明天开市!节后资金面较节前更宽松
第一财经 2022-02-06 16:30

美联储“强鹰”来袭,中国央行“以我为主”、灵活适度保持金融市场平稳运行,稳住经济大盘。

春节前,A股市场持续下行,三大指数均迎来深度调整。值得注意的是,港股虎年首个交易日(2月4日)表现霸气,大盘全线上涨。港股开门红,让市场对A股的节后行情也持乐观态度。

事实上,面对复杂严峻的国际环境和国内疫情散发等多重考验,在宏观政策靠前推出和协同发力下,中国经济正展示出巨大韧性。

货币政策方面,春节前,央行公开市场操作“量扩价降”,释放呵护市场暖意。市场分析预计,春节后市场资金面会比节前更加宽松,央行也会延续前期操作思路,继续灵活运用公开市场操作等货币政策工具保持流动性合理充裕,充分满足市场合理的流动性需求。

节后资金面会更加宽松

一直以来,春节前后的市场流动性情况都备受关注。一是提现因素对银行体系流动性扰动较大,二是因为开年流动性往往被市场视为政策信号之一进行解读。

“虽然今年春节与1月末正好重叠,短期扰动因素更多,但在央行的细心呵护下,市场资金面非常平稳。”市场分析人士称。

对于春节后的市场流动性情况,该人士认为,虽然春节后央行逆回购资金到期自然收回,但由于现金大量回笼会使得银行体系流动性总量大幅增加,而且节后首周国债到期量比较大,也会增加一些流动性,因此总体上看流动性供给是相对较多的,市场资金面会比节前更加宽松,这也是例年春节后比较常见的情况。

此外,市场还需要关注的是价格上的变动。央行曾多次强调,市场和公众观察货币政策取向时,只需看政策利率是否发生变化即可,无需过度关注公开市场操作数量,也无需过度关注个别机构的市场成交利率,或受短期因素扰动的市场利率时点值。

数据显示,DR007围绕降息后的公开市场操作7天期逆回购利率2.10%运行,1月17日以来DR007均值为2.12%,货币市场利率中枢相应较前期下移,市场预期非常稳定。

“预计春节后DR007仍将围绕2.10%这一中枢水平平稳运行。”上述市场分析人士预计,春节后央行也会延续前期操作思路,继续灵活运用公开市场操作等货币政策工具保持流动性合理充裕,充分满足市场合理的流动性需求。

货币政策靠前发力

当下,国内经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。与此同时,全球货币政策分化明显,美联储“强鹰”来袭,紧缩恐慌席卷全球金融市场。一些市场主体担忧中美货币政策背离所带来的资本外流等冲击。

“发达经济体政策调整对我国影响有限。”中国人民银行货币政策司司长孙国峰给出“定心丸”,“我国的宏观经济体量大、韧性强,应对疫情以来坚持实施正常的货币政策,没有搞大水漫灌,而是搞好跨周期设计,保持流动性合理充裕,金融支持实体经济力度稳固,金融体系自主性和稳定性增强,人民币汇率预期平稳,这些都有助于缓和和应对外部风险。”

为了应对三重压力,近一段时间以来,央行相继祭出降准、降息等多项操作,货币政策已显示出边际宽松迹象。

2021年12月6日,央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点;2021年12月7日起,下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点;2021年12月20日,1年期LPR下降5个BP。

2022年1月17日,央行公开市场操作和中期借贷便利操作中标利率均下行了10个基点,分别至2.10%和2.85%,释放稳健货币政策靠前发力的政策信号。1月20日,1年期LPR再下降10个基点,5年期以上LPR下降5个基点。

“当前经济面临三重压力,‘稳’本身就是最大的‘进’。在经济下行压力根本缓解之前,进要服务于稳,不利于稳的政策不出台,有利于稳的政策多出台,做到以进促稳。”1月18日,央行副行长刘国强指出。

刘国强称,“现在虽然是年初,但一年的时间很短,一年之计在于春,所以我们要抓紧做事,前瞻操作,走在市场曲线的前面,及时回应市场的普遍关切,不能拖,拖久了,市场关切落空了,落空了就不关切了,不关切就‘哀莫大于心死’,后面的事就难办了,所以我们不能拖,要走在前面,及时回应市场的普遍关切。”

为维护春节前流动性平稳,央行从1月17日开始每天开展1000亿元7天期逆回购操作,并从1月24日开始开展14天期逆回购操作,持续加大跨节流动性投放力度,充分满足了市场流动性需求。

虽然经济下行压力最大时点已过,投资者似乎仍持币观望,在央行下调10个BP利率之后,后续还有什么可以期待?

刘国强表示,当前重点的目标是稳,政策的要求是发力:一是充足发力,把货币政策工具箱开得再大一些,保持总量稳定,避免信贷塌方;二是精准发力,要致广大而尽精微,金融部门不但要迎客上门,还要主动出击,按照新发展理念的要求,主动找好项目,做有效的加法,优化经济结构;三是靠前发力。

光大银行金融市场部分析师周茂华认为,从基本面与政策面看,国内一系列稳内需政策力度不小,相应效果逐步释放。同时,市场流动性保持合理充裕利好股市风险偏好。“预计春节后开门红的概率偏大。”

红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖认为,在实体融资需求回升、宽信用行情见效之前,宽货币的行情依旧会继续。此外,如果宽信用行情不及预期,不排除后续还有继续降息的可能。(第一财经)

编辑/田野

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