上证指数收复3400点后，进入12月中旬，A股将如何表现呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，接下来政策定调预计仍将积极，叠加岁末年初新一轮增量资金开始流入，后续政策刺激与金融数据均有望支撑资金情绪持续回暖，可适当乐观一些，积极备战跨年反弹。

中信证券表示，中央经济工作会议的政策定调预计仍积极，将再次提振投资者信心。前期一揽子政策的落地起效与社融发力下，国内经济跨年稳步恢复且动能不减，且近期仍有降准可能，机构资金、活跃资金与散户资金有望形成共振，驱动A股跨年行情。

“展望后市，跨年行情进行时，有望演绎震荡上行。一方面，政策积极表态下经济预期边际改善。另一方面，从近期A股与港股市场特征看，岁末年初新一轮增量资金开始流入，跨年行情的资金基础得到强化。”中信建投证券指出。

国泰君安证券进一步指出，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑，考虑A500建仓、保险与理财子跨年配置、基金年末排名战，应积极备战跨年反弹。

配置方面，银河证券认为，接下来，政策落地将会是市场风格能否转变的重要影响因素，若基本面预期改善，则中大盘股有望一改颓势。反之，小微盘股与低价股牵头的“玄学投资”或难结束。

“不过，市场回归基本面博弈只是时间问题。因此，不愿参加短线博弈的投资者，可关注中期的投资机会，即寻找2025年行业景气拐点方向。”银河证券称。

中信证券：政策将再次提振市场信心

展望后市，中央经济工作会议的政策定调预计仍将积极，将再次提振投资者信心，前期一揽子政策的落地起效与社融发力下，国内经济跨年稳步恢复且动能不减，宏观流动性环境趋于平稳，且近期仍有降准可能，机构资金、活跃资金与散户资金有望形成共振，驱动A股跨年行情。

首先，中央经济工作会议预计将保持加码逆周期调节的积极定调，市场政策共识有望进一步提升，将再次提振投资者信心，特别提振机构投资者的风险偏好；同时，外部负面因素被市场充分消化后，投资者对其反应已经钝化。

其次，前期一揽子政策的落地起效与社融发力下，11月国内经济景气保持较高水平，预计今年经济平稳收官，增速在5%左右，而财政与央企带动社融发力下，预计实体经济跨年稳步恢复且动能不减。

最后，央行从容应对内外压力，跨年宏观流动性整体趋于平稳，且近期仍有降准可能；下行的利率中枢提升权益配置价值，保险等长期资金入场有望前置，机构资金、活跃资金与散户资金有望形成共振，驱动A股跨年行情。

配置上，建议投资者继续向绩优成长和内需消费切换。

中信建投证券：震荡上行

展望后市，跨年行情进行时，有望演绎震荡上行。首先，上周10年期国债收益率跌破2%关口，在低利率资产荒的背景下，保险资金配置权益资产的需求提升。当前保险资金配置权益类资产的比例约13%，仍然存在较大的提升空间。

从近期A股与港股市场特征看，岁末年初新一轮增量资金开始流入，跨年行情的资金基础得到强化。

其次，政策积极表态，经济预期边际改善。一方面，央行行长潘功胜表示将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，财政部长蓝佛安表示要加快债券发行使用，尽早发挥政策和资金效益。

另一方面，政策目标中经济增长讨论热度较高，但物价稳定更有望成为超预期的一点，供给侧改革是重要抓手。此外楼市开始出现企稳信号，70个大中城市中一线城市二手住宅价格指数10月环比提升0.4%，结束了此前连续12个月的环比负增长；北上深二手房成交套数近期也明显修复。

不过，海外方面，虽然美国11月非农数据发布后，市场预期美联储12月降息概率升至约85%。但从中长期来看，美国二次通胀担忧可能仍对明年美联储降息节奏和力度造成一定的扰动。

银河证券：可适当乐观

展望后市，从宏观事件上看，美国12月降息预期升温，叠加国内PMI数据表现良好，后续政策刺激与金融数据有望支撑资金情绪持续回暖，可适当乐观一些。

近期资金对即将到来的会议讨论较多，依然对刺激政策有比较强的期待。接下来，政策落地将会是市场风格能否转变的重要影响因素，若基本面预期改善，则中大盘股有望一改颓势。反之，小微盘股与低价股牵头的“玄学投资”或难结束。

操作层面，除周五宽基ETF集体放量以外，近期仍然呈现低价股、小微盘股高歌猛进的状态，已跑出非常明显的超额收益，所以短期市场还是一个“轻指数，重个股”的阶段。

接下来，需密切观察ETF成交量的情况，目前3400点突破后，能否继续上冲需要密切观察主要指数ETF份额的变动情况。若增长难以持续，又叠加会议落地后资金情绪未显著改善的话，市场大概率继续围绕“玄学投资”展开博弈，盘面会重回行业、板块快速轮动，短线交易难度大的状态，那么操作上则继续远离机构标的，勿“追涨杀跌”。

但市场回归基本面博弈只是时间问题，不愿参加短线博弈的投资者，可关注中期投资的机会，即寻找2025年行业景气拐点方向，比如新能源、医药、先进制造、港股互联网等。

国泰君安证券：积极备战跨年反弹

展望后市，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑，考虑A500建仓、保险与理财子跨年配置、基金年末排名战，应积极备战2024年12月至2025年1月跨年反弹。

但中线维度看，预计2025年春季市场仍会有扰动，中线维持N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。

首先，前期港股与A股调整已逐步计入政策空间不足与特朗普关税在预期上的不利影响，美元逼近107关口后暂歇观望，短期人民币或企稳反弹。

其次，国内重要会议召开在即，在内需不振与外部压力上升的情形下，增量政策空间得以打开，包括潜在更高的赤字率、更多的向地方转移支付以补充财力，以及更积极的促消费举措。

