公司医用超声设备的销售收入分别为2.36亿元、2.06亿元、1.75亿元。

另外，汕头超声医学影像诊断仪器的产能利用率也处于下行通道。细分产品来看，报告期内，其医用超声主机的产能利用率分别为90.63%、65.46%、58.41%；医用超声转换器的产能利用率分别为95.81%、61.68%、36.12%；X射线设备的产能利用率65%、60.50%、62%。

在产能利用率尚且不足的情况下，依旧募集资金扩大生产，其必要性值得探讨。

研发材料投入下滑明显

从毛利率来看，报告期内，汕头超声主营业务毛利率分别为69.17%、64.62%、66.87%，相对来说比较稳定。

汕头超声称，公司毛利率对产品售价、原材料采购成本等因素变化较为敏感；报告期内，若主要产品价格下降1%，则引起主营业务毛利率下降0.31%-0.36%，若主要原材料价格上涨1%，则引起主营业务毛利率下降0.24%-0.27%。

根据招股书披露，汕头超声旗下的主力产品医用超声设备的销售单价确实在下滑。

2019年至2021年，该公司医用超声设备的销售单价为5.28万元/套、5万元/套、4.37万元/套，在医用超声产品中，彩超产品和黑白超产品的销售单价均呈下滑之势；而工业超声设备的销售单价为1.72万元/套、1.75万元/套、1.58万元/套，也呈下滑之势。

对此，汕头超声解释称，2021年医用超声设备销售下降，主要是由于当年原终端客户中占比较大的私立和公立中的乡镇级医疗机构的采购有所下降，导致医用超声产品销售数量有所下滑。

同时，其主要原材料采购成本却出现上升势头，比如，580678超声专用芯片的价格，从2019年的117.61元/片上升到2021年的127.02元/片；XC367超声芯片从292.63元/片上升到361.06元/片。

与汕头超声医用超声影像设备业务比较相近的上市公司，主要有迈瑞医疗（300760.SZ）、开立医疗（300633.SZ）、祥生医疗（688358.SH）、理邦仪器（300206.SZ）、万东医疗（600055.SH），与其工业无损检测业务相近的上市公司主要有超声电子（000823.SZ）和美亚光电（002690.SZ）。

根据Wind数据显示：这些可比公司虽然业绩也存在一定波动，但并未出现业绩连年下滑的情况，2019年-2021年的3年复合年增长率分别为29%、-1%、6%、36%、6%、12%、4%。

此外，在2019年至2021年，汕头超声的研发费用分别为4760.75万元、4128.01万元和3855.92万元，逐年降低，研发费用中，研发材料投入下滑得最为明显，从2019年的1548.10万元降至2021年的456.08万元。

控股股东股权曾卷入纠纷

值得注意的是，去年，汕头超声的控股股东超声资管，曾被卷入一场股权纠纷。

根据裁判文书网上公布的一份民事裁定书，宜华集团与产融控股之间存在借款关系，因宜华集团未能按时归还借款，产融控股提起诉讼后，经杭州中院调解，宜华集团应支付产融控股借款本金12.8亿元，宜华资本承担连带清偿责任。

2019年8月9日，产融控股、宜华资本签订《股权收益权转让协议》、《股权质押合同》，约定宜华资本将其持有的超声资管17.81%的股权收益权转让给产融控股，并将该股权质押给产融控股以担保上述债务。

但双方并没有及时办理股权质押的手续。由于宜华资本声称汕头超声有申报上市的计划，超声资管作为控股股东，不能有公开信息可查询到的质押等权利负担，因此要求质押合同签署后不能立即办理标的股权质押手续，而是要等到汕头超声上市后15日内再办理质押手续。

2019年12月15日，产融控股查询发现，宜华资本将标的股权转让给了第三人杨金耀，杨金耀是超声资管的股东，且杨金耀又在受让标的股权的不到20天内，将部分股权拆分转让给其他人。

产融控股认为，宜华资本和杨金耀共同担任超声资管股东长达11年之久，转移标的股权的行为导致宜华资本的核心财产被恶意转移，严重侵害了产融控股的合法权益，于是将其告上了法庭。

根据汕头超声的招股书显示：杨金耀是其医用超声仪器开发团队技术带头人之一。汕头超声在报告期内的关联法人变化中披露了宜华资本是控股股东的原财务投资者，曾间接持有汕头超声11.21%的股权，不过，对于这段纠纷并没有披露。（安卓）

编辑/田野