黄金和铜在联手走高，大宗有色商品的上涨周期仍在继续。上周五，沪铜期货价格创下18年来新高，而同期国际黄金期货结算价格达到了2413美元/盎司，再创历史新高。

伴随黄金和铜价格持续攀升，为避免市场交易过热，国内期货交易所风控措施频频收紧，推动市场交投热度有所降温。特别是，自4月12日以来的一系列风控措施生效后，黄金持仓量保持稳定，但是交易量下降逾40%，而沪铜持仓量和成交量基本变化不大，并没有进一步放大。

沪铜创18年来新高

上周五夜盘，沪铜期货主力合约站上80170元/吨的高位，创下2006年以来新高。同期，伦敦LME铜价收盘价达9874.50美元/吨，连创近两年新高。

与此同时，国际黄金价格收盘价再创历史新高，当地时间4月19日纽约黄金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美元/盎司，双双创下历史新高，一周累计上涨1.97%。白银期货价格也进一步上涨，4月19日结算价格每盎司28.84美元，一周累计上涨2.77%。

其实，铜产业链的供应紧张压力已持续数月。当前，国内外研究机构对于黄金、铜等资源品价格预期普遍较为乐观。“铜价有望上行至14500美元/吨。”光大证券分析师王招华认为，当前铜行业处于供给紧张、下游领域需求超预期时段，铜价已经进入非常高的价格—需求弹性区域，细微的需求变化将带来铜价的快速跳涨。

高盛集团策略师Snowdon认为，精炼铜供应将会出现“非常严重”的缺口，预计明年铜价平均价格将达到每吨1.5万美元。高盛集团则将黄金年底价格目标上调至2700美元/盎司。

系列风控措施出台

为避免市场过热交易，国内期货交易所在最近两周及时对黄金、铜等金属品种实施交易限额、扩大涨跌停板幅度等一系列风控措施，强化市场参与者的风险管控意识。特别是4月12日起黄金和铜期货品种实施交易限额，黄金日内开仓交易最大手数为2800手，铜最大手数2000手。

从市场持仓、成交情况来看，自4月12日以来一系列风控措施生效后，4月15日至19日，黄金期货持仓量保持在39.5万手；成交量从117.7万手下降至68.3万手，下降41.9%，监管措施下市场热度有所降低。

从沪铜期货市场持仓、成交情况来看，4月15日至19日沪铜期货持仓量从60.6万手升至60.7万手，但成交量从39.8万手下降至39.7万手，持仓量和成交量基本变化不大，没有进一步放大。

与此同时，国际市场净多头寸也在上周出现明显下滑。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新数据显示，截至4月16日当周WTI原油期货投机性净多头头寸大幅减少3.5万手至18.3万手。而同时，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少6281手合约，至17.28万手合约，创下3周新低。

机构：高位震荡恐将来临

“金银等金属价格可能高位震荡。”国信期货研报提醒，避险情绪的反复将成为贵金属价格剧烈波动的重要主导因素之一。但是长期看，在避险情绪和市场对降息预期相对确定等多方因素共振之下，金银长期配置的价值仍然凸显。

当前，在黄金、铜等期货市场火爆时，各类挂钩期现货品种的基金表现不一，跟踪上期有色金属指数的大成有色ETF(159980)今年以来涨幅超12%，挂钩上金所黄金现货合约的黄金ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂钩黄金类上市公司股票的主题基金涨幅更为突出，市场关注度高的黄金股ETF(159562)，领涨全市场ETF，产品自1月22日上市以来，累计涨幅超42%，近10日获资金布局3.5亿元。

对于黄金和铜的未来价格走势，北京师范大学金融系教授钟伟近期发文表示，比较2008年次贷危机发生前后，美联储资产增长了近4倍，黄金上涨略逊于4倍；疫情至今美联储资产翻倍，如以疫情前的价格看，当下的金价上行仍是初步的。不仅如此，美国通胀的粘性越强，覆盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品的“菜单改写”就越持续。这会对美国股市、债市的走势产生制约。

编辑/樊宏伟