在翻倍基的“洗脑”下，胃口养肥的基民已对高波动高收益的基金情有独钟，“固收+”基金真火还是假火？

年底A股市场波动加剧的背景下，“固收+”类基金产品似乎成为公募行业发行破局的重点。与此同时，数据也显示，年内“固收+”基金产品的发行规模同比去年大增三成。尽管基金公司着力推出“固收+”基金产品的同时，但“固收+”基金的百亿爆款多为机构定制化产品。有公募业内人士指出，即便股市震荡、主动权益类基金净值波动加大的当下市场，追求弹性的散户依然偏向高波动高收益的权益类基金，面向零售渠道的“固收+”产品并不好卖。

“固收+”基金现爆款

暗含资金偏好变化

随着利率下行、资管新规打破刚兑，“固收+”基金产品的市场需求迅速放开，似乎越来越吸引投资者的注意，但“固收+”产品的发行也需要A股时点的配合。

今年前三季度A股市场主题行情轮动不止，尤其新能源更是贯穿三个季度，然而在权益类基金最佳业绩于今年三季度末达到年内新高后，A股市场开始了一轮震荡波动行情，许多权益类基金因高集中度、单一赛道持仓，导致四季度出现显著的净值波动。在此情况下，业绩相对稳定、回撤少、波动低的“固收+”基金受到部分资金的密切关注。

“固收+”基金的优势，大致介于低波动的债基和高波动的偏股基金之间。华南地区一家基金公司人士指出，“固收+”基金以追求绝对收益为目标，以固收类资产打底，在严格的风险控制之下，以权益类资产增厚收益，力求达到股债最佳平衡。“固收+”基金相对于货币基金、纯债基金而言，收益弹性更大；相对于权益类基金而言，风险控制更为出色。

值得一提的是，每一次“固收+”基金出现发行潮或者爆款的时候，往往都暗示着股票市场、权益类基金业绩已经进入一个阶段性的高位。而公募基金公司选择推出“固收+”基金产品，实际上也暗含着基金公司对市场走势的判断。

原定募集截止日为本周四的广州某头部基金公司旗下“固收+”基金产品，由于认购资金极为火爆，导致这只“固收+”类新基金在上周提前宣布募集完毕，该基金单日募集资金高达100亿元，这是最近3个月内少有的百亿规模爆款基金。

年底的百亿爆款出现在“固收+”基金产品上，而非权益类基金上，在相当程度上显示出资金的风险偏好开始趋谨慎，但“固收+”基金产品是否真的很好卖，在业内显然有不同声音。

散户兴趣不大

零售渠道有点难卖

“我们注意到‘固收+’类基金出现爆款，我们公司也在卖，但整体上各家公司的‘固收+’基金都不太好卖。”深圳一家基金公司市场部人士接受证券时报记者采访时表示，“固收+”基金出现的爆款现象，更多的是少数头部公司的机构定制产品，面向散户的零售渠道一直都不太好卖。

这位基金公司人士直言，即便年底股票市场震荡加剧，权益类基金净值也有所波动，散户等零售渠道还是比较认可主动权益类基金。“固收+”基金产品比较受机构资金欢迎，散户对此类产品的兴趣一直不算浓厚，零售渠道的“固收+”产品能卖上10亿就已算很不错。

证券时报记者也注意到，就在“固收+”基金出现百亿爆款的同时，几乎在同一日，另一只大型基金公司旗下的“固收+”产品也宣布成立，但该大型基金公司所推出的“固收+”基金产品，募集资金不足7个亿。

前述深圳基金公司所推出的“固收+”基金，目前仍在发行当中。该基金公司人士称，一些大公司的“固收+”产品募集情况也不太理想，他们目前在发的“固收+”产品销售情况也大致类似。然而在“固收+”基金难卖的另一面，则是“固收+”基金规模同比增长较快。数据统计显示，今年以来新成立的“固收+”基金产品接近320只，总募集规模达4800亿元，较2020年“固收+”类产品的发行总规模有接近30%的增长，这部分增量如何而来？

“增量确实有不少，但主要是头部公司的增长。同时增量也相当程度来自机构，零售的增量不太明显。”华南地区的另一家基金公司人士也持类似观点，并认为“固收+”产品处于一个散户认知接受的渗透阶段，在权益类基金高收益高波动的背景下，“固收+”基金受散户资金的接受度还处于逐步增长中。

业绩稳健

接受度仍在提升中

同泰基金公司一位人士接受采访时认为，“固收+”基金产品受资金关注，主要还是2021年是“资管新规”过渡期最后一年，资管产品正式迈入净值化时代。代表刚性兑付的信托资产规模从2017年四季度末26.25万亿元的高点渐次回落。截至2020年四季度末，信托资产规模为20.49万亿元，比2017年四季度末历史峰值减少5.76万亿元。

净值化的另一特征是预期收益持续下行。截至2021年3月，短期银行理财产品平均年化收益率已降至4%以下，为满足客户收益需求，保险、银行理财、信托等广义基金对权益市场的配置比例将逐步提高。

与此同时，一些投资者也注意到，更高的基金收益往往伴随着较大波动，部分理财破净或者收益不达预期。与权益类基金业绩不太连续稳定的现实相比，在过去5年，偏债混合基金指数整体表现稳健，累计收益率为35%，大幅跑赢综合债指数，且波动率远低于沪深300指数，体现出了稳健基础之上的投资性价比。

“经济下行的情况下，宏观流动性大概率维持宽松，支撑债券估值，但纯债收益可能难以满足投资者的收益要求。”同泰基金公司人士表示，叠加可转债和小部分股票的“固收+”兼顾了风险和收益，还可以通过打新实现收益增强，此类产品正处于一个接受度提升的过程。

文/证券时报记者 安仲文

编辑/范辉