半年大涨约1万亿美元、一年激增约3万亿美元、总额超过35万亿美元，美国联邦债务规模快速扩张的“潘多拉魔盒”效应还在持续显现......随着美国财政压力的不断积累，调整国债利息支付优先级排序、以美债违约转嫁财政风险的可能性似乎在不断提升，由此，美国信用体系和国际金融稳定也面临着更多挑战。

“最终，美国债务问题可能将演变成一场危机——例如是由美国主权信用评级下调引发的美国国债市场的溃败，或者是对联邦医疗保险或社会保障信托基金耗尽的恐慌，届时可能才会迫使相关机构采取更多直接行动。”不少资深专家提示称，全球美债投资者应该重新审视其风险系数，丰富多元化配置选择，警惕美债市场流动性问题引发的抽水效应。

平衡预算表“无功而返” 美国财政赤字压力前景不容乐观

据沃顿商学院模型预测显示，如果美国政府想要平衡预算表，就必须立即永久性地削减开支或增加税收，包括社会保障、医疗保险和医疗补助等热门项目在内的所有支出都需要削减约30%，或者选择联邦政府永久性地将所有联邦税收来源增加约40%。

然而，相关数据似乎向着相反的方向发展。

美国国会预算办公室（CBO）最新报告显示，美国联邦政府2024财年预算赤字（2023年10月1日至2024年9月30日）预计将达到1.9万亿美元，与今年2月份的预测相比上调27%。未来十年，联邦政府的累计赤字将增长10%。CBO将上调赤字预测归结为四大因素，包括学生贷款减免计划、医疗补助支出增加、联邦存款保险公司为解决银行破产而增加的成本以及美国对外国的大额军事援助。

报告还指出，长期来看，随着利息成本上升、老年人社保项目支出增长，美国债务规模将在2024年至2034年间显著增长。2034年，公众持有的债务占美国国内生产总值的比例将从今年的99%上升到122%，超过二战后创下的106%的最高水平。

国际货币基金组织（IMF）研究主任古林查斯此前表示，美国的财政状况在世界各国中“最令人担忧”。IMF财政事务主管加斯帕也认为，美国的赤字很高，“现行政策的延续必然导致不可持续的财政道路”。

事实上，美国政府也一直希望通过加税等方式增加财政收入，但两党政治博弈让债务问题难解。

“美国两党为了获得选票，一般都会通过采用减税和增加财政支出的方式来拉拢选民，这都会导致债务进一步扩张，并没有哪个党派真正想要解决债务问题。”中国社会科学院美国研究所助理研究员马伟称。

南京师范大学商学院教授陶士贵也对新华财经解释道，美国两党将“债务上限”作为斗争工具和妥协的产物，长期累积的巨额财政赤字、公共债务制度上的缺陷、美元作为国际债务货币的特性以及经常项目长期赤字只能靠举债来弥补，这些是美国巨额债务形成的根源。

中国社会科学院美国研究所助理研究员杨水清则进一步指出，“自特朗普政府2017年底将联邦企业所得税率从35%降至21%，并降低个人所得税后，民主党本想奉行‘多税收、多支出、多监管’的三多政策，但由于增加联邦企业所得税需要以立法形式通过，需要参众两院投票通过才能实施。目前众议院在共和党手里，共和党奉行‘三少’政策，即‘少税收、少支出、少监管’，因此肯定不会同意民主党加税。加之目前大选期间，民主党为了选民基础与经济发展，也只能将加税议题搁置。”

面临美国债务膨胀“死亡螺旋” 全球投资者寻求分散化投资之道

美国政府债务规模问题一直是受市场关注的阶段性热点。尤其是新冠疫情以来，美国宏观调控更加倚重财政工具，持续动用大规模财政支出计划刺激经济。

据美国财政部7月26日最新公布的数据显示，美国联邦债务高达35,001,278,179,208.67美元；截至2024年7月29日，据美国债务时钟实时数据显示，当前美国联邦债务总额为35.002万亿美元，相较2023年6月15日美国财政部公布的32.04万亿美元债务总额，已经大幅扩张了约3万亿美元规模，也较今年年初刚刚突破的34万亿美元大关“再进一步”。

著名经济学家、《黑天鹅》的作者纳西姆·塔勒布（Nassim Taleb）认为，“由于债务不断攀升以及政客们无力应对这一问题，美国正面临‘死亡螺旋’。”塔勒布警告称，只要美国国会保持其快速的支出步伐，债务就会继续堆积，进而陷入债务螺旋，而这种债务螺旋就像“死亡螺旋”，将给美国经济带来灾难性的后果。

申万宏源研究所国际经验与配置研究主管李一民对新华财经表示，“从中期看，美国财政失衡、两党博弈加深、美国信用体系不牢的长期趋势仍在延续，未来几年再次发生美国债务上限危机的概率仍然较大。”

而从长期看，美国政府“以新债换旧债”的方式不可持续，美国信用体系与美元国际地位正发生变化。

对此，李一民解释称，“一方面，美国债务率与赤字率已超过警戒线，债务增速远超GDP增速，随着利率维持高位，通胀前景不明，还本付息的潜在风险增大。其二另一方面国政府加大金融制裁范围，持续透支美元信用。各国担忧美元信用，美元汇率波动增大，国家间使用本币结算增多，各国加快制定减少对美元依赖的对策，美元在国际储备份额与结算份额连年下降。”

据不完全统计，美国债务总额的24%由中国、日本、英国和其他石油出口国拥有。若未来美国国债发生延迟付息甚至违约，将导致许多主权投资人和国际机构遭受损失。一旦全球投资者抛售美债，全球金融市场动荡增大，从而引发新的抛售及流动性危机，美国债券、证券与美元存款挤兑可能同时出现。

杨水清表示，“未来美国债务问题是否会暴雷，主要取决于美国国债利息支出占美国财政收入的比值。当收入无法支付利息的时候，就意味着一个‘庞氏骗局’出现了。”

实际上，美国一直在利用美元国际储备货币的地位和美联储的货币政策在全球经济中牟取暴利。为此，越来越多的经济体开始寻求摆脱对美元和美国国债的依赖，并已形成一大趋势性力量，将推动全球货币储备多元化格局的变化。

塔勒布也进一步预测称，“美国债务规模不断高企无疑会破坏全球对美元稳定的信心，并促使各国寻求其他投资替代方案，进而加速去美元化进程，即各国在国际交易中减少对美元的依赖，探索欧元、人民币或数字货币等替代储备货币，这将逐渐减少美元在全球商贸和金融中的影响力。”

编辑/樊宏伟