近期A股的走势让不少投资者揪心，关于A股是否调整到位的讨论也很多。

今年以来，A股市场出现连续调整。经历了几天止跌回升后，2月11日股市再度下跌。截至2 月11 日，主要宽基指数中，创业板指调整较多，累计下跌17.34%，沪深300累计下跌 6.86%，上证综指累计下跌4.86%。

作为A股第二大机构投资者，保险资金投资人士如何看待当前市场走势？券商中国记者采访了多位保险资金投资人士，其中不少人对短期A股市场走势谨慎乐观，从全年走势来看，预计指数区间震荡，仍以结构性机会为主。

对市场走势谨慎乐观

一家大型保险资管人士接受记者采访时指出，从基本面出发，前一段时间持续下跌过程中，市场负面担忧主要集中在以下三个方面:一是担心国内稳增长落地不及预期，宽信用效果不佳，后续盈利证伪；二是担心美联储过快收紧货币政策，海外流动性压力向国内传导;三是担心微观层面的市场增量资金不足，下跌过程中形成资金面负反馈。

另外，医药、电力设备行业部分权重个股受多重利空影响大幅调整，拖累指数表现。

该人士认为，春节后市场存在风险偏好修复带来的超跌反弹窗口期，后续配合国内预期政策的落地，预计市场将逐步扭转悲观情绪并重新转向积极。

驱动因素包括，1 月下旬信贷投放明显发力，海外货币政策预期引导带来的市场波动最大阶段在逐步消化，且国内货币政策仍在确定性放松周期中，以及“稳市场”信号明显。

有保险资管人士分析，近一段时间市场波动的主要原因还是绝对收益的止损盘比较多，以固收+为代表，还有一些私募，以及自营资金的绝对收益盘。一般一个绝对收益产品如果开年就跌破10%，有很强的止损压力。

“市场短期可能还会有波动，春节之后持续下跌且跌这么多，超过了预期。”该人士说，这与资金的筹码结构有关，这两年市场比较追求赛道化的特质，行业赛道的主题基金吸金能力很强，一旦行业赛道出现问题或者负向循环，比如以前的白酒、医药，现在的光伏、新能源车等，现在的趋势是去赛道化，筹码要分散。

一家小型保险资管负责人表示谨慎乐观，认为短期下跌空间有限。“市场短期内内外扰动因素较多形成了一定压力，但会过去，市场的走势正在印证这一点。”该人士说。

“对于市场，应该保持谨慎，但总体是乐观，政策在陆续加码，社融超越了预期，后续的政策应该是可以期待的。”另一家中型保险资管高管说。

他认为，现在阶段应该理解为磨底的过程，市场多空双方、内外部力量都还没有达成一致，所以还不能定义为波动回升。从资金的角度来看，其实外部资金已经很充裕，不用太担心资金离场问题，只是场内资金的多空分歧比较大。

“年初以来的下跌，对于很多险资来讲，机会大于风险。因为险资有源源不断的长期资金进来，相当于年初仓位空间很大，可以耐心等待市场机会。对于部分短期资金来讲，尤其是仓位空间不大的资金，现在比较尴尬。”他进一步表示。

对于市场走势，保险机构人士之间也有不小分歧。一位小型保险公司投资负责人认为市场走势尚不明朗，还需要再观察。另一家大型保险资管投资负责人表示，市场有望探底回升，但后续仍有再度下跌压力。

今年仍以结构性机会为主

谈及今年市场走势以及投资机会，一家大型保险资管人士表示对今年权益市场并不悲观。市场难有明显的指数性机会，预计指数区间震荡，仍以结构性机会为主。此外，港股市场考虑估值因素，仍有修复性上涨的机会。

该人士认为，从中长期来看，对权益市场也相对乐观。一是全球竞争格局来看，中国在持续发展；二是居民财富进入资本市场是大势所趋；三是我国产业转型和消费升级稳步推进，将会涌现越来越多的优秀企业；四是A股估值从国际横向比较，具有相对吸引力。

今年1月中旬，证券时报开展的“2022年中国保险投资官调查”显示了类似结果。调查显示，对于今年市场走势，63.64%的投资官对2022年的投资前景持中性态度，27.27%持悲观态度，另有9.09%选择“比较乐观”。多位投资官认为，2022年投资关键在于把握结构性机会。

当前，市场投资赛道也在发生重要变化。今年以来，行业层面，前期强势的军工、医药生物、传媒、电力设备、食品饮料等板块普遍出现指数10%以上幅度的调整，仅银行和部分传统周期板块实现正收益。

今年A股投资机会主要集中在哪些领域？一位具有险资投资背景的基金公司研究人员分析。从全年来看，今年仍是结构性机会，不会普涨普跌，可能仍是比较极致的市场结构。

前述大型保险资管人士认为，建议立足于中期景气度选股布局，强化安全边际，重视受益于中期仍能维持产业高景气的板块。

对于各板块投资机会，“2022年中国保险投资官调查”显示， 24.64%的投资官选择了新能源，21.74%的投资官选择了科技，另有18.84%的投资官选择了消费板块。医疗健康养老和金融板块都获得了10.14%的选票。（邓雄鹰）

编辑/田野