进入11月最后一个交易日，人民银行30日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%与此前持平；鉴于当日有500亿元逆回购及2000亿元MLF到期，全口径计算，公开市场合计净回笼1500亿元。

至此，央行已连续5个交易日将公开市场操作量维持在1000亿元。回顾本月，央行累计开展15300亿元7天期逆回购及10000亿元中期借贷便利（MLF）操作；鉴于当月有20300亿元逆回购、10000亿元MLF以及700亿元国库现金定存到期，全口径计算，11月公开市场合计净回笼流动性5700亿元。相比之下，10月公开市场合计净投放1600亿元。

不过整体来看，11月央行流动性投放平稳，资金面整体保持稳健偏松。除最后一周受月末及专项债发行加速使得资金利率有所抬升外，R007与DR007均围绕政策利率中枢2.20%上下浮动。

业内人士表示，11月以来央行公开市场操作公告中并未提及“政府债券发行缴款”、“税期”、“月末”等因素，MLF投放则是“充分满足了金融机构需求”，说明上述因素对于当前资金缺口影响不大，不需要央行过多进行流动性对冲。因而，11月公开市场投放相对平稳，MLF则是等量续做。

展望后续，中信证券首席FICC分析师明明表示，12月政府债供给压力仍存，且月内仍有9500亿元MLF到期，但预计当月财政支出也将加大力度。若完全排除MLF以及逆回购到期等因素，流动性并无缺口。“而从三季度货政报告以及近期货币政策工具的创设来看，以再贷款为主的结构性工具将成为未来一段时间我国货币政策工具的主旋律，央行将主要通过OMO和MLF操作保持流动性合理充裕，预计12月资金市场将平稳收官。”明明说。

天风证券固收首席分析师孙彬彬也表示，在当前总体经济下行压力和外围不确定性加大的背景下，货币政策自然会延续稳字当头，预计跨年资金面将维持稳定，12月央行大概率继续以公开市场投放、MLF全额续作以及部分结构性货币政策工具来补充基础货币。在目前政策利率维持不变的情况下，预计10年国债利率将继续贴近2.95%的1年期MLF利率波动。年内降息条件较难满足，不过明年上半年或仍有可能。（新华财经 翟卓、韩婕）

编辑/田野