11月21日，国泰、富国、华泰柏瑞、兴全、中欧、华安6家基金公司上报的浮动管理费基金获批，浮动管理费率基金审批再次开闸。11月28日，中欧、富国、华泰柏瑞、华安、国泰旗下的5只浮动管理基金开始发售，募集规模上限均为30亿元。

让市场诧异的是，5只浮动管理基金销售首日表现平静，和往常发行的基金产品情况差不多，截至12月5日均未提前结束募集，目前还剩10余天募集期，能否提前结束募集有待观察。

业界基金公司认为，浮动管理费基金新品销售反应较为平静，主要因为临近年底，基金发行略显疲态。事实真的如此吗，相比此前的基金热销，减半收取管理费的公募为何没有惊喜？

管理费广受诟病

股市长期低位徘徊，投资者吐槽基金管理费的声音此起彼伏，因为不管投资者买的基金产品是涨还是跌，基金公司都是旱涝保收，照收管理费，赔的只有投资者，试行平衡基民和基金公司收益的收费模式一直为市场期待。

据经济日报报道，2018年129家公募基金公司（含获公募牌照机构）旗下的公募基金资产合计达13.03万亿元，比2017年末的11.6万亿元有所增加，公募基金产品数量明显增加，产品数量由2017年末的4841只增至2018年末的5626只。

2018年A股走势相对弱势，公募基金整体亏损达1229亿元，其中权益类基金几乎全军覆没，均录得负收益。指数基金、普通股票基金平均亏损分别达25.73%、24.48%，混合基金平均业绩亏损14.22%。

但2018年公募基金共获取管理费收入仍高达610.94亿元，较2017年的550.51亿元同比增长10.98%，支付给银行的托管费同比增长11.77%。

今年上半年133家公募基金公司管理费收入合计302.84亿元，大众证券报统计称，3家基金公司的利润仍为亏损。

亏损最大的为中庚基金，旗下基金利润总额合计亏损1.23亿元，此外，睿远基金、湘财基金旗下基金今年上半年利润合计分别为亏损7953.9万元和亏损2038.7万元。三家亏损基金公司上半年收的管理费依然可观，分别收了投资者2570.6万元、2247.2万元和249.2万元的管理费。

给基民带来的是亏损，自身收益却稳赚不赔，基金公司管理费旱涝保收模式，未免有些不公平。正是由于基金公司与基民的利益不完全一致，所以关于基金公司收高额管理费就一直备受争议。

业界分析人士称，传统的管理费收取模式与基金业务无关，无论业绩亏损或盈利，基金管理费收取费率并不受影响，浮动管理费模式与传统管理费费率固定不变模式相反，将管理费与基金业绩相挂钩，分档收取管理费，基民期待新一代的浮动费率基金给行业带来新的变化。

实际费率超预期

泰柏瑞景气回报一年期混合、华安汇智精选两年期混合、富国阿尔法两年期混合、国泰研究精选两年期混合、中欧启航三年期混合和兴全社会价值三年期混合6只浮动管理费基金试点放行。

统一的配置，“固定管理费+业绩报酬”收费，在0.8%的固定管理费率基础上，如果基金的年化收益率超过8%，再对超过8%的部分收取20%的业绩报酬。采取“封闭持有期模式”，封闭期内，试点基金产品不进行申购赎回。资深基金经理挂帅。

与以往发行的浮动管理费基金存在较大区别，试点的浮动管理费基金亮点颇多。

11月28日，中欧、富国、华泰柏瑞、华安、国泰旗下的5只浮动管理基金开始发售，募集规模上限均为30亿元。

清一色主动混合型权益基金，打破基金产品固定管理费 “旱涝保收”模式，“业绩好多收费、业绩差少收费”的基金开闸销售，但并没有带来市场预期的热售，面向市场以来反应平平，截至2019年12月5日，无一产品实现提前结束募集。

为何广受期待的浮动费率基金没有出现“一日售罄”的超市场表现？

“这种浮动管理费用基金年化收益率15.5%时，管理费与传统基金相同，超过这个收益率时，买传统基金更划算。”一位资深基民对中国新闻周刊表示，目前多数主动权益类基金的管理费率约为1.5%，浮动管理费基金在业绩低于业绩报酬计提基准时相对普通基金管理费率更低，但是收益率超过平衡水平时，浮动管理费基金并没有优势。

