“手工补息”受限后，存款“搬家”推动银行理财规模大增。

继今年4月份理财规模大幅超2万亿元后，普益标准数据测算，截至6月14日，最新理财规模已达29.84万亿元，距离银行理财重返30万亿元大关只有一步之遥。

理财产品吸引力提升

最新规模逼近30万亿元大关

普益标准数据测算，截至6月14日，最新理财规模已达29.84万亿元，相比去年末数据，今年以来银行理财规模已经激增3.04万亿元，增幅高达11.34%，银行理财市场实现了“大象起舞”。

谈及银行理财规模的快速增长，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，今年以来，理财产品收益率相对可观，对居民投资理财具有较大吸引力。同时，银行降低存款利率、暂停销售大额存单等，存款收益率下降；加之理财公司根据市场需求，及时推出新产品，这些因素共同推动理财规模快速增长。

济安金信基金评价中心主任王铁牛也分析，首先是商业银行存款利率在持续下行，同时“手工补息”也被监管叫停，不少银行客户投资重点从存款类产品转向了银行理财产品。其次，中长期债券收益率持续下行，银行理财产品在今年也取得了较好的收益水平。第三，有些银行理财公司也推出了“理财夜市”服务和差异化费率产品，这些都增加了银行理财产品的吸引力。

睿智新虹理财研究院也提到，一是今年上半年债券市场仍处牛市，银行理财收益率较为可观；二是“手工补息”受限以后，包括机构投资者在内的很多低风险偏好投资者将资产配置转移到银行理财和债券基金等资产，银行理财规模在上半年出现了迅速增长。

从当前增长势头看，银行理财有望重返30万亿元时代。不过，行业人士表示，相比2018年资管新规之前的30万亿元，当前理财规模的市场化、规范化程度更高，理财市场也进入了高质量发展的新阶段。

娄飞鹏表示，虽然银行理财规模都是30万亿元，但目前银行理财产品大多数是银行理财公司作为专业机构研发的净值型理财产品，这与2018年之前明显不同。未来银行理财仍然是我国重要的资产管理产品，市场空间大概率会进一步扩大。

睿智新虹理财研究院也分析，当前银行理财30万亿元的“含金量”要高于彼时的30万亿元。资管新规之前，银行理财严格来说很大程度上是“高息揽存”的一种手段；资管新规之后，银行理财公司真正成为市场化程度不断提高的资产管理公司。

“尽管在运作规范性、信息披露等方面，银行理财还存在很多不足，但整体上银行理财在波动中前行，在风雨中成长，未来在低风险低波动资管市场细分领域将是重要参与者。”睿智新虹理财研究院相关负责人表示。

王铁牛也分析，目前银行理财市场建立在打破刚性兑付、产品净值化、投资者要求提升的背景下，整体降低了整个市场和行业的系统化风险水平，更好体现了“受人之托、代人理财”的原则。

“未来银行理财市场在规范化、市场化的背景下，还会有更广阔的发展空间。”王铁牛称。

固收类、现金管理类理财规模增长明显

分结构看，近30万亿元理财市场中，上半年固收类、现金管理类理财规模增长明显，混合类和权益类规模出现萎缩。

普益标准数据显示，截至2024年5月19日，3月底以来增长的2.89万亿理财规模中，固收类理财增长了2万亿元，现金管理类理财增长了0.9万亿元，混合类和权益类理财规模有所减少。

“这说明全市场投资者风险偏好继续降低。从短期来看，这一趋势仍有可能延续；从中长期来看，国债收益率将在波动中前行。”睿智新虹理财研究院相关负责人表示。

娄飞鹏也认为，今年债券市场总体表现较好，支撑了固收类理财和债券类基金发展，股票市场的市场表现降低了对投资者的吸引力，不利于权益类理财产品和偏股型基金规模增长。

王铁牛也分析，主要还是权益市场出现了持续波动，投资者对于混合类产品和权益类产品都在降低风险偏好和配置比例。虽然现金类和固收类产品收益水平和业绩基准也有下行趋势，不过和权益市场相比，在当前市场环境下还是更具有吸引力。

在他看来，伴随着权益市场、房地产等投资品种的持续波动，以固定收益类为主体的投资趋势还是会继续延续，不过由于市场利率下行，长期国债收益率已经处于较低区间，未来固收类银行理财和公募债基的收益预期都需要适当下调，相关产品的波动性也可能会有所增加。

华宝证券研究创新部补充道，在低利率时代，居民投资需重视资产配置，通常会将个人25%—35%的资金分配于保本稳健属性的投资中，一些锁定长期收益的存单、年金险产品在当前受到追捧。除此之外，投资风格稳健、收益稳当的银行理财产品也在重获居民信任，迎来规模增长。

该机构认为，从海外发达国家的过往经历看，在长期接近“零利率”的环境下，投资者有通过提升风险偏好提高收益的倾向。居民往往会选择减少现金和固定收益资产配置，增加股票、公募基金、保险等产品的投资。

具体从各家理财公司规模增长情况看，截至5月19日，农银理财、工银理财、建信理财、中银理财规模增长超2000亿元，其中农银理财规模增长4666.19亿元居首位，共有11家理财公司规模增长超1000亿元。

据华宝证券研究创新部分析，理财公司规模增长可能与母行渠道代销占比高低有关，可以看到前四家均为国有行理财公司，农行、工行、建行代销本行理财子公司产品数量占比约为96%、90%和80%，存款搬家大多由本行理财子公司产品进行承接。

编辑/樊宏伟