明天（8月24日），万众瞩目的创业板注册制首批18家公司将正式上市。创业板注册制实施当日将带来一系列规则变化——

创业板注册制新规给市场带来巨大影响，投资者的投资策略将受到哪些影响，可能发生哪些变化呢？

大盘明天会受到冲击吗？

创业板注册制新规明天正式实施时，创业板市场将出现以下变化——

新股上市前五日不设涨跌幅限制；新旧创业板股票涨跌停全部调整至20%；实行“价格笼子”机制；引入盘后定价交易方式；新增股票特殊标识，多种类型公司均有上市可能；新增投资者开户门槛为10 万元(老客户要补签风险揭示书)。

有投资者从技术指标进行判断认为，市场很可能借助注册制，进行技术性的调整，下跌之后，寻底，筑底，将开启一波真正的牛市。

也有老股民担心，注册制从中短线来说，不排除是利空，因为注册制将会让更多的企业上市，新股发行的数量会更多，供过于求，股价下跌。股票多了，股票价格中枢必然下降。

市场会出现“抽血效应”么？

安信证券认为，首批公司集中上市对市场流动性不会造成明显冲击。首批18家公司融资总额200.64亿元，根据科创板首日涨幅假设交易均价达发行价140%，则预计首日成交额为346.5亿元，约占目前两市总成交额3.87%，因此流动性冲击不大。综合来看，分流效应仅在第一天造成短暂冲击，A股中期上升趋势并未改变。

广发证券回顾科创板，预计创业板注册制首批当日成交额约230亿元，认为对存量抽血效应不大。广发证券测算，创业板已发行待上市注册制公司有18家，若假定均为首批，上市当日换手率同科创板均值（77.78%），相对发行价涨跌幅约150%（科创板为139.55%，创业板流动性略占优），则当日成交额预测约230亿元，对比科创板首批上市当日成交额超过480亿元（创业板当日下跌1.69%），预计抽血效应较小。但广发证券认为，创业板短期可能会对科创板产生分流。原因一是创业板和科创板当前发行速度加快，可能会造成科创板首日溢价率收窄。二是科创板估值仍然处于历史高位，预计流动性分化加剧。

创业板走势可能出现分化

创业板注册制交易规则中，对投资人影响最大的变动是，创业板注册制新股前5日不设涨跌幅，以及之后涨跌幅比例为20%。

广发证券认为，创业板20%涨跌幅限制对于新股波动影响很小，但是对于创业板存量影响可能较大。这是由于注册制带来壳价值贬值预期，因此存量走势可能出现趋势性分化。

而九泰聚鑫混合基金经理袁多武认为，创业板注册制新股前5日不设涨跌幅以及之后涨跌幅比例为20%，可能会使得部分投资策略如打板策略失效，炒作难度有所增大。

“短期而言，导致短期内存量游资、杠杆资金可能异动，加大创业板短期波动。长期而言，炒作难度大幅增加后或将进一步凸显价值投资的重要性，市场或出现进一步分化，基本面好的公司有望更加得到重视，而基本面不好的公司或将会逐渐被市场抛弃，同时机构投资者的占比可能将有所提升。”袁多武说。

股民中一签最多赚15万

创业板涨跌幅规则修改之后，打新也将受到影响。

有券商曾梳理了2019年以来创业板上市新股的回报情况，其平均一字板涨幅218%。以此计算，18家首发公司中，发行价最高的锋尚文化中一签将大赚超15万，发行价最低的康泰医学中一签也可赚1.1万。

同时，公募基金的打新策略也受到影响。

市场资深人士表示，规则修改之前，公募基金的打新策略一般是新股打开涨停板后卖出。但在规则修改之后，由于前5日不设涨跌幅限制，“可能会出现新股上市首日卖出的现象。”

文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/田野