高盛的交易数据显示，对冲基金在过去七周中的六周，仍在持续做空美股银行股和金融股。但随着美联储降息将至，不少市场人士提示，从历史上看，降息有利于银行股短期反弹，此前受到高利率打击最严重的美国区域银行类股，有望迎来补涨行情。

以史为鉴：没出现衰退的降息对银行股有利

高盛报告中的券商交易数据显示，在截至上周五的一周内，由于有媒体报道称，美国银行业继续裁员，交易也有所减少，对冲基金继续做空银行股和金融股。其中，金融股更是上周高盛主要券商交易部门净卖出最多的板块。

数据还显示，过去七周中，银行股、金融股有六周遭到做空，且上周为对冲基金连续四周净卖出上述板块股票。报告并称，此次对银行股、金融股的抛售是全球性的，并非仅限于美国。按名义价值计算，抛售规模以北美、亚洲和欧洲为首。

虽然美国银行股仍被大举做空，但不少市场人士已经开始提示降息将有利于银行股反弹。富国银行分析师团队在8月29日的一份报告中写道，在经济软着陆与预期降息的情况下，银行股有望反弹，且跑赢基准指数。该行分析称，以史为鉴，在没有出现经济衰退情况下的降息对银行股向来是有利的。比如，1995年、1998年、2019年，降息都刺激了美股银行股上升。最初一到两周内会短暂下跌约6%，之后就又会大幅上涨，一般最终高点会比降息初期后的低位高约21%。同时，在经济软着陆背景下，美股银行股在首次降息后的季度涨幅，会超出标普500指数近10%。

不过，富国银行也警示，如果降息伴随着衰退，那么银行股的前景将不甚乐观。比如，在历史上的1989年、2001年和2007年，银行股在首次降息后不仅略有下跌，而且在接下来的多个季度中持续表现不佳，银行股整体走势落后于标普500指数约4%。

同时，该行也提示称，银行股反弹的投资窗口期主要集中在首次降息后的第一个季度。在过去8个降息周期中的7个中，银行股在首次降息后3~12个月的整体表现仍落后于标普500指数。因此，该行分析师团队强调，投资者行动要快，才能把握住降息初期的获利机会。

区域银行股将补涨

投资者也押注区域银行股可能会因美联储降息补涨，因为降息会给此前陷入困境的地区银行提供急需的压力缓解。上周五，追踪美国地区银行股走势的KBW地区银行指数(KRX)上涨5%，录得2024年以来最大单日涨幅。但即便如此，今年至今，地区银行股走势仍大幅落后于整体银行股。追踪更广泛银行股走势的KBW银行指数(BKX)今年至今上涨了约18%，而同期，KRX仅上涨约6%。

Yardeni Research首席市场策略师沃勒斯坦恩（Eric Wallerstein）称：“接下来，未来六个月美联储逐步降息对那些信用质量相当差的银行来说真的很有帮助。因此，可能会出现区域银行股的追赶交易。”

事实上，区域银行确实已经提前开始交易美联储降息。上周五，两家对商业房地产贷款风险敞口较大的区域银行——纽约社区银行（NYCB）和硅谷国家银行（VLY）单日涨幅均达到9%。不过，沃勒斯坦恩与富国银行同样认为，区域银行股反弹行情最怕的也是降息的同时，美国经济出现放缓。

美银证券的银行股票分析师坡纳瓦拉（Ebrahim Poonawala）表示，美联储降息步伐越慢，包括区域银行在内的美国银行们就能更好地调整自己的资产负债表。对许多银行来说，降息带来的绝对积极因素是，他们可以随之调低向储户支付的利率水平。同时，较低的利率也可能降低区域银行在其债券投资组合中的未实现损失水平。所有这些都能够帮助银行提高净息差。

不过，他也坦言，短期内，浮动利率贷款和债券收益率下降也会令区域银行短暂承压。“在区域银行仍在等待贷款需求回升之际，降息开始后最初的一到两个季度，我们可能会看到资产重新定价给区域银行带来的负面影响，暂时超过融资成本下降带来的正面提振。”他称。

编辑/樊宏伟