日本会出手干预日元汇率吗？

近期，美联储和日本央行背驰的政策轨迹继续压低日元汇率，美元兑日元的汇率本周站上136，续创1998年以来新高。同时，对于日本是否有意愿进行干预以支撑日元的猜测，也成为了加剧外汇市场波动的因素之一。

当地时间6月23日，日本前外汇政策负责人中尾武彦（Takehiko Nakao）在接受彭博社采访时表示，目前不能完全排除日本直接干预外汇市场以阻止日元下跌的可能性。受到其言论影响，日元兑美元汇率一度从中尾讲话前的135.77升至135.13左右。“不应该排除单边干预的可能性。”中尾表示，而要获得国外机构的支持则很难；除非市场出现过度波动，或出现某种危机，否则通过与外部机构协调来干预汇率通常是非常困难的。

中尾还表示，虽然要获得美方的合作来支撑住日元汇率可能很难，但在不招致美方的直接反对的情况下，日方机构仍有可能进入市场干预汇率。他举例说，2011年他在财务省任职期间策划干预汇市，以阻止日元走强。目前，中尾并未就干预问题与政策制定者协商。

日元走弱影响几何？

6月17日，日本央行发布利率决议，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近（即债券收益率曲线控制政策YCC），不设上限，购买必要金额的长期国债。

野村日本首席经济学家美和卓（Takashi Miwa）对澎湃新闻表示，此次维持宽松的目的在于支持日本经济在疫情后的复苏，而目前复苏进度落后于美国和欧洲；同时，随着经济活动的恢复，劳动力供需趋紧，这可以帮助营造一种通胀加剧导致工资上涨的经济环境。

关于日元走弱，中尾认为，虽然日本央行的货币政策助长了日元疲软，但近期的一些走势也是投机性的。他补充说，日元疲软是对央行控制收益率努力的几个负面因素之一。而鉴于债券收益率大幅上涨的风险，退出当前的宽松计划将非常困难。

“日本央行持续的宽松政策带来了各种负面因素，”中尾说，其中一个是日元走弱；而其他不利因素则包括通过将政府的借贷成本保持在非常低的水平来宽松政府的财政纪律，这使得金融机构更难从短期和长期利率之间的“狭窄”利差中获得利润。同时，宽松政策也会干扰市场功能。

中尾还表示，当前日元的跌幅无论从速度或幅度而言，都对日本经济不利，因为它加剧了能源和食品的高进口成本。

具体看工业生产者的物价，日本央行发布的数据显示，日本5月PPI同比上涨9.1%；4月PPI则同比上涨10%，为1980年12月以来的最大涨幅。同时，日本5月份出口价格指数为126，环比上涨1%，同比上涨16.7%。进口价格指数为167.2，较4月上涨3%，较2021年5月上涨43.3%。

中尾表示，目前一些日本公司正在遭受“痛苦”，因为他们无法将不断上涨的成本转嫁给消费者，这意味着他们不得不为工人牺牲盈利能力和工资。

在外贸的短期影响上，中尾表示，鉴于日本商品仅占美国入境货物的一小部分，目前尚不清楚日元的小幅反弹实际上会在多大程度上转化为更昂贵的美国进口商品。这表明他认为日本干预货币对美国经济的实际影响有限。

“当日元疲软时，说经济上一切都好显然是错误的，”中尾说，基本上，本国货币贬值没有什么好处，因为这降低了日本的资产和公司在海外竞争对手眼中的价值。（澎湃新闻记者 侯嘉成）

编辑/田野