近日，国家金融监督管理总局发布关于中国进出口银行、中国建设银行发行资本工具的批复。两家银行获批资本工具计划发行额度分别为300亿元、2000亿元。

Wind资讯数据显示，截至11月19日，今年以来，商业银行“二永债”(二级资本债、永续债)发行规模达14885.5亿元，超过去年全年11157.9亿元的发行规模，增幅为33.41%。

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，“二永债”发行规模比2023年明显增加的原因有以下几点：第一，随着商业银行的业务扩张和风险加权资产的增长，对资本的需求也在增加，发行“二永债”可以帮助银行补充二级资本和其他一级资本，提高资本充足率，满足监管要求；第二，今年债券市场利率中枢水平较去年进一步下移，债券发行成本较低，有利于银行以较低成本筹集资金；第三，由于城投债为主的信用债品种供给下降，债券投资机构面临欠配压力，对二永债的需求也在增长。

年内发行量超去年全年

二级资本债、永续债均属于资本补充债券，分别用于补充银行二级资本和其他一级资本。

今年以来，商业银行“二永债”发行明显提量，其中永续债的发行增长尤为显著。Wind资讯数据显示，今年以来，截至11月19日，我国商业银行永续债发行了39只，规模达6152亿元，已接近2023年的2.26倍。

11月份以来，商业银行永续债密集发行。例如，11月1日，招商银行发行300亿元永续债，并于11月5日发行完毕；平安银行于11月5日发行200亿元永续债，发行截止日期为11月7日；苏州银行则在11月6日发行30亿元永续债，发行截止日期为11月8日。

明明表示，今年“永续债”大量发行的主要原因在于：第一，当前二级债和永续债的发行利率相差不大，用类似的融资成本发行永续债，能够补充更高层级的资本，有助于改善银行的资本结构和财务指标；第二，二级资本债多次出现不赎回等负面案例，而银行永续债目前尚未出现类似风险，因此市场认可度也比较高。

除了永续债外，商业银行二级资本债发行也呈现“井喷”态势。Wind资讯数据显示，截至11月19日，今年以来，我国商业银行二级资本债发行了83只，规模达到8733.5亿元，超过了去年全年8435.9亿元的发行规模。

“二永债”发行或保持扩张

商业银行的资本补充主要依靠内源性与外源性两大途径。在业内专家看来，由于盈利能力的局限，银行通过内部途径补充资本受到显著制约。近年来，商业银行面临着净息差缩小、资产利润率下滑的挑战，风险加权资产的增速与净利润增速之间的差距不断拉大，导致利润转化为资本的空间日益缩减。在此背景下，不少银行选择永续债、二级资本债等外源性渠道扩充资本。

川财证券首席经济学家陈雳对《证券日报》记者表示：“2024年1月1日起正式实施的《商业银行资本管理办法》，对逆周期资本监管提出了更加严格的要求，发行‘二永债’将提升银行资本金规模，增强银行造血能力和风险抵补能力。从到期规模来看，2024年‘二永债’集中到期赎回的规模较大，商业银行需以续发的方式加大资本补充。从净息差来看，在降息稳增长的大背景下，银行净息差有所收窄，发行利率较2023年有所下降的‘二永债’，成为银行低成本补充资金的优选。”

与此同时，由于TLAC(全球系统重要性银行的总损失吸收能力)监管要求将于2025年1月1日起生效，对于已纳入全球系统重要性银行(G-SIBs)的国有大行来说，在满足巴塞尔协议III的同时，还要满足外部总损失吸收能力风险加权比率不低于16%的要求，这无疑增加了今年大型国有银行的资本补充需求和压力。

明明表示，商业银行“二永债”的后续发行节奏主要受到以下几方面影响：第一，发行节奏与监管要求有关，如果银行资本充足率接近监管红线或需要进一步巩固资本基础，发行节奏可能会保持较快水平。第二，发行节奏与市场环境有关，如果市场利率上升或投资者对长期债券的需求减弱，银行可能会放慢发行节奏或调整发行策略；反之，如果利率中枢继续下行，“二永债”发行节奏预计加快。

对于商业银行“二永债”的后续发行节奏，陈雳认为，一方面，“二永债”利率呈下行态势，未来仍是商业银行以较低成本补充资金的重要方式；另一方面，未来“二永债”的集中到期规模较大，银行有续发“二永债”补充资本的需求。展望后市，预计“二永债”将保持较高发行规模。

编辑/范辉