29日，粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁发布报告《2021年新能源汽车中期策略及下半年展望：智能电动，拾级而上》。报告提到，展望2021年下半年，预计汽车行业将步入成长期，后期正增长将是汽车行业的主旋律，投资者有望在充分享受业绩增长驱动股价提升而带来的投资收益。

报告称，从市场端来看，今年以来汽车行业实现上涨8.1%，位列28个申万一级行业当中第7位，跑赢沪深300超过10个百分点。自2020年下半年开始，汽车行业尤其是新能源汽车行业迎来了明显的向上拐点，一方面受益于供给端政策的红利；另一方面受益于需求端快速回升，短期板块景气度维持高位。

从业绩端来看，2021Q1新能源汽车板块共计实现营收1211.88亿元，同比增长98.97%；共计实现归母净利润72.30亿元，同比大增251.12%。从营业收入以及归母净利润的变化趋势可以看出，行业在政策共振+供需两端持续催化的背景下，整个行业的基本面保持了高速增长和持续修复的态势，营收、利润的双增长成为板块的主旋律。

从趋势上来看，报告称，目前在全球新能源汽车市场已经形成了较为稳固的中、美、欧三足鼎立的格局，在三者政策大力支持+排放政策日益趋紧的背景下，判断全球新能源市场将迎来共振。

报告指出，“双碳”目标下，行业将迎来强确定性的高速发展期。新能源汽车产业溢出效应明显，带动了投资、就业和税收快速增长，成为中国经济增长新动力、新引擎。

报告分析称，未来，随着补贴政策的逐步退出，顶层规划+新版双积分政策有望接棒补贴政策，大力推进新能源汽车产业发展。新能源汽车行业导向将由政策驱动向市场驱动过渡，促进整个产业链实现长期的供需良性循环。新能源汽车渗透率逐步提升，行业将迎来快速发展，相较于目前几倍的成长空间。

提及下半年投资展望，报告称，整体来看，未来10-15年将是新能源汽车行业发展的黄金期，未来5年复合增速在26%-39%左右，拉长周期，未来10-15年，复合增速也将保持在20%左右的水平。并且随着新能源汽车向高端化、智能化发展，市场空间将进一步拓展。后续汽车行业的投资机会将由估值驱动转向盈利驱动。展望2021年下半年，预计汽车行业将步入成长期，后期正增长将是汽车行业的主旋律，投资者有望在充分享受业绩增长驱动股价提升而带来的投资收益。

芯片方面，报告指出，短期来看，由于MCU半导体供应链从订购到交付到主机厂通常有3-4个月的时间，根据目前交货时间预计，下半年MCU为主的车载芯片的紧缺仍将持续，产能有望在三季度缓解，四季度将能到供应恢复的程度。

报告显示，国内车企也在芯片领域加速布局，大致可以分成战略投资、自研和联合研发三种模式。另外，通过主要车企披露的产销数据来看，车企已在内部不同车型之间平衡调节芯片供应，预计将优先保障高端线以及高毛利率产品，从而最大程度的锁定利润。下半年随着全球经济持续复苏+芯片供应缓解+车企内部平衡调节等因素缓解，行业规模重拾升势，悲观预期有望修复。

报告还提到，智能网联汽车的竞争趋于白热化，跨界战略合作有利于缩短整车开发周期，加快产品落地的进度。随着智能网联化浪潮来临，整个汽车产业链格局也将重塑：新兴网状生态链下，核心地位由整车企业向两端转移；ODM或将成汽车产业新的生产模式。

(中新经纬APP)

编辑/樊宏伟