受猪价下行的拖累，养猪上市公司第三季度普遍大规模亏损，然而由于操作生猪期货得当，中粮家佳康（1610.HK）实现了逆市大幅盈利。

日前，在2021中国农牧产业（衍生品）大会生猪论坛暨首届中国生猪交易大会上，中粮家佳康食品有限公司董事长江国金称，该公司在生猪期货上市第一天就积极参与。“从今年1月8日开始，就不断卖出期货头寸，比如LH2109合约，逐步把90%的产能卖出去，到9月之前做了平仓，少量做了一些现货交割，因为期货价格处在不断下行的阶段，最后效果还是不错的。”

该公司于10月11日发布的9月运营快报显示，集团2021年7-9月实现生物资产公允价值调整前净利润约8.5亿元(未经审核)。

中粮家佳康食品有限公司原名中粮肉食控股有限公司，是中粮集团旗下的肉类业务平台，2016年在香港联交所主板上市。公司主要业务包括饲料生产、生猪养殖及屠宰分割、生猪鲜肉及肉制品生产、经销与销售，及肉类产品进口分销。

9月27日，中国生猪期货首个合约LH2109在运行175个交易日后摘牌。据统计，该合约总成交量190.97万手，总成交额6591亿元，日均持仓1.67万手。作为中国首个活体交割期货品种，生猪期货在今年初上市后遭遇生猪现货市场的下行周期，在此期间LH2109合约经历了一个完整的生命周期。这意味着，生猪期货合约规则设计及市场管理得到了市场的全面检验。

在论坛上，大连商品交易所总经理席志勇称，目前国内已经有2000余家单位客户参与生猪期货交易，十余家上市公司发布公告，计划利用期货市场进行风险管理辅助经营，保障主业利润。特别是5月以来，生猪价格进入快速下行通道，部分大型养殖企业利用期货市场稳定生产，保证了主业利润，整个养殖企业对期货市场作用有了更加清醒的认识，参与积极性也进一步提高。

2020年9月24日在开原市庆云堡镇后施家堡村拍摄的立军生猪养殖厂养殖的生猪，该厂的存栏量近千头 新华社

他提到，生猪期货市场功能初步现显。中国生猪产能加速恢复，市场价格快速下跌，生猪期货与现货价格走势相符，波动更为理性，客观反映了生猪供应恢复性增长的预期，为养殖行业提供了明确的价格参考。

对于生猪期货，四川德康农牧食品集团股份有限公司副总裁胡伟的态度是“积极拥抱”。2020年11月，德康公司就组建了期货团队，参与1月8日的生猪期货交易。该公司董事长还提出“期货亏损，现货给予保障”。胡伟说，虽然现在养猪业变化存在很大不确定性，但这就是机会。

LH2109上市以来的价格走势显示，春节前因为是供应旺季，现货价格节节上涨，期货理性反映下半年需求预期；春节后，疫情抬头，市场担忧疫情对未来供应产生影响，期货价格高于现货。不过，从3月开始，消费淡季叠加肥猪集中出栏等因素，现货价格下跌，市场预计9月旺季价格将上涨，期货升水。然而，临近交割月，新冠疫情影响9月预期，期现价格回归。

生猪期货的走势，跟现货价格的变动有着密切关系。大连商品交易所生猪期货负责人郭科称，春节过后现货进入淡季，成交清淡；进入5月后，现货加速下跌，交投活跃；到7月份，更多企业参与套保，持仓量稳步增长。之所以期货交易活跃，他说，部分大型企业提前通过期货市场锁定出栏价格，成功套保：自繁自养成本15000元/吨-16000元/吨，部分企业套保价位在20000元/吨以上。各合约连续套保，与生猪连续出栏特点相符，在猪价下跌过程中成功锁定养殖利润。

对比操盘生猪期货的企业，郭科表示，有企业做得非常好，有企业还有差距，甚至没有参与。这背后的原因有四个：一是对期货认识需要时间；二是人员团队专业性需要逐步提高；三是判断价格上涨，套保意愿低；四是企业急速扩张，资金压力大。

连续六年的中央一号文件均提到“保险+期货”。2021年，大连商品交易所投入约1.32亿开展“保险+期货”类项目，在保障计划中设计131个生猪“期货+保险”项目，覆盖全国27个省市，项目最高赔付率达到400％以上。

来源/第一财经

编辑/樊宏伟