受LME镍大涨影响，3月8日夜盘，国内沪镍主力期货合约继续涨停，报收267700元/吨，涨幅为17%。

3月8日，LME镍上演史诗级逼空行情后，LME宣布暂停镍交易至至少本周五，并取消所有在英国时间2022年3月8日凌晨00：00（北京时间3月8日早上8：00）或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易。

市场的共识是，目前镍的价格已经脱离基本面。从国内市场来说，镍价是否还能维持高位运行？后市又面临哪些风险？

镍价仍将偏强运行

3月8日夜盘，国内沪镍主力期货合约继续涨停，报收267700元/吨，涨幅为17%。

根据《上海期货交易所风险控制管理办法》，在经历了两个交易日的涨停后，沪镍的涨跌停板幅度增加到17%。如果再收获一个涨停日，交易所将决定是否在第四个交易日暂停交易。

“近期伦镍、沪镍市场处于增仓上行状态，加之基本面支撑因素较强，短期内镍价仍将保持强势。”中信建投期货分析师王彦青对澎湃新闻记者表示。

兴业期货表示，全球镍低库存叠加未来高需求预期，是镍价上涨的核心支撑。目前国内镍总体库存位于历史低位。

方正中期期货有色贵金属分析师王骏对澎湃新闻记者称，全球目前镍低库存，我国市场镍价受外盘带动也强势拉涨，突破22万元/吨关口，领涨国内有色金属现货市场。在外部事件持续发酵和供应紧库存的合力作用下，全球镍价料延续强势，LME进行规则调整和市场调节将十分重要。

中信期货指出，从镍自身基本面来看，基本面强势基础短期不改。在电池需求暴涨、不锈钢投产增加背景下，海内外库存持续去化至低位，海外库存已较高点去化近60%至7.7万吨，沪镍库存也仅有1.3万吨，市场镍资源紧张，国内现货升水大幅走高，伦敦Cash-3M升贴水也一度达690美元/吨的极高位，挤仓激烈。

值得关注的是，沪镍和LME镍的价差自2月底以来持续扩大，3月7日已近4万元/吨的差价。

中信期货认为，俄镍出口转向国内进而导致国内镍供应增加的预期，使得内外盘价差持续存在，国内进口亏损迅速走阔。

王彦青也称，形成这一局面的原因是国内有机会获得俄镍供应，国内供应预期较国外更为充足。

“若俄镍进入国内并且以人民币价格结算，而俄镍也无法再度出口至他国，那么天然使得国内镍价存在价格洼地，内外价差无收敛空间。若俄镍仍然以LME价格进行结算，则当前进口窗口不能打开。”他进一步分析称，理论上可以通过国内纯镍出口国外的方式弥补国外缺口，从而拉低内外价差，但实际上我国能够出口的镍十分有限，弥补国外供应杯水车薪，历年来我国都是镍净进口国。

南华期货金属分析师夏莹莹则认为，未来国内外的镍价价差先会回归，然后两者同步运行至合理的区间，3月8日急涨的部分可能会在未来的几个交易日内迅速回吐，但是整个价格回落的过程可能持续数周。

后市积累较大风险

3月8日晚间，上海期货交易所发布公告称，近期国际形势复杂多变，境外期货市场镍价格出现剧烈波动。“我所将视市场情况依规采取进一步措施。请会员单位和投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。”

这已是交易所近期发布的第4轮风险提示通知。

8日晚间，上海期货交易所还公告称，自3月10日交易（即3月9日夜盘）起：镍期货NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合约日内平今仓交易手续费调整为60元/手。

无锡市不锈钢电子交易中心有限公司也发布关于镍暂停交易的通知，称自3月8日起暂停镍品种所有提单买卖协议的交易，恢复时间另行通知；自3月8日结算时起，调整镍品种所有提单买卖协议的订金至20%，在此之前，所有持有镍品种提单买卖协议的交易商限制出金。

对于镍未来面临的风险因素，王彦青认为主要有三方面。

一是乌克兰局势存缓和可能。二是俄镍出口通道打通。当前欧美并未直接针对俄镍制裁，主要是市场蔓延的担忧情绪令各方都不愿与俄镍交易，以避免潜在风险。若俄镍出口渠道被打通，包括国内能够顺利进口俄镍，那么供应担忧不再，将对镍价形成打压作用。三是需求大幅减弱。目前已有部分下游企业开始暂缓接单，等待价格明朗，若下游持续停滞，需求大幅走弱，亦将给镍价带来回调风险。

“与LME镍相比，沪镍的价格偏低，但已然处于高位。”王彦青称，由于国内期货市场涨跌板制度、保证金制度、持仓制度的设置，出现逼仓风险的可能性较小。

夏莹莹也提示风险称，在面对极端行情时，投资者首先要做的就是控制风险，尽量降低仓位，甚至空仓持币观望。因为在波动率极大的情况下，交易所会提高保证金，商品价格很容易急涨急跌，客户会面临爆仓的风险。同时，极端行情既不属于趋势行情，也不属于震荡行情，在操作上较为困难，容易造成巨额浮亏的情况。因此，控制风险在此刻就格外重要。

“目前镍价格多被资金面和消息面因素影响，市场波动风险较大。”展望后市，中信期货认为，国内市场来看，由于沪镍和LME镍极端的负价差，LME镍大涨推动沪镍被动跟涨，而一旦LME镍转为掉头向下，这无疑将加大沪镍双边波动风险，投资者需关注国内外市场差异，谨慎参与市场交易。

“我们建议企业参与衍生品交易要注意几点：1，套保规模要与企业自身产能匹配，不能轻易过度套保；2，套保合约要与生产周期相匹配。不能未来的产量过度套保在当前合约上；3，要识别自身套保标的是否具备标准品性质，关注标准品与非标品之间的价差变动。”新湖期货有色研究员李瑶瑶指出。（澎湃新闻记者 孙铭蔚）

编辑/田野