3月19日，金发科技公告称，近日，经花城人寿筹备组及各发起人协商，综合考虑近年宏观经济环境及金融政策变化，一致决定终止筹备花城人寿。

这并非首例A股上市公司跨界保险“打退堂鼓”。据《证券日报》记者不完全统计，自2020年以来，截至目前，已有15家A股公司宣布终止或退出设立、筹备保险公司。

对于终止涉足保险业的原因，接受《证券日报》记者采访的险企人士及专家认为，一是近两年行业驶入低谷，投资保险公司的实际ROE及预期下降；二是宏观经济下行，股东方出资能力受限，投资险企“有心无力”；三是监管趋严，一些出资方有资本实力，但不符合其他监管要求。

当“保险牌照梦”照进现实

近年来，相继有上市公司终止设立保险公司的计划。据记者不完全统计，自2020年以来，截至2022年3月20日，已有包括海印股份、香雪制药、用友网络、ST天成、银江股份、海汽集团、贝因美、海峡股份等在内的15家公司退出或终止设立保险公司，涉及的保险牌照包括财产险、寿险和健康险等类型。

进一步梳理发现，上述公司初步审议通过参设保险公司的议案多发生在2016年前后，而彼时成为上市公司参股、发起设立保险公司“高潮期”的原因有四方面：一是强化与主业的系统效应；二是降低融资成本，保险公司负债成本低廉；三是投资保险公司的ROE较高，且行业处于上升期；四是保险牌照的价值较高，有溢价属性。

数据显示，2016年，共有70多家上市公司宣布拟参与投资设立保险公司；2017年，这一数值降为31家，同时，有4家上市公司宣布退出参与设立保险公司；2018年，拟参与发起设立和决定退出的上市公司数量分别为5家和3家；2019年，仅有3家上市公司拟参与发起设立险企，有4家决定退出。

时移境迁，由于宏观经济环境及金融政策变化、筹建时间久、难以保证投资预期收益、与公司发展规划相关度不高等原因，许多上市公司发现投资保险公司不如想象中的那么“美好”。例如，海峡股份2021年底公告称，南华财险筹建近4年仍未完成，期间共有3家股东发起人陆续退出。考虑到原先南华财险投资评估的基础条件已发生较大变化，政策和环境难以保证投资预期收益，且与公司发展规划相关度不高，公司决定终止本次对外投资事项。

此外，通过收购现有股东间接入股保险公司也是一种常见的方式。不过，保险公司股权交易也有遇冷之势。据阿里司法拍卖平台信息显示，去年以来，18场保险股权拍卖中，有10场因无人出价而流拍或失败，其中不乏一些起拍金额较高、单笔股权数量较大的保险股权。例如，福州天策实业有限公司持有的某险企3.2%的份额，起拍价高达1.6亿元，今年2月11日结束拍卖时仍无人出价。

时过境迁的新问题

除上述问题外，业内人士还提到，目前保险业下行、竞争激烈、监管趋严等正成为牵制资本涉足保险业的新问题。

就上市公司设立、参股保险公司过程中按下“暂停键”，普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾在接受《证券日报》记者采访时提到三方面原因：首先，由于保险业转型改革进入深水区，发展面临的挑战加大，增速放缓，股东回报水平以及预期有所下降，对投资人的吸引力因此降低；其次，受宏观环境和疫情影响，很多企业经营遭遇困难，部分保险公司原有股东或潜在投资人的盈利能力和现金流都承压，出资能力受到影响；最后，监管趋严，银保监会对股东资质和资金来源加强穿透和规范管理，国资委也严控产业对金融的投资，一些有出资意愿的股东无法成行。

从行业发展现状来看，近两年，保险业增速明显趋缓。银保监会披露的数据显示，2021年保险全行业原保险保费收入同比增长4.05%。拉长时间线来看，2020年、2019年和2018年，该数值分别为6.12%、12.2%和3.92%。由此可见，2021年增速相对较低。

从行业盈利情况来看，2021年，75家非上市财险公司中，有23家出现亏损；64家非上市寿险公司中，有19家出现亏损。无论财险公司还寿险公司，并非稳赚不赔，个别险企甚至连续多年出现亏损。

而且，随着此前保险公司数量的扩围，行业竞争日趋激烈。IPG首席经济学家柏文喜对记者表示，近两年，上市公司申请设立保险公司的热情逐渐降温，上市公司跨界保险频频折戟，原因或在于越来越多的保险企业进入市场，加剧行业竞争，让新设立的险企生存困难。而在现金流未进入正循环的状态下，依靠浮存金投资盈利的模式也难以实施，因而导致上市公司被迫纷纷按下“暂停键”。当前保险股权交易遇冷的原因主要是，在亏损和盈利前景不明的情况下，投资价值下降，潜在接盘者较少所致。

除行业驶入低谷之外，强监管也对保险行业高质量发展提出了更高要求。2018年4月10日开始实施的《保险公司股权管理办法》是保险制度监管中基础性的制度，对投资人的准入门槛条件、股东行为、出现问题后承担的后果等进行了说明，通过事前、事中、事后的管理机制，规范股东行为。

“近年来，保险行业监管更加规范与严格，尤其是对于保险公司大股东的行为规范与资格提出了准入门槛。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《证券日报》记者表示，过去一些上市公司试图通过参与设立保险公司使自身业务金融化，或通过参股来达到和保险公司的某些关联交易，分享保险市场带来的红利。

在周瑾看来，现有保险公司在目标客群、产品和经营模式上有比较明显的同质性特征，竞争也很激烈，因此，未来监管放行的新增保险公司应该主要是一些针对特定领域和人群，产品和经营上有差异化特色，能够对现有市场形成更好补充的机构。

来源/证券日报

编辑/樊宏伟