降佣降费背景下，卖方研究的人员流动已不是新鲜事，但具体到个别研究所，就会受到格外关注，尤其是那些昔日的王牌研究阵容开始调整，将会带来哪些格局变化，这是备受关注的。

从10月30日林加力的“加力资产配置研究”公号官宣来看，他已卸掉海通证券研究所银行首席的身份，正式加盟国海证券，任研究所副所长、首席资产配置官、金融首席分析师。研究领域从银行业，拓展到了大金融+资产配置。

海通证券研究所银行首席林加力加盟国海证券

林加力在开篇调侃，“曾有客户笑谈：国泰君安和海通要合并了，下季度派点要帮你打到国海证券吗？当时，他（客户）并不知道自己是最精准的预言大师。没错，今天我真的加入国海证券了。”林加力同时提到，“加力资产配置研究”公号是他沉寂5年的微信公众号，也重新开始启用。

国泰君安和海通合并后如何命名，一度被炒得热火朝天，国海证券也一度被热闹的资金拉到了涨停，出人意料的是，国泰君安与海通与国海的故事会在这里上演。

对于离开海通证券，林加力在官宣文章内也真情流露。他分享说，从日常生活来说，这个职业选择的变化最小：国海上海办公楼就在海通的马路对面，日常通勤路线几乎不变，相互蹭个食堂也很容易。如一位海通老同事所言“离开了，但好像又没有离开”。

另据财联社记者获悉，以保险研究为行业标杆的，原海通证券董事总经理、金融行业负责人、非银首席分析师孙婷也将有新的任职。

此外，海通证券互联网及传媒行业研究员康百川已于今年7月加盟方正证券。目前，随着林加力的履新，海通证券银行业研究将由分析师董栋梁挑起大梁。

海通证券研究所银行首席林加力加盟国海证券

卖方银行研究员相对比较稳定，一般券商长期都有大将、能将坐镇。此番林加力加盟国海证券，一方面从首席升至研究所副所长，足见国海研究所的重视程度，近两年来，知名卖方首席跳槽一般都会给一个副所长或者所长助理的行政职务来体现认可程度。

林加力也告别了奉献六年的海通研究。他在微信公众号文章内就提到，“在此感谢海通证券和海通研究所老领导路颖、张来治、荀玉根的一路支持；感谢国海证券何春梅董事长，度万中总裁和杨仁文所长提供的新平台、新机遇。”

另一方面，林加力的覆盖面也有所拓宽，研究领域将从银行业，拓展到大金融+资产配置，领域更广，从原先仅是银行首席担纲起金融首席，覆盖大金融板块，这个升级很突出。既自上而下给出各类资产的配置观点，也自下而上跟踪研究各类机构的配置行为。林加力称，他主要负责大方向的把握。

与以往有着鲜明不同的是，在当前的业态下，有名气的卖方在尚未官宣之前，跳槽与否、去哪家机构、转不转型基本是未知数。一方面，行业的产能有所过剩，很多研究位置都有人了；二是待遇并不见得跳槽就会大涨，性价比会有所折扣；三是卖方正在转型期，未来的路怎么走，要不要现在放弃职业生涯，都是问题，因此行业观望者居多。

但同样必须看到的是，行业正在进行一波淘汰出清，正向、逆向并行，尤其是夹杂在几单合并重组之下，研究所的融合情况都在焦点之内。受访的从业者告诉记者，卖方研究正在回归本源，能者自然会深耕，这也是知名卖方跳槽依然如往常受到关注的原因，大将在何处扛旗，这依然是研究实力的一种象征与风向。

“金融+资产配置”是团队未来的主攻方向

从履历上显示，林加力曾就职于海通证券、民生证券、浦发银行。2019-2023年连续上榜新财富最佳分析师评选，分别获得银行方向第五名、第四名、第三名、第三名、第四名。在境内其他分析师评选活动中也持续获得优异成绩，擅长信用风险、监管政策、银行经营、资产负债管理等方面的研究。

“我的第一身份，仍然是一位银行分析师。喜欢跟我探讨银行股的各位领导，不用担心我转行啦。”林加力的一句话，足见他对自己职业荣誉的深深认同。

在官宣文章内，他分享了自己从银行从业人员转型为银行分析师的心路历程，以及银行业股票研究的复杂性和挑战。他提到，要成为优秀的银行分析师，需要具备多方面的知识和能力，包括利率分析、信用风险预判、宏观经济理解、微观机构行为和市场风格分析、银行业务和战略理解、资产负债配置等。这些能力综合起来，使得银行分析师成为一个多面手，能够在金融领域内进行深入的分析和研究。

他提到了银行分析师面临的尴尬局面，即尽管他们可能具备了上述所有能力，但最终可能只是推荐了市场上已经广为人知的股票。这种尴尬局面反映了市场对银行分析师角色的误解和低估。

他进而表达了自己增加“资产配置”研究的初衷，希望通过系统化的研究报告，将多年研究积累的成果呈现出来，并为金融机构的微观资产配置行为提供清晰的解释。他认为，将“金融+资产配置”作为团队的主攻方向，能够为市场带来独特的研究视角和新视野。

并购迎来新进展

除海通证券人事变动引发市场关注外，国泰君安证券和海通证券的并购重组进程和业绩变化也同样是市场聚焦的关注点。聚焦海通证券前三季度的业绩情况，下降与计提资产减值损失有关。数据显示，2024年7-9月海通证券计提信用资产减值损失人民币8.39亿元，计提其他资产减值损失人民币0.20亿元，合计计提资产减值损失人民币8.60亿元。对净利润的影响超过公司2023年经审计的净利润的10%。

并购重组方面，国泰君安证券此前发布的2024年度“提质增效重回报”行动方案落实情况中提到，与海通证券于9月5日宣布合并重组，推动双方实现资源共享和优势互补，加快打造具有国际竞争力和市场引领力的一流投资银行，助推上海国际金融中心建设，并于10月9日披露了合并重组预案，有望通过强化买卖方协同、境内外协同、生态圈协同，以及更领先的IT基础设施、更专业的客户平台、更前沿的数智应用、更高效的运营管理，最大限度发挥合并协同效应，实现1+1大于2。

两家券商披露的三季报中也提到了并购重组进程，国泰君安证券表示，截至本报告披露日，本次交易相关的审计等工作尚未完成。在审计等相关工作完成后，公司将另行召开董事会审议与本次交易相关的未决事项，并编制换股吸收合并报告书，履行相应的股东大会审议程序。

海通证券表示，与国泰君安正在筹划由国泰君安换股吸收合并公司并募集配套资金，本次交易尚需履行必要的内部决策程序，并需经有权监管机构批准后方可正式实施。

编辑/范辉