日本央行今日（31日）将基准利率维持在0.25%不变，符合预期。

相较于7月，日本央行维持对2024财年GDP增速0.6%的预期，并将2025财年GDP增速预期从1%调高至1.1%。日本央行表示，全球经济温和增长和宽松金融环境的背景下，日本经济正在逐步复苏，但必须警惕海外发展和市场波动对日本经济和价格前景的影响，以及实现预测的风险和可能性。全球经济状况，特别是美国和欧洲的情况，正在影响日本国内价格趋势和经济不确定性。

在通胀方面，日本央行维持2024财年核心CPI 2.5%的预期，但将2025财年核心CPI预期从2.1%调降至1.9%。该行表示，日本工资-通胀上涨循环可能会继续加剧，名义工资明显上升，劳动力成本上升对销售价格的传导效应持续加剧；工资和家庭购买力压力上升，长期通胀预期也在增加；正密切关注外汇波动对日本经济和物价的影响，预计2025财年通胀上行风险加大。

12月或明年1月再加息？

对于下次加息时间点，目前市场存在一定分歧。媒体调查显示，约87%的日本央行观察人士预计日本央行将在明年1月底前加息，53%预计将在12月加息。相较于9月，预计明年1月加息的人数正在上升。

值得一提的是，除了常规需要权衡的因素外，日本央行目前还面临不确定的政治环境。此次议息前，自民党刚在国会选举中遭遇了十五年来最大惨败，执政自公联盟失去多数席位。目前，石破茂已经表态不会辞职。这意味着，自民党需寻求那些政策议程截然不同的反对党的支持才能再次当选。日本宪法规定，特别国会会议必须在众议院选举投票日后的一个月内召开。据称，特别国会会议可能在11月9日举行。而11月5日的美国大选结果也存在不确定性。

景顺首席全球市场策略师胡珀（Kristina Hooper）对一财记者表示，日本执政联盟在众议院选举中意外失利后，未来几天将组建联合政府，将面临三种不同的潜在联盟组建形式，其中两种将由日本新任首相石破茂继续掌权，而第三种情景则可能由反对党领袖当选新一任首相。传统上，执政联盟在选举中的失利可能会减缓日本央行的政策紧缩步伐，产生的影响甚至比石破茂上个月击败高市早苗成为自民党领袖时还要大。

值得一提的是，市场普遍关注日本央行在本次展望中会否移除“2024财年（2025年3月）价格上行风险”的表态。摩根士丹利表示，若日本央行在10月展望报告中移除该表态，预计市场对12月加息的预期可能会有所减弱。

但花旗认为，这依然存在变数，若美国大选出现相关结果，也将加速日元贬值，可能逼迫日本央行在12月加息。瑞银也表示，部分市场人士认为“政治不确定性使日本央行难以很快继续加息”的观点可能并不成立，一旦新政府成立（1个月内将完成），政治不稳定将得到解决，日本央行12月依然有加息可能性。日本政府和央行都不希望日元贬值太多。

美银则认为，日本央行或维持模糊的“鹰派”态度，这样既可以避免市场将12月或1月加息的预期纳入定价，又可以不像9月“鸽派”表态那样重新引发通胀上行风险。“植田和男将强调国内数据的积极发展，但避免在未来加息步伐上听起来过于宽松，目的是在保持12月或1月加息预期的同时，在时机上保留一定灵活性。”

日股、日元如何走？

今日决议公布后，美元对日元短线上下波动20多个点，目前报153.14，日内基本涨跌持平。自民党惨败以来，日元对美元跌势加剧，本月已累跌近6.3%，将创下2016年11月以来最大月度跌幅。而日股则连续三天上涨。但今日上午交易时段，日经225指数小幅下跌。

胡珀对记者表示，从经济政策角度来看，新政府的财政政策可能更具扩张性，因为主要反对党提出了面向中低收入群体的减税增支政策。这可能会加大政府整体面临的债务负担，进而迫使政府在未来进一步缩减开支。但就目前而言，考虑到日本劳动力市场依然紧俏，日本经济向持续内需驱动增长的结构性转型应可保持不变，这一结构性转变有望继续支撑日本股市。

花旗认为，在日本选举影响方面，执政的自公联盟（自民党、公明党）目前依然存在与日本维新党或国民民主党（DPFP）等少数党派组成联盟继续执政的可能。自民党党首石破茂已经表示，将会有一个比去年更大的经济刺激计划。鉴于2025年参议院选举临近，为稳定政治局势，该计划的规模可能会增加。但若石破茂未能获得反对党支持，且自民党内的反石破茂小组弃权，那么可能会形成一个由反对党立宪民主党 (CDP)党首野田佳彦领导的（少数派）政府。新政府可能会提高累进所得税和金融所得税，并提高企业税率，这可能冲击日股。

编辑/樊宏伟