今年以来，已有大族激光、科达制造等2家公司宣布终止分拆上市的计划。据东方财富Choice数据统计，截至2月2日，目前A股市场累计有33单分拆上市计划终止。

从终止的原因来看，来自市场环境、业绩变化、不满足分拆上市条件等多个方面。从“A拆A”按下终止键后的情况来看，有的上市公司选择继续谋求新的分拆目的地，有的选择继续推进子公司业务发展，等待合适的时机。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，终止分拆可能是因为企业战略决策、公司经营状况等发生改变，或者分拆计划预期目标落空。企业需要充分披露终止分拆的原因和影响，以保障投资者的权益。

终止分拆案例接二连三

市场环境变化成为近期终止分拆公告中频频出现的原因之一。1月31日晚间，大族激光发布公告称，因当前市场环境发生较大变化，为统筹安排大族封测业务发展和资本运作规划，公司决定终止大族封测分拆至深交所创业板上市并撤回相关上市申请文件。

1月20日，科达制造发布公告称，基于目前市场状况以及安徽科达机电自身发展规划等因素考虑，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司拟终止筹划安徽科达机电分拆上市事宜。

除了市场环境变化外，上市公司业绩不达标、不符合相关政策要求也是分拆终止的主要因素。例如，有的上市公司因业绩不达标而终止分拆计划，有的上市公司因筹备分拆期间实控人变更而终止分拆事项。

谈及终止分拆可能产生的影响时，Co-Found智库研究负责人张新原对《证券日报》记者表示：“母公司在决定是否分拆子公司时，需考虑公司的业务结构、子公司的独立性、市场环境、政策法规等多重因素，终止分拆可能会影响母公司及子公司的市场价值和投资者信心，因此需要在权衡利弊后作出决策。”

长远目标锚定北交所

在终止分拆后，上市公司“送子”去新三板挂牌成为新的选择。比如，2023年12月份，紫江企业公告称，终止分拆控股子公司上海紫江新材料科技股份有限公司至创业板上市并申请在新三板挂牌，未来根据资本市场环境及战略发展需要，有序部署和推进后续上市计划。

有的子公司在新三板挂牌后，长远目标则锚定北交所。例如，2023年12月份，辰欣药业公告称，终止筹划控股子公司分拆至深交所主板上市并申请在新三板挂牌，未来根据资本市场环境及战略发展需要，择机寻求在北交所上市。

这一考虑背后，来源于北交所的挂牌上市直联审核监管机制（以下简称“直联审核机制”）。直联审核机制，是指对于挂牌满一年且符合直联审核条件的新三板公司，可通过专设部门来推动更快实现北交所上市的IPO提速机制。今年1月19日，万达轴承作为首批申请直联审核机制的公司之一，成功闯关北交所IPO，成为北交所直联审核机制过会第一股，也是“北交所深改19条”发布后首家挂牌新三板一年即上会的企业。

在此背景下，北交所有望成为上市公司分拆子公司的新去处。万联证券总量组分析师于天旭对《证券日报》记者表示，一些具有科创属性、仍处于发展初期的分拆子公司，其业务规模、成长性和盈利能力指标更加符合北交所的定位和要求，在北交所上市能够获得更高的市场关注度和估值水平。

编辑/樊宏伟