在“三条红线”“两集中”供地等调控政策下，各大房企为了提升现金流、降负债，纷纷促销售、抓回款，不少踩线房企调整投资节奏与力度，力求尽快“转绿”。因此，房企联合拿地、合作开发开始增多。据克而瑞对上市房企年报及业绩发布会公布的2020年新增土储权益比例整理发现，在近40家样本上市房企中，过半数房企新增土地权益比例出现下降。

上市房企新增土储权益为65%

从近40家样本房企新增土储权益来看，2020年上市房企新增拿地权益为65%，较2019年下降1个百分点。

为了更好地了解不同分位的房企新增土储权益水平，克而瑞将近40家样本上市房企按75分位值、50分位值和25分位值划分。最后发现，与2019年时相比，75分位的房企新增土储权益从2019年的73%降至71%，也就是说有75%的房企新增土储权益占比在71%以下。而50分位的上市房企拿地权益下降幅度最大，从2019年的66%降至2020年的62%，达4个百分点；2020年拿地权益达到62%左右的拿地权益水平则为行业中游水平，这一分位的房企选择通过合作拿地的方式撬动土地储备，以至于牺牲了部分权益。25分位的拿地权益则从56%升至57%，这意味着土储低权益比的房企相对更加注意权益比的提升，强调有质量的发展。这意味着，若全年拿地权益低于57%，则处于行业较低水平，需要注意权益太低增收不增利的问题。

房企未来权益销售或受影响

考虑到部分新增土储会在年内上市，拿地权益比例将在一定程度上影响未来企业权益销售：新增土储权益比例低的企业，未来一年的销售规模可能增大，但由于权益较低，可能对企业的盈利并无益处。而新增土储权益高的企业在这方面则优势较大。

对比2020年部分典型房企的新增土储权益比例和销售权益比例来看，新城、阳光城和万科的新增土储权益比例低于销售权益比例，未来销售权益比例预期也会下调。反之，景瑞、德信、中骏等中小规模房企，2020年新增土储权益比例高于销售权益比例，尤其是中骏新增拿地权益比例高达80%，远高于销售权益比例66%，这部分房企未来销售权益上涨潜力较足。

编辑/李桁