今年上半年，由于市场表现强劲，混合型基金、主动股票基金、纯债基金、二级债基等各大类型基金收益率全线飘红。

主动股票型基金在上半年平均收益率位列各类基金之首，年内平均收益率高达24.21%。

如果按照浮动管理费基金的收费标准测算，其实际收取的管理费用和业绩报酬甚至超过4%，远高于现在实行固定费率的基金。

兴全基金向中国新闻周刊称，浮动费率的运作模式，通过降低基础管理费，根据收益标准设定浮动费率，基金管理费与产品业绩挂钩，一定程度上，基金管理人的业绩贡献高则收费多，业绩贡献低则收费低。从费率模式上鼓励基金管理人从中长期维度为持有人创造超额收益。

一大型基金的研究员向中国新闻周刊指出，浮动管理费基金在市场行情向好时，更利于基金公司，试行的浮动管理费基金均采取封闭锁定，避免了投资者短期的非理性赎回，较长的考核周期，缓解了基金经理对于短期业绩排名的压力，能更好地执行投资策略，专注于基金的长期增值。

但上述基金研究员同时认为，浮动管理费基金并不新鲜，今年以来已有几百只主动权益基金降低了管理费率甚至在实际操作中直接采取浮动费率，从试点的基金费率模式来看，0.8%固定管理费率和20%的业绩报酬在行业中并不具备吸引力。

降费成行业风向

浮动管理费基金面对的另一层压力，是竞争白热化的基金市场，降费率已成行业趋势，与传统固定费率相比，其收费优惠并没有太大优势。

主动权益类基金一直是公募基金管理费主要来源，随着基金产品同质化加剧和竞争白热化，迫于持续营销压力，基金管理费率价格战愈演愈烈，更优惠的费率已成为基金公司吸引机构投资者最直接的手段。

兴全基金回复采访称，目前，全市场公募基金产品数量即将突破6000只，在可比的 3000多只主动管理的偏股型基金产品中，近70%管理费率为1.5%。

激烈的行业竞争，老牌固定费率的基金都不得不打降费牌。

据中国经济网报道，今年7月份，平安、交银施罗德、国联安、中信保诚基金等多家基金公司纷纷调低旗下多只混合基金管理费率，降费节奏较上半年明显加快。截至7月份，管理费率低于1%的混合基金数量已经达到582只，占比超过了两成。

在近几个月内，基金费率战已从ETF蔓延到债券基金、货币基金甚至灵活配置等主动权益产品上。

以老牌的国投瑞银基金为例，11月26日，其发布公告，11月28日起，降低国投瑞银品牌优势混合基金的管理费费率和托管费费率，并相应修订基金合同和基金托管协议。

按照该基金的降费方案，其管理费费率由每年1.5%调整为0.9%，托管费费率由每年0.25%调整为0.15%。这一费率直接比肩5只试点的浮动费率基金新品。

而据统计，10月以来截至11月27日，至少有29只主动型基金先后发布降低费率的公告，年管理费率低于1.5%的主动偏股基金已占到三成。

盈米基金称，主动型权益基金同质化比较严重，目前市场上主动型权益基金已经有数千只，对于普通投资者来说，除了基金产品的业绩外，很难辨别其中的区别，费率高低就成了投资中的一个考虑因素。

业内人士分析认为，基金公司数量不断增加，对资金的争夺必然会很激烈，降低管理费率、做好持续营销、提升投资者体验都是基金公司增加产品吸引力的重要选择。

试行中的5只浮动管理基金，按照0.8%固定管理费率和20%的业绩报酬收取费用，显然在市场中已经没有优势，同时临近年底，基金发行迎来发行高潮，将面临更多的红海市场竞争。

据中国新闻周刊统计，天天基金网上公布的截至12月2日尚在认购期的新发基金多达63只（A、C份额合并计算），其中主动混合型基金多达17只。12月2日当天开始认购的新品就达14个。

而Choice数据显示，截至11月26日，在售及待售新基金数量已接近200只（A、C份额分开计算），处于历史峰值水平，除个别基金外，计划募集截止日期均为今年12月底。

面对行业降费大战和新品基金的密集发行，浮动管理基金拿什么体现核心竞争力，来更好满足投资者的投资需求，降低投资者的投资成本？

编辑/范辉