1月8日，吉利在与戴姆勒的战略合作清单上，再添一笔。合资公司注册资金54亿元人民币，双方将各出资27亿元人民币，梅赛德斯-奔驰股份公司主要以smart品牌出资的形式获取相应股份。成立的合资公司“智马达”正式成立，该公司将负责在全球范围内联合运营Smart品牌。

这是9个月前双方官宣的“落地行动“。预告从不展期，落地从不拖延。在大型合资项目频频跳票为常态的今天，54亿元的电动车合资项目，从申请到监管部门批准，只花了几个月就达成，吉利展示了高效的项目推进能力。

吉利的“理想国”

过去11年的历史表明，吉利是战略投资高手，而非财务投资高手。时至今日，吉利收购沃尔沃，仍是国内汽车圈首屈一指的成功收购案例，可以上商学院教材的那种。吉利战略投资偏好是深入到骨髓里面的。收购宝腾、莲花、锰铜，又成为戴姆勒第一大股东，均是出于战略考量，而非炒股赚钱。有人称，吉利收购戴姆勒是亏本买卖。综合买入成本约为84美元，而截止2020年1月7日，戴姆勒股价由于排放门的影响，已经跌至54.6美元。如果没有对冲手段，吉利这笔投资的浮亏达到35%。

实际上吉利有对冲手段。吉利将手中9.69%的戴姆勒股票，全数向投行摩根做了抵押贷款，然后同时向后者买入看跌期权作为对冲。吉利付出的是贷款利息，但隔绝了20%以上的财务风险。而当年中石化的油价对赌协议，就是因为没有同时做对冲保护而吃了大亏。民企吉利在资本运作方面，比当年的国企要成熟得多。这也是因为它雇佣了熟悉国际金融规则投行来操盘。

吉利的理想仅仅是投资不亏吗？李书福的理想多年前已被人嘲笑过了：中国的汽车走遍世界。现在来看，距离这个理想是更近了还是更远了？

李书福收购戴姆勒股份，再度引来嘲笑。奔驰汽车已经遍布全球，吉利成了奔驰大股东，那不就等于吉利走遍全球吗？帐当然不能这么算。别说只是收购了不到10%的戴姆勒股权，就算全资收购的沃尔沃，李书福也不厌其烦地强调，沃尔沃是沃尔沃，吉利是吉利。两者虽有技术合作，但品牌是独立运营的。中国汽车已经实现的“做大”靠自己，尚未实现的“做强”，更要靠自己。

唯一选择

这就回到了投资的初衷，李书福或者吉利，明知道不能如同沃尔沃那样全资收购，为什么还要在监管允许的范围内尽量多地收购戴姆勒股权？戴姆勒的品牌价值、运营经验和产品力、体系力量、研发技术底蕴，拿出哪一样来，都有业内靠前的价值。与其做尽可能多的战略合作，会有战略收益。但具体是什么样的收益，取决于双方的互动。蔡澈治下的戴姆勒，对吉利的举动一开始是有疑虑的，给出的前后回应也有矛盾之处。但康松林接任后，态度趋于明朗化，那就是不回避与吉利的合作，但要考虑到已经存在的两个中国伙伴的利益。

戴姆勒与北汽拥有合资企业北奔，与比亚迪则由腾势。腾势因为没有注入戴姆勒品牌，电动车项目又启动太早，至今发展状况不尽如人意。既然要规避这两者，戴姆勒能拿出什么？拿Smart业务与吉利合资，是戴姆勒、北汽、吉利、比亚迪各方规避利益冲突的唯一选择。

完整战略意图

Smart品牌，在戴姆勒产品矩阵中处境尴尬，长期亏损，市场价值没有充分体现。当年的沃尔沃何尝不是？吉利善于运营收购来的、财务状况不佳的品牌，令其重焕光彩，是拿手好戏。吉利当前的产品阵营中，对A00级微型车领域的布局是空白，匡论电动车。Smart填补了这一缺憾。

相对燃油车，A00级电动车的市场表现显然更胜一筹，2018年A00级电动车全球销量为37.5万辆，占市场近一半。在中国市场以外，Smart的市场潜力尚未爆发。双方分工来看，设计仍由梅赛德斯-奔驰的全球设计部门负责，吉利研发部门则负责工程开发，然后在吉利宁波工厂生产。双方期待各自优势契合，促进Smart释放潜能。

无独有偶，宝马和长城的光束项目，也在一个月前落地，Smart电动车项目，是对“光束”的强有力回应。戴姆勒与宝马的全球竞争，在A级以下电动车业务上，在各自中国伙伴的加持下，进一步延续。

对吉利而言，眼前的好处是实实在的。吉利弥补了产品缺口，吸收整合戴姆勒在电动化的技术和经验，对自身电动化战略形成助力。

戴姆勒则第一次拥有令Smart重回财务健康轨道的可能。值得注意的是，这已经是双方第三个合作项目了。

2019年9月，双方共同投资全球城市空中出行品牌Volocopter，探索新技术的可能性。2018年10月，双方宣布在中国成立高端专车出行合资公司，目前该高端出行品牌“耀出行”已上线运行。该公司初期车型包括奔驰S级、E级车、V级豪华多功能车、迈巴赫轿车，未来也将使用吉利集团旗下高端纯电动车型。现在，Smart电动车，也将被纳入共享出行的备选车型，承接合资公司初期的产品去向（戴姆勒旗下的共享汽车品牌CAR2GO，也正是采用的smart车型）。

将Smart电动车业务与双方更早合作的出行业务，乃至吉利自己投资的出行公司联系起来，形成完整的战略拼图。吉利就像围棋高手，初期“重边角而虚中腹”，等到中盘阶段，才完整地展现战略意图。

从战略互疑到战略互信

双方的热络程度，和2018年初蔡澈冷冰冰的建议，形成鲜明对比。和吉利一直以来的热情不同，戴姆勒好像渐次发现了吉利的价值。和合资项目都处于“试水“阶段相比，双方的战略互信明显提升。这是吉利当前最大的战略收获，没有之一。

从吉利的收购行为模式来看，吉利更喜欢做中国的“大众”（品牌集邮者），而非中国戴姆勒。已经有人将宁波看做吉利打造中国“狼堡”的企图。理由是李书福将吉利研究院和smart全球总部都放在宁波。宁波的全球五大工程研发机构，俨然以这个城市为核心。

宁波是否能成为“狼堡”，还未可知。十几年拥有一个从未公开宣示但坚定不移的全球化战略目标，而且展示出环环相扣、步步为营的战略推进决心， 是吉利看上去“很可怕”的原因。

文/彭晃

编辑/李东颖