当地时间7月23日,印度大选后首个联邦预算案公布。预算涉及财政赤字目标收窄、基础设施支出、促进就业以及提高资本利得税等一系列举措。
印度财政部长西塔拉曼(Nirmala Sitharaman)指出,印度政府的目标是在2024-2025财年将财政赤字占GDP的比重控制在4.9%,低于2月短期预算的5.1%。此外,预算将所有金融和非金融资产的长期资本利得税从10%上调至12.5%,短期资本收益的税率从15%上调至20%,并上调了衍生品交易的证券交易税。
受上述消息影响,当日印度股市窄幅震荡,基准股指收跌。其中,BSE Sensex指数下跌0.13%,报80502.08点;Nifty 50指数下跌0.09%,报24509.25点。
股票投资服务公司Centrum Broking的董事总经理兼首席执行官Sandeep Nayak表示,此次印度政府预算在福利支出、资本支出和财政纪律三者之间达到完美平衡。大量的福利支出用于支持中小微企业和农业部门。增加福利支出、适当增加资本支出的同时,将财政赤字占GDP的比重控制在4.9%,这是很好的平衡之举。不过,资本利得税和证券交易税的增加,对资本市场是一个抑制因素。
投资组合管理服务提供商Alchemy Capital Management的基金经理阿洛克•阿加瓦尔表示,资本利得税率的上调引起市场不安,出人意料的政策转变可能会在短期内影响投资者情绪,导致市场波动性高于近期水平。
经济基本面支撑股市
7月23日,2024-2025财年印度联邦预算案公布。预算涵盖了为下一阶段经济增长做准备的各项举措,包括专注于提高该国熟练劳动力的质量和数量、为中小微企业提供信贷担保等。
Nirmala Sitharaman称,印度政府将在未来五年拨款2万亿卢比(约240亿美元)用于创造就业机会,并增加对中小企业的贷款支出。其中,拨款180亿美元用于支持农业领域发展。此外,印度政府将在五年内为印度500强企业的1000万名年轻人提供12个月的带薪实习机会,培训费用将由企业承担。预算还涉及将新税制的标准扣除额从先前的5万卢比提高到7.5万卢比。
印度总理莫迪表示,预算将决定未来五年印度的发展方向,并为该国迈向发达国家奠定坚实基础。
在印度投资服务公司Geojit首席投资策略师V K Vijayakumar看来,预算中最大的积极因素是,印度政府在财政上保持谨慎,计划将财政赤字占GDP的比重降至4.9%。
预算案发布当日,印度股市在拉锯式下跌中收市。消费类股因预算承诺增加农村支出而大涨,但未能帮助股市从股票交易税上调引发的跌势中完全反弹。Nirmala Sitharaman宣布将提高印度的短期和长期资本利得税后,Nifty 50指数下跌1.8%,此后有所回升,最终小幅收跌。不过值得注意的是,今年以来Nifty 50指数上涨了近13%,过去一年涨了24%以上,过去五年翻了一番。
股票研究公司SS WealthStreet创始人Sugandha Sachdeva指出,受乐观的增长势头、对政策连续性的希望、大选后投资组合流动的推动,印度股市整体保持活跃。散户投资活跃、印度债券被纳入关键全球指数、美联储降息预期增强,也共同支撑市场。
中航信托股份有限公司宏观策略总监吴照银对21世纪经济报道记者称,近年来印度经济上行为印度股市上涨奠定了基础。并且,印度的通胀水平较高,过去四年印度每年的通胀率都在5%,物价上行带动企业盈利上升;同时,较高的通胀也推升了印度的资产价格,从而造成“虚幻的繁荣”,居民的名义财富快速增长。这些因素共同推动印度股市上涨,并将继续为后市提供一定支撑。
印度各交易所此前推出了新的衍生产品,并降低了期权交易的最低规模。这一举措叠加对快速回报的需求,引发散户投资者蜂拥而上。美国银行公布的数据显示,今年以来Nifty 50指数期权的名义日均交易量约为1.64万亿美元,超过标普500指数的1.44万亿美元。
印度投资者数量增长显著。汇丰资产管理公司公布的数据显示,自2020年以来,印度的投资者账户数量增长了两倍多,达到1.6亿左右。今年5月,共同基金业管理的净资产翻了一番至7060亿美元。
7月22日发布的印度经济调查报告(以下简称报告)对印度股市投机趋势日益加剧表示担忧,警告称“投资者的过度自信可能导致对回报的不切实际预期”。在提到散户投资者越来越多地参与衍生品交易时,报告指出,在全球范围内,衍生品交易商在大多数情况下皆亏损。股市大幅回调可能会给从事衍生品交易的散户投资者带来更大损失。
