回首三季度债市走势,在国内经济仍有下行压力,降准打消政策转紧预期,政府债券发行趋缓的背景下,利率债和信用债收益率均快速下行,可转债表现强势,中证转债指数单季度涨幅超8%。展望四季度,景顺长城基金固收部总经理彭成军指出,地方债将发行加速,资金面不缺不溢,利率债以小幅震荡为主,信用债投资需要注重防控违约风险,关注高等级信用债投资价值,可转债存在结构性投资机会。
在经济下行压力加大以及市场不确定性因素增加背景下,彭成军表示,中国可能率先进入新的宽松周期,预计有一定的降准操作概率,但四季度整体货币环境仍以稳健为主。“预计四季度地方债发行加速,整体资金面维持不缺不溢的状态。” 彭成军分析指出,四季度货币政策预计仍然中性偏宽,对流动性利好边际有限。同时,考虑到前三季度政府债券发行节奏持续偏慢,四季度仍有一定的供给压力。此外,三季度以来,债券收益率快速下行,配置需求加速入场,信用债发行回暖,预计四季度资金面依然友好,有利于债券发行。
彭成军认为,后市可从信用债、利率债和可转债三个方向把握债市投资机会。信用债投资方面,仍坚持信用零风险容忍度,通过细致的研究控制信用风险,具体投资品种上,主要以高等级信用债配置为主,同时挖掘AA+评级以上信用利差。利率债方面,目前收益率降至低点之后,有所回升,需要等待新的政策或基本面催化剂才能进一步下行,短期内仍以小幅震荡为主,若收益率在目前继续出现较为明显调整,则配置价值较大;可转债方面,当前转债市场的整体估值处于今年以来最高水平,但仍存在一定结构性的定价特征,四季度需精选溢价率和正股估值相匹配的转债,在双低券种中,重点发掘个券可能带来的投资机会,重点关注具有低估值板块修复需求如银行、券商,以及调整较充分的消费领域的布局机会。
作为业内资深老将,彭成军深耕国内外金融市场多年,对固收投资体系具有深刻的理解,能够综合运用多种因素获取收益。彭成军表示,在投资过程中,其始终将风险控制放在首位,追求基金组合的长期稳健增值。银河数据显示,截至10月15日,彭成军自2020年9月12日开始管理的景顺长城景泰盈利纯债债券过去一年的净值增长率5.29%,位居同类长期纯债债券型基金(A类)第23/575名。
文/金仁甫
编辑/范辉