10月地产债发行利率大幅走扩，净融资额由负转正至26.7亿元。受楼市持续筑底影响，当前房企仍面临较大经营压力，月内行业利差整体呈震荡上行趋势。10月地产债交易活跃度小幅上升，二级市场价格异动频次较上月略有增加。

10月地产债发行利率大幅走扩

受国企发行量增加影响，10月地产债发行规模同比环比出现不同程度增长，带动整体净融资额由负转正；当月无民企发行地产债，民企净融资缺口为20.4亿元。受债市整体震荡波动等因素影响，10月地产债发行利率大幅走扩。

10月地产债发行规模同比环比出现不同程度增长，净融资额由负转正。10月共计18家房企发行地产债29只，合计发行规模为225.5亿元。同比来看，发债企业数量、发行债券数量和规模分别增长50.0%、81.3%和146.1%；环比来看，发债企业数量与上月持平，发行债券数量和规模分别增长7.4%和7.3%。净融资方面，10月净融资额由负转正至26.7亿元，上月为-13.7亿元。

境内地产债发行规模及净融资额（单位：亿元）

国企净融资额大幅回正，民企发行规模为零。10月国企发行规模为225.5亿元，同比、环比分别增长160.9%和29.2%，到期规模同比增长约44%，但环比下降7%，为178.4亿元，当月国企净融资额大幅回正至47.1亿元；民企方面，或受发行成本提升、发行难度增加等因素影响，当月无民企发行地产债，净融资额再度落入负值区间，当月净融资缺口为20.4亿元。

受债市整体震荡波动等因素影响，10月地产债发行利率大幅走扩。10月，地产债主力品种为3年期AAA级地产债，共计发行7只，加权平均利率为3.07%，较前值大幅上行40bp，或与近期债市整体震荡波动、市场情绪较弱有关。

受楼市持续筑底影响，当前房企仍面临较大经营压力，月内行业利差整体呈震荡上行趋势。10月地产债交易活跃度小幅上升，二级市场价格异动频次较上月略有增加。

受楼市持续筑底影响，当前房企仍面临较大经营压力，月内行业利差整体呈震荡上行趋势。具体看，月初行业利差为105.55bp，前三个交易日利差大幅上行至125.32bp，随后进入下行区间，10月22日降至101.89bp，月末最后几个交易日再次进入上行区间，月末收至112.57bp，月内合计上行幅度约7bp；国企利差与行业利差走势趋同，月初利差为85.42bp，月末收至90.02bp，月内最低利差出现在10月22日的73.36bp，月内利差合计上行幅度为4.60bp；民企利差走势与国企利差存在一定差异，月初利差为2453.79bp,上半月大体呈上行趋势，10月15日利差升至2539.45bp，为月内最高，10月18日利差出现断崖式下降，由前一交易日的2510.59bp大幅下降454.44bp至2056.15bp，主要受厦门中骏利差大幅下降影响。

10月，地产债二级市场交易活跃度小幅上升。当月地产债成交只数和成交额分别为792只和931.1亿元，债券成交数量和成交总额环比分别增长5.9%和2.6%。债券单日价格偏离幅度超10%的频次为77次，较上月增加13次，涉及8家房企、22只债券。具体看，单日价格跌幅超过10%的频次为38次，上月为32次；跌幅超过30%的频次为18次，涉及5家主体，分别为上海宝龙实业、深圳龙光、碧桂园地产、阳光城集团和融创集团；月内单日价格涨幅超10%的频次39次，涨幅超30%的频次为25次，涉及5家房企，分别为上海宝龙实业、深圳龙光、碧桂园地产、阳光城集团和融创集团。

“止跌回稳”政策基调以来，楼市出现积极变化

10月无新发境外地产债，受到期规模下降影响，当月净融资缺口由上月的24.17亿美元降至10.92亿美元。新增2只境内债展期债券，涉及债券余额为25.0亿元，涉及主体为景瑞地产和俊发集团，为前期已展期主体；境外债方面，无新增违约或展期债券。

高频数据显示，10月1-31日30大中城市日均商品房成交套数为2946套，同比仍存在4%左右的降幅，但环比涨幅达43.6%，尤其是10月10-31日日均成交套数大多稳定在3000套以上，显示9月26日中央政治局会议提出“止跌回稳”政策基调以来，楼市出现积极变化，但后续销量能否继续稳定回升有待进一步观察。

5年期以上LPR报价下调将带动企业和居民中长期贷款利率更大幅度下行，进而激发实体经济融资需求，促消费、扩投资，提振经济增长动能，带动物价水平温和回升，有助于推动实际房贷利率的进一步下行，从而促进房地产市场止跌回稳，实现房企经营状况的改善，最终实现房地产行业整体信用风险的平稳回落。

编辑/范辉