此外,报告还对印度上市公司市值上升提出了警告。截至7月22日,在印度最大交易所NSE上市的公司市值为5.29万亿美元,而一年前为3.59万亿美元。今年3月,印度上市公司市值占GDP的比重已从五年前的77%升至124%,高于其他新兴市场经济体。
一些投资者担心,高涨的投资热情正在吹大股市泡沫。资产管理公司Robeco公布的数据显示,过去三年,摩根士丹利资本国际印度指数相对于摩根士丹利资本国际亚洲指数(除日本外)的平均溢价为58%。
吴照银指出,目前印度股市的估值已经有一定的泡沫。以巴菲特习惯运用的指标证券化率(市值/GDP)来衡量,目前印度股市的总市值已经超过5万亿美元,而印度2023年的GDP为3.55万亿美元,即印度的证券化率已经超过140%。一般而言,证券化率为100%是合适的水平,超过100%则有一定的泡沫。这个指标衡量一个国家股市泡沫的长期均衡水平,对短期指示意义并不大。比如,美国目前股市的证券化率已经达到200%,中国股市的证券化率只有60%。从长期来看,泡沫较大的股市其股价将回归正常水平,而低估值的股市也会上行。因此,印度股市未来会适度回归,以达到合理的估值水平。
前海开源基金管理有限公司首席经济学家杨德龙告诉21世纪经济报道记者,长期来看,印度经济增长前景仍对印度股市上涨起到一定支撑。考虑到印度股市当前整体估值较高,未来一段时间可以考虑精选持续增长、有较大估值回升空间的绩优股,对于产生较大泡沫、又缺乏正面支持的股票要谨慎,因为没有只涨不跌的市场,涨幅过大之后存在一定风险。
新财年GDP有望增长7%
从近期国内外机构预测综合来看,2024-2025财年,印度经济有望连续第四年达到或超过7%的增长:印度财政部7月22日发布的经济调查报告预计增速为6.5%-7%,国际货币基金组织7月将增长预测从6.8%上调至7%,印度央行6月将增长预期从7%上调至7.2%。
杨德龙指出,相较上一财年高达8.2%的GDP增速,印度财政部的预测降幅明显。尽管印度经济增速或将有所放缓,但其增速绝对值在主要经济体中仍保持领先。整体来看,印度经济增长主要受益于庞大人口规模带来的消费潜力、性价比较高的劳动力带来的投资吸引力。不过需要注意的是,印度在种姓制度、营商环境等方面存在较大问题,也对其经济高增长的持续性形成一定掣肘。
印度财政部7月22日指出,预计2024-2025财年该国经济将实现广泛和包容性的增长。印度经济发展势头强劲,基础稳定,在地缘政治挑战面前展现出韧性。通过最近的结构性改革,印度可以在中期内保持7%以上的增长,但这需要中央和各邦政府以及私营部门之间共同合作。
印度的消费和投资占经济活动的70%。投资方面,根据印度品牌权益基金会(IBEF)今年7月公布的数据,2000年4月至2024年3月,流入印度的外国直接投资累计达970亿美元。2023-2024财年4月至7月,外国机构投资者(FII)流入接近96.7亿美元,而国内机构投资者(DII)在同一时期出售了54056万美元。根据存托数据,外国证券投资者(FPI)在2024年1月至7月15日期间在印度投资了138.9亿美元。
中国银行研究院研究员李颖婷对21世纪经济报道记者称,投资是拉动印度经济增长的主力,2023-2024财年,印度非金融投资大幅增长了19.8%。2024-2025财年,国内外环境共同影响下,预计印度仍将保持较高的投资增长态势。
国内方面,印度大选尘埃落定,莫迪开启第三届总理任期并且领导的印度人民党保持第一大党地位,在很大程度上稳定了投资者信心。莫迪第三任期预计继续实施政策来提升纺织、电子制造、汽车、医药等制造业竞争力,加强基础设施建设,并进一步改善国内营商环境。
国际方面,由于全球投资与贸易活动逐渐从经济效益导向转向政治安全导向,印度在吸引美欧资本方面更具优势。
不过,长期来看,印度经济与产业发展存在诸多结构性问题,例如资源和能源利用效率较低、劳动力质量不佳、制造业发展基础薄弱等。“如果上述问题不能得到有效解决,未来印度维持高速经济增长的难度较大。”李颖婷指出。
编辑/樊宏伟
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