首批主动权益类基金2023年四季报出炉。1月12日，国投瑞银基金施成管理的多只基金，以及中欧基金邓达管理的两只养老基金相继披露了四季报。通过上述季报，可以发现基金经理在去年四季度大举调仓换股，为今年的投资布局。

基金经理大举调仓换股

从施成管理的国投瑞银产业升级两年持有期基金的季报披露情况看，去年四季度基金进行了大幅调仓。截至去年底，深科达、东方电缆、智立方、泰胜风能、西藏矿业新进成为前十大重仓股，此前一个季度重仓的亿纬锂能、华友钴业等锂电池概念股，则从前十大重仓股中消失。

不过，同样由施成管理的国投瑞银先进制造、国投瑞银产业趋势、国投瑞银进宝等基金，依然重仓持有锂电池板块，仅有国投瑞银进宝新进汇川技术，为第十大重仓股。

从施成所管理的基金情况看，他自2019年3月开始管理基金以来，凭借重仓锂电池板块引发关注。尤其是2022年下半年以来，其重仓股更是集中在锂矿上游资源股。

对于去年四季度的调仓，施成表示，在综合考虑行业景气度、估值水平、潜在回报等因素后，适度拓展了成长行业中的投资范围，在新能源行业内部也对细分方向和个股配置进行了一定调整。

从中欧基金邓达管理的基金情况看，去年四季度其同样进行了调仓。他管理的中欧预见养老目标2045和中欧预见平衡养老目标三年持有混合，股票持仓中均新进了宁德时代、美亚光电和三一重工。从上述公司股价的市场走势看，邓达应该是在下跌中逆势抄底。

关注企业后续盈利能力

至于后市，施成认为，市场对于公司质地、竞争格局、盈利能力、财报质量等都有所忽视，对于中国经济中具备强竞争力公司的定价也偏保守。“但是，未来优质的公司有望在经济上行期获得更好的定价。”施成表示。

对于投资方向，施成表示，当前主要关注企业后续的盈利能力。在他看来，部分行业龙头公司，在行业产能大幅过剩的背景下仍有很强的盈利能力，预计未来将扩大市场份额，之后再提升盈利能力。

施成认为，锂电板块在历经约两年的漫长下跌后，已由“强现实、弱预期”演变为“弱现实、弱预期”。目前行业库存很低，随着新能源汽车价格的下降，预计未来1至2年内，供需错配可能再次出现。“价格下跌和技术进步，使产品的性价比大幅提升，随着需求的恢复，板块有望重新迎来一轮估值和盈利双双见底回升的机会。”施成说。

施成还看好消费电子板块。他表示，重点关注新型消费电子设备和端侧AI的发展情况。消费电子行业在历经数年的销量下滑后，PC、手机等产品即将迎来新一轮换机周期，华为也带来了较强的鲶鱼效应，板块的基本面底部已经确立。更为重要的是，随着端侧AI的发展趋势逐步清晰，MR头显设备、AR眼镜、AI手机等各类新型消费电子终端在2024年有望相继问世，相关内容生态预计将逐步得到塑造，板块向上的弹性空间将打开。

邓达表示，其管理的养老目标基金要让组合大类资产配置和内部结构布局更加符合经济结构的发展趋势，并根据当下经济发展态势和对所投基金产品的认知完善，在内部结构上有所优化，力求维持较好的风险收益特征。

编辑/樊宏伟