再次，11月中国制造业PMI实现“三连升”，也有利于风险偏好的维持与做多情绪的延续。

配置方面，投资者可积极布局大盘成长与地产链困境反转。

申万宏源证券：反弹行情有望延续

短期，市场割裂特征愈演愈烈：一边是交易性资金仍活跃，主题投资维持较高热度。部分股票体现了强动量效应，且短期延续强趋势的信号较多，似乎独立于市场冷暖、风格轮换。另一边，当前临近政策关键验证期，市场预期正趋于客观。

这样的市场环境下，新主题是12月反弹行情延续的关键。交易性资金热度维持，新主题出现，12月反弹行情有望延续。中期方面，岁末年初是政策面和基本面的验证期，市场主要矛盾切换，资金推动行情的阻力增加，风险偏好可能边际回落，反弹后跨年行情可能偏弱。

配置方面，短期主题热度维持高位，如人形机器人、AI应用、新能源汽车是短期强动量个股集中的方向，可关注韧性城市新主题，包括车路云、物联网、数字基建等，并关注国企市值管理可能成为价值轮动的线索。

中期景气拐点的方向不变，如新能源、科创、港股互联网。虽然短期基于中期景气拐点选结构效果受限，但这些方向的核心资产值得坚守，等待基本面主要矛盾回归。

招商证券：A股或有较大上行空间

目前来看，10年期国债收益率低于2%，在未来宽松货币政策有望持续情形下，市场中长期利率中枢可能进一步下移，市场中高收益率资产荒进一步加剧，股票资产相对债券资产的性价比进一步提升。

目前，理财产品及存款利率的预期回报率均在下降，各类型资产的预期回报率均在下滑，居民存款和净存款飙升，居民待投资金大幅增加。在这种资产荒的状态下，若后续权益市场赚钱效应持续改善，居民存款向权益市场搬家，理论上A股将有较大的上行空间。

配置方面，12月两大重要会议前后各行业中，石油石化、食品饮料、家用电器、社会服务、医药生物、农林牧渔等行业上涨概率更大。

中银证券：震荡向上

年末重要会议即将迎来落地，市场短期或面临政策预期落地带来的波动，但货币政策加力宽松的基调不会发生变化。宽货币+弱信用的逻辑短期仍将延续，偏宽松的货币政策预期下，市场震荡向上方向不改。

结构上，9月末以来，市场反弹的主力增量资金来源于两融资金为代表的活跃型资金，小盘股的相对收益表现与两融增量资金进场节奏高度相关。往后看，随着政策预期的落地，市场会逐步进入跨年行情的配置过程之中。2025年，A股盈利有望迎来拐点，科技成长类资产大概率占优，营收增速有望成为风格配置的主导因子。

配置方面，中银证券建议超配计算机、传媒、电子、通信、自动化设备等科技板块，国防军工、电力设备、汽车等高端制造板块，以及证券、新兴消费、贵金属等结构性机会。

光大证券：市场风格或在成长与均衡之间轮动

9月24日以来大规模经济刺激政策出台，政策基调始终积极，明年经济刺激政策将如何部署，12月重大会议的基调与政策布局均值得期待，有望进一步提振我国经济，这是年末最值得关注的时间节点。

回顾历年中央经济工作会议，经济较平稳的年份政策重心倾向于调结构，经济下行压力较大的年份重心偏向稳增长，更可能出现形式新颖的超预期政策。

市场表现来看，年末市场通常明显回暖。复盘近十年年末的市场表现，12月一般表现为跌幅收窄、涨幅放大。尤其在年末发生重要事件后，市场情绪一般有所提振，年末市场整体表现基本明显好于12月初。

未来市场或将处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”情景，市场风格或在成长与均衡风格之间轮动。成长风格行业关注证券、光伏设备、电池、半导体等，均衡偏经济风格关注保险、房地产开发等。

浙商证券：优先关注大金融、顺周期、硬科技

展望后市，“分子跟进”是走向第二轮升势的核心。经过一轮强有力的分母端行情的充分演绎之后，市场对于“分母先行”的反映已较为充分，未来将逐步进入寻求分子端逻辑验证的阶段。

10月8日冲高回落至今，在两融和ETF资金的助推之下，成长风格占优，特别是小盘成长走势较强。这可能反映了在分子端尚未得到验证的情况下，市场主要以分母端作为交易逻辑。

近日，蛇年生肖概念的炒作也体现出当前情绪仍然高涨、资金较为充沛、风险偏好较高。“分母先行”之后，前期政策的逐步落地能否转化为经营数据的改善（分子跟进），或是市场从震荡整固走向第二轮升势的核心。

配置方面，基于对各行业基本面景气恢复情况的梳理，结合年度行业打分表结论，建议优先从大金融、顺周期，硬科技三大板块中寻找具体标的。

中泰策略：短期震荡或加剧

对于中央经济工作会议预期的集中发酵是过去两周市场企稳回升的关键。中央经济工作会议本身在表述及预期管理方面的积极将带来“岁末年初”向上行情。但短期来看，当前两大会议召开在即，会议不及预期或超预期均会带来短期市场震荡加剧。

就本轮行情的方向而言，中央经济工作会议之前预期发酵指数拉升阶段，在财政政策强预期的推动下，消费、地产或也均会有一定的表现机会。

长期来看，“以安全为重心”或是中央经济工作会议以及明年财政政策的真正发力方向。科技、自主可控、中小市值、西部基建主题、券商等依然是政策与市场的主线。

（澎湃新闻记者 田忠方 戚夜云）

编辑/田野