在A股市场连续调整以及基金发行遭遇冰点后，产品好发不好做，产品好做不好发的现象，在明星基金产品上再次显现。券商中国记者从渠道处独家获悉，在历经两周发行后，“军工一哥”冯福章首只公募基金产品——招商高端装备混合型证券投资基金尚未达到两亿的募集标准。

券商中国记者注意到，此番明星军工主题基金销售困难，与招商白酒基金首募遇冷颇为相似。2015年5月，在白酒股异常低迷之际，国内首只白酒分级基金——招商白酒基金正式发行，但由于白酒股低位震荡的格局，尽管申万宏源等券商当时研报指出，白酒股基本面见底特征明确，相对估值和绝对估值都处于历史底部，但该基金最终也只募集了3.96亿，堪称一只迷你基金产品，然而，当该基金运作满六年，其累计收益率已接近4倍，而其资产规模截至去年底已高达800亿。

业内人士认为，上述明星基金产品的募集情况，可能意味着军工股已基本见底。该军工基金的发行时间契合了当前A股军工板块大幅调整，这为“军工一哥”冯福章在接下来的投资提供了选股时机。

明星军工主题基金销售有点难

低位基金难卖的规律，再一次被证实。

券商中国记者从相关渠道处独家获悉，在历经两周的发行后，截至2月28日，招商高端装备混合型证券投资基金尚未达到两亿的募集标准，该基金由“军工一哥”冯福章挂帅，并是这位明星大佬的首只公募基金产品。

尽管由于权益类市场赚钱难度提升，新基金募集困难，已是今年公募行业内的普遍现象，但在军工股已深度调整后，“军工一哥”冯福章挂帅的首只公募产品，在两周时间尚未完成两亿的募集标准，依然超出市场的预期，此前市场人士认为，作为明星大佬的首只公募产品，且该基金潜在投资对象将匹配军工行业景气度的长期提升，有市场人士预期可能出现“一日售罄”。

根据基金披露的信息，招商高端装备混合型证券投资基金在2月17日首发，招商高端装备混合型证券投资基金将聚焦高端装备行业高景气，力争把握景气赛道投资机遇，该基金投资组合中股票、存托凭证投资比例为基金资产的60%-95%，其中港股通标的股票投资比例不超过本基金股票资产的50%。

军工见底？

值得一提的是，“军工一哥”的首只公募产品隶属于银行系基金公司，且是国内基金销售市场具有超强市场号召力的大型品牌银行，这进一步凸显出权益类基金发行市场已进入冰点状态，事实上，截至2月28日，今年以来已有5只基金募集失败。

“新基金募集困难一方面是今年年初以来各赛道的大幅调整，另一方面也因为去年的许多爆款基金，到目前都未能给投资者带来正向回报。”华南地区一家基金公司人士对此认为，许多散户投资者可能对去年爆款基金的亏损情况心有余悸，这在相当程度上影响了今年投资者的购买欲。

券商中国记者注意到，在去年2月份成立的一只爆款基金，由超大型基金公司的投资大佬挂帅，资金规模超过120亿，但运作一年后，该基金截至目前分文未赚，亏损幅度已超22%。

然而，许多基金公司人士指出，投资者将情绪高位发行的爆款基金，与市场情绪低位发行的新基金相提并论，可能忽视了新基金的收益能力，除了与基金经理个人能力相关，在相当程度上也与新基金的入场时机有关。

统计数据也显示，在年基金市场发行最困难的2018年，大部分在此间成立的新基金均已实现较大幅度的盈利，相当一批基金产品已翻数倍，与此对应的是，在2018年的发行冰点，大部分基金发行困难，募集资金规模较小，但情绪低位给新基金产品投资带来的入场时机，也显而易见的为这些产品提供了投资优势。

以明星基金大佬刘格菘挂帅的广发双擎升级基金，在2018年9月25日正式发行，历经接近两个月的募集期，该基金在2018年11月2日成立，首募资金规模仅为2.48亿。

然而具有反差感的是，在历经三年多的运作后，上述基金累计收益率竟高达2.4倍，基金规模已从最初的2.48亿，暴涨到目前的139亿，这极大的说明了基金好发不好做，基金好做不好发的市场规律。

券商中国记者注意到，更有戏剧性的另一个案例则来自“军工一哥”所在的招商基金。

2015年5月，在白酒股异常低迷之际，国内首只白酒分级基金——招商白酒基金正式发行，但由于白酒股低位震荡的格局，尽管申万宏源等券商当时研报指出，白酒股基本面见底特征明确，相对估值和绝对估值都处于历史底部，但该基金最终也只募集了3.96亿，堪称一只迷你基金产品，然而，当该基金运作满六年，其累计收益率已接近4倍，而其资产规模截至去年底已高达800亿。

基金经理为何看上军工

军工股能否成为下一个白酒？券商中国记者最近在采访中也发现，军工股本身在估值和业绩上的吸引力，对基金经理也产生不小的吸引力，这也是一些超大型公募基金在产品开发上力推军工产品的一个触发因素。

根据wind数据统计，公募基金在军工股的投资配置上正在悄无声息的提高，国防军工行业2021第四季度的公募基金持仓规模，相较上一季度末有所上升，超配1.92个百分点。持仓比例为5.58%，环比增加1.04个百分点。在31个行业中位列第5，比三季度末上升一位。

基金经理加大对军工股的增持，主要来自于该行业赛道挖掘程度较低，这不同于基金对新能源和白酒的投资。根据券商研究报告的数据，截至今年二月初，国防军工（申万）指数PE(TTM)为59.32倍，位于过去八年的14.58%分位，处于历史较低分位水平，考虑到“十四五”军工行业的高景气度，以及行业估值即将切换至2022年，国防军工行业整体估值不贵，也就是说，该板块不存在泡沫。

中信建投最近发布的研报指出，2022年初以来，中证军工指数快速下跌了近20%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为56倍，处于历史低位。当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，目前板块估值水平与21年最低点估值相当，具备更高的投资性价比。

正是上述逻辑，军工股已从公募基金经理眼中“不入流的行业”逐步变成一个潜在的掘金领域，这也体现在一些明星基金大佬的持仓当中，显示出军工股越来越频繁的出现在明星基金经理的核心股票池中。

在去年九月份，军工龙头航天电器发布增发公告，就有富国基金朱少醒、高毅资产邓晓峰等基金大佬的参与。此次定增共有11家机构获得配售，包括富国基金的顶流基金经理朱少醒所管理的富国天惠，此外，知名私募基金经理邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金获配330.8万股，认购金额为2亿元，高毅-晓峰1号睿远证券投资基金获配165.4万股，认购金额为1亿元；共获配3亿元。

明星基金经理赵诣管理的农银汇理工业4.0基金披露的四季报也显示，赵诣所重仓的前十大股票中，有三只为军工股，仅三只军工股就合计占该基金净值比例达到17%。

“现在许多基金经理也注意到军工股可能存在许多机会，我们的持仓也捕捉过一些军工牛股。”华南地区一位业绩领先的基金经理接受券商中国记者采访时认为，军工行业当前的情况可能与以往不同，更加具有成长股的内在驱动，尤其是许多军工股还具有军民融合的特点，在业绩为导向的选股逻辑下，许多军工股的基本面都超出了市场预期，这与传统的军工股印象形成反差，因而这种反差给先行者也带来提前布局的优势。

编辑/范辉