公募基金投顾试点开闸一年，各家机构“大秀肌肉”并踏出实质性一步。据悉，除了基金公司之外，近期券商、第三方机构加快展业，对外公开及上线了各具特色的投顾服务。值得注意的是，以腾讯、蚂蚁金服、Vanguard为代表的巨头公司更是积极抢占市场，试图快速卡位。

在券商人士看来，财富管理转型背景下，各家机构将借助基金投顾业务比拼产品配置的能力，克服卖方模式的路径依赖，完成买方投顾模式转型。在这一过程中，券商也将凭借优秀的投研能力、专业的投顾团队等优势谋求超车。

巨头抢滩基金投顾市场

第三方机构快速卡位竞争

开闸一年后，公募基金投顾业务终于走向市场化展业，而在首批试点机构中，三方机构的动作似乎更为迅猛，也引发了市场热度关注。

据悉，近期腾讯理财通正在陆续向用户开放“一起投”的投顾服务，该服务是由腾讯旗下基金销售公司腾安基金推出的投顾服务，这也标志互联网巨头腾讯正式进军投顾市场。从收费模式上看，腾讯理财通“一起投”站在用户角度考虑，是目前全市场唯一一家免收所有投顾组合调仓时产生的基金申赎费的投顾服务。

早在今年3月，Vanguard集团和蚂蚁金服携手推出的基金投顾也早已悄悄在支付宝上线。公开数据显示，成立短短半年，Vanguard集团和蚂蚁金服设立的合资公司已获客20万人。

据Vangurad相关人士介绍，“帮你投”采用的投资模型是Vanguard独家开发的全球资本市场模型，该模型对全球主要市场中各类资产收益和经济数据变量进行系统分析，并据以对投资组合未来可能的收益进行10000次模拟，分析其概率分布。

但是，智能投顾为不同投资者制定的投资方案并不对外披露，“只有在买入组合之后，投资者才能通过开户报告和每季度的季报看到具体的持仓信息。”

伴随第三方机构在基金投顾业务上的频繁动作，“买方投顾”模式也终于迎来市场考验。联储证券首席投资顾问韦剑飞认为，买方投顾的价值在于通过KYC让客户承担其所适应的风险，通过资产配置、基金选择、动态调整来增厚收益，通过投后陪伴引导长期持有来提升胜率。

中金公司相关负责人认为，对于长尾客群，以蚂蚁、腾讯为代表的互联网平台聚合超6亿理财客户群体，流量优势明显，贯穿投前、投中、投后的运营能力突出，同时这些机构采取与投顾经验丰富、贡献全美智能投顾20%市场占比的Vanguard合作，对其加强资产配置能力有着重要意义。

平安证券研究所基金研究团队贾志指出，目前基金投顾业务试点机构包括基金公司、第三方销售机构、券商和银行四方力量，各机构能力圈有所不同。未来期货公司、保险公司、保险资管等也将有望纳入时点范围。这是因为基金投顾作为财富管理的一个风口，不缺位是相关机构的基本诉求。

“银行和头部第三方基金销售机构的投研能力相对较弱，客户基础却是最好，扬长避短，两类机构可以多多寻求外部合作，蚂蚁基金便采取与Vanguard合作的方式。同时，银行和头部第三方基金销售机构也要克服传统的卖方投顾的路径依赖，完成买方投顾的身份转变。”

盈米基金此前也表示，对传统金融机构来讲，多数采取原有产品主导的销售盈利模式，投顾模式则以客户为中心，处于转型当中。三方机构则拥有丰富流量，看重客户体验，并逐渐形成自己打法，即用合适场景匹配合适客户。

借助专业优势弯道超车

券商加深“买方投顾”布局

相比银行机构，券商在基金投顾业务的深度投入更是结合其财富管理转型的大战略同步进行。而相比基金公司、三方机构、银行等，券商加码基金投顾也具备自己独特的优势。

在业内人士看来，由于长期深度触达用户、传统投顾业务发展深厚，加上投研模式成熟，券商发展基金投顾存在长板效应。韦剑飞表示，券商的优势在于投顾的专业性及更清楚客户画像，能为客户提供个性化的方案。中国仅6%的基民购买基金前接受专业投顾指导，而美国约50%的比例，发展趋势及空间均利于券商。

上述中金公司相关负责人认为，对于中高净值客户，投研及产品筛选能力突出、掌握稀缺投顾资源的头部券商具备相对优势，能够为不同层级客户提供个性化的安排，或需在IT及运营上补强。基金公司在零售客户触达方面、银行在资产配置能力方面往往存在短板。

“基金投顾对资管机构和基金代销机构都是开放的，各家获得基金投顾资格的机构未来将是良性竞争的格局。在这场长期竞争中，最终得到投资者的认可，投研实力和客户服务能力缺一不可。券商有传统的投研优势，但是在获客和服务客户的能力上还有待提高。海外成熟的基金投顾模式是长期积累的结果，我们首先要做好长期作战的心理准备，基金投顾不会一蹴而就。”贾志指出。

在贾志看来，未来获得基金投顾资格的基金，银行，券商，三方将会同台竞技，比拼各自的资产配置能力和产品优选能力，在买方投顾的制度下，投资者的选择权将决定各家机构的发展情况。“在基金投顾模式下，券商应该立足自身的投研优势，改造升级自身的服务模式，力求覆盖全市场有理财需求的客户，将获取理财新客户作为展业重点，优化客户结构作为目标，完成财富管理转型。”

从具体布局来看，申万宏源证券财富管理事业部负责人杨正平在接受媒体采访时表示，申万宏源证券在中国高净值人群最多的区域都有网点，不仅积累了存量资产优势，还拥有历久弥新的客户服务。此外，申万宏源证券下属的研究所具有专业的投研团队，公司也建立了跨部门、跨条线的业务协作机制，新设基金投资顾问业务投资决策委员会，保障受托资产的科学配置。

光大证券产品金融总部相关负责人则表示，目前券商投顾的概念还未在广大投资者中形成统一认知，很多投资者还未接触到券商投资顾问的服务。“我们认为短视频投顾是一种让客户快速了解投顾的很好形式，特别是对80后、90后投资者短视频的形式接受度很高，公司已在多渠道推出短视频和直播，未来将继续投入资源。”未来光大证券将建设“智能投顾+高端投顾”双轮驱动的投顾服务体系，目前公司在智能投顾方面已经有一些积累，下一步将借力智能投顾赋能，搭建类私人银行式高净值客户服务体系。（中国基金报记者　张莉）

编辑/田野