随着2月以来美债利率迅速上行，中美利差进一步收窄，外资买入中国债券热情略有下降。4月9日，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表最新机构观点认为，中国国债吸引力不减，在全球低利率环境里，中国国债对国际投资者仍然具有吸引力。

截至3月末，外国投资者持有2.04万亿元人民币中国国债，比2月减少165亿元人民币，这是两年多以来海外投资者首次减持。不过，瑞银认为中国国债跟发达市场的相关性低、中国相对美国国债还是有近160个基点的利差优势，加上人民币相对平稳，二季度末更有望升值至6.35，因此，在全球低利率环境里，中国国债对国际投资者仍然具有吸引力。

瑞银指出，投资者自2月大举卖出美国等国债，引发各国收益率大幅攀升，但中国国债收益率相对稳定，变动基本在+/-3个基点内，这主要因为中国与其他国家的政策正常化步伐不一致，随着中国经济活动恢复，中国的国债收益率早于去年中已开始反弹。今年，环球利率显著波动，反而体现了中国国债在资产组合中发挥的稳定作用。

瑞银预期，中国10年期国债收益率将从当前的接近3.2%，到年末时上升至3.5%左右，届时，还是高于美国10年期国债收益率约150个基点左右。

为什么中国国债收益率会上升？瑞银认为，主要有三方面原因。首先，中国经济持续复苏，但今年的赤字率目标仍然达到3.2%，比预期要高，这将进一步支撑经济。第二，在低基数及大宗商品价格走高下，工业生产者出厂价格（PPI）料将继续反弹，而居民消费价格（CPI）保持温和增长，总体通胀料持续上行；第三，人民银行的政策趋向中性，信贷及货币供应增长年内料将逐渐放缓，这都会带动国内收益率走高。

文/北京青年报记者 程婕
编辑/田野