2021年全球并购交易规模飙升至40多年有记录以来的最高水平，这主要受到科技市场繁荣和全球低息的刺激作用。

根据研究机构Refinitiv的最新数据，今年全球达成的并购交易价值超过5.8万亿美元，比去年增长64%，比疫情前的2019年高出54%，也创下上世纪90年代中期以来的最快增长速度。数据还显示，并购热潮促成了2021年投行佣金费用创下20多年有记录以来的新高，达到1570亿美元。

全球资产估值达历史最高水平

全球央行通过降低利率来应对疫情导致的经济危机，加上政府对受疫情影响企业的扶持政策，提振了今年全球股市。科技巨头今年股市的强劲表现推动标普500指数创下历史新高，今年涨幅近30%。

标普500指数中权重最高的七家公司包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉、Meta（前Facebook）和英伟达，这些企业约占该指数的27%。苹果、微软股价表现对标普500指数的推动作用尤其显著，两家公司今年涨幅分别达到34%和53%，苹果市值已触及3万亿美元，微软市值也超过2.5万亿美元。

就在2021年结束之前，微软对AI语音巨头Nuance的收购获得欧盟监管批准。这项收购交易规模达160亿美元，是微软历史上第二大规模收购交易。

上周，企业软件巨头甲骨文也宣布将以283亿美元的股权价值以全现金交易收购电子病历公司Cerner，这也创下了甲骨文有史以来规模最大的一笔收购交易。

“元宇宙”、NFT等热门新兴技术也推动了相关科技公司股价上涨。英伟达自宣布其“元宇宙”基础设施生态Omniverse以来，仅三个月股价累计涨幅超过40%。英伟达对芯片公司Arm高达400亿美元的收购也是资本市场高度关注的一起并购交易，目前该交易仍在接受欧盟、美国和英国的监管部门审查。

此外，金融科技企业的估值也水涨船高。毕马威中国在最新发布的一份报告中写道：“以人工智能、区块链、云计算和大数据为代表的核心技术要素是金融科技发展的重要基础。”

根据毕马威中国统计的一份金融科技企业50榜单，2021年上榜企业中估值规模在10亿元至30亿元区间的企业明显增多，占比达到45%，高于去年35%的比例。

毕马威中国资产管理主管合伙人王国蓓对第一财经记者表示：“金融科技领域正在逐渐由大企业引领，转向中小企业百花齐放的格局。”她认为，在一些企业的估值仍在合理区间的前提下，金融科技市场的并购也有望加速。

花旗集团欧洲、中东和非洲银行资本市场顾问主席Luigi de Vecchi表示：“投资者正在以前所未有的速度部署现金，这意味着在全球范围内，资产估值已达到历史最高水平。问题是现在支付的价格是否可持续。”

生物技术行业并购明年有望回暖

在一些领域，投资人已经开始警告市场出现的资产泡沫，例如生物技术行业。生物投资基金Loncar Investments创始人布拉德·隆卡（Brad Loncar）对第一财经记者表示，虽然今天的生物科技行业发展不同于上世纪90年代末的互联网泡沫，但一些基因技术领域的企业出现了巨大的泡沫。

隆卡分析称，去年底到今年年初，大量资金涌入导致了生物技术行业的泡沫。例如某个基因技术ETF在短短三个月内的资金从25亿美元暴增至125亿美元，其中包括70亿美元的纯现金，这在过去行业中是前所未见的。

“这也导致一些企业的股价出现大幅波动，比如基金技术公司Editas Medicine在三个月内股价从30美元暴涨至90美元，而基本面却没有变化，这足以说明资产的错配。”隆卡表示，“当对生物技术的投资增加时，这当然通常是一件好事。但是，考虑到该行业的规模，最好在合理的时间内适度流入资金。”

过去两年，生物技术IPO市场异常强劲。2021年美国生物技术公司IPO数量就超过100起，超过其他行业平均值的两倍，还不包括特殊目的并购（SPAC）合并交易。

根据Loncar Investments统计，目前美国市场上约有700家公开上市的生物技术公司，而2012年约为125家。“生物技术市场在很短的时间内出现了太多的新公司，专业投资者需要时间来消化。”隆卡对第一财经记者表示。

他表示，今年以来，生物技术行业在“去泡沫”的同时，并购数量也在减少，这与全球反垄断机构加强监管也有一定的关联。

隆卡在一份年终投资者报告中写道：“事实上，2021年是十年来生物技术并购最慢的一年，这也是导致今年生物技术公司市场表现平淡的一个重要因素。”

隆卡向第一财经记者解释称，导致生物技术公司并购趋缓的原因，一方面是由于大公司今年一直专注于新冠，另一方面也是因为反垄断监管给并购带来不确定因素。

“生物技术行业人士和投资者认为，美国联邦贸易委员会（FTC）可能希望更仔细地审查大规模的并购项目，这让企业感到担忧，可能会拖慢企业并购的进程。”隆卡对第一财经记者表示。

但他同时指出，从今年下半年开始，生物技术公司的并购又出现回暖迹象，比如赛诺菲收购mRNA技术公司Translate Bio、辉瑞收购宣布收购Arena Pharma等交易。“如果这起交易可以获得监管批准，那么无疑将释放积极信号，我认为这可能会为2022年的更多交易打开闸门。”隆卡对第一财经记者表示，“从长远来看生物技术企业的并购交易仍将保持活跃。”

隆卡认为，推动2022年生物技术企业并购的积极因素还包括大公司的资产负债表上拥有大量现金，需要花费这些现金才能获得资本回报。“我相信一场完美风暴即将到来。试想新冠疫苗可能会在未来几年给辉瑞带来数十亿美元的收入，他们需要在相对较短的时间内花费大量资金，以提高财务回报效率。”隆卡表示。

来源/第一财经

编辑/樊宏伟