近期全球资金流动呈现出“股强债弱”的特征，股票市场吸引了大量资金，特别是美国和欧洲市场。避险资产如贵金属、政府债券则明显失宠。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）旗下理柏的数据，截至11月13日的一周内，全球股票基金吸引了高达493亿美元的资金净流入，创下2014年以来的最高单周流入纪录。其中，美国股票基金表现尤为强劲，吸引了373.7亿美元资金，创下十年来最高水平。与此同时，欧洲股票基金净流入112.8亿美元，而亚洲股票基金则出现3.05亿美元的资金流出。

与股市的强劲表现相比，避险资产却遭遇资金撤离。这背后蕴含了何种逻辑？

全球股市资金流入创十年新高

在美国共和党候选人特朗普胜选的刺激下，投资者大举涌入股票市场，资金主要流向美国和欧洲市场，显示对这些市场的偏好显著增强。美国股票基金单周净流入373.7亿美元，占全球资金流入的绝大部分。欧洲股票基金紧随其后，吸引112.8亿美元资金，而亚洲股票基金则小幅流出3.05亿美元。

金融板块是资金流入的最大赢家，吸引了46.8亿美元的资金流入，这也是至少十年来该板块的最高单周资金流入。工业板块和非必需消费品板块基金也分别吸引了13.5亿美元和4.14亿美元的资金。

瑞银财富管理首席投资官马克·哈费尔（Mark Haefele）对全球和美国股市保持乐观，认为“宏观经济背景有利于股市的持续上涨”。尽管MSCI全球市场指数在特朗普胜选后连续三天刷新历史高位，但受美联储可能放缓降息步伐的影响，该指数上周已从高位回落约1.6%。

全球债券基金延续了强劲表现，连续第47周实现资金净流入，上周流入约53.7亿美元。其中，高收益基金吸引了26.5亿美元，贷款参与基金也流入14.9亿美元。与此形成对比的是，政府债券基金当周净流出4.79亿美元。

贝莱德高级市场策略师简·博尔顿表示：“高收益债券的吸引力来自于风险偏好的上升，这一趋势与近期美联储可能推迟降息的市场预期一致。然而，政府债券流出的现象表明，避险需求有所降温。”

股市强劲的资金流入被认为反映了投资者对特朗普再次当选总统后经济政策的乐观预期，以及市场对美联储可能延缓宽松政策的重新定价。分析人士普遍认为，未来资金流向将主要受到美国通胀数据的上行风险、美联储的政策调整以及特朗普经济计划的落实等关键因素的影响。其中，特朗普政策的推进，特别是经济刺激计划和关税政策，可能进一步增强美元的吸引力；与此同时，发达市场与新兴市场的分化或将加剧，资金仍可能集中流向高收益资产。

Trade Nation高级市场分析师戴维·莫里森（David Morrison）对第一财经记者表示，“围绕美联储12月会议的不确定性正在增加。美联储将此归因于近期数据，特别是消费者物价指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）报告，但也包括特朗普政府可能对美国经济的影响。”

莫里森认为：“特朗普和鲍威尔看似都支持降息，但特朗普的目标是刺激经济，而鲍威尔则希望缓解明年1.5万亿美元房地产贷款重置可能带来的压力。”

贵金属与新兴市场资金撤离加剧

继前一周货币市场基金净流入1271.1亿美元后，上周再次吸引了736.1亿美元的资金流入。尽管资金流入较前一周有所减缓，但这一表现仍显示出货币市场作为短期避险工具的吸引力。

另一方面，与股市和部分债市的资金流入趋势形成鲜明对比的是，贵金属与新兴市场资金撤离加剧，黄金和贵金属基金上周净流出9.5亿美元，这是连续第二周资金外流。涵盖29683只新兴市场基金的数据显示，新兴市场股票基金录得58亿美元资金流出，为11个月来的单周最大净流出。新兴市场债券也受冷遇，上周录得9.39亿美元的净流出，是11个月以来的单周最大资金撤离。

道明证券策略师丹尼尔·加利对一财经记者表示，特朗普政策的影响开始显现，推动美元走强，这对黄金价格形成了压力。与此同时，新兴市场的资金外流也与投资者追逐发达市场收益机会的偏好一致。“特朗普政策的预期推动美元走强，同时增加了美联储推迟宽松政策的可能性，这对黄金等贵金属价格形成了压力。”加利说。（胡弋杰）

编辑